一、 CPI連續(xù)上行，食品項(xiàng)沖擊貢獻(xiàn)顯著

7月CPI同比擴(kuò)大至2.7%。與上月相比，基數(shù)因素貢獻(xiàn)從3.34降至2.93%，新漲價(jià)因素從-0.84收窄至-0.23%。其中，畜肉項(xiàng)貢獻(xiàn)2.9個(gè)百分點(diǎn)，比上月提升0.29。

從分項(xiàng)同比來(lái)看：CPI食品項(xiàng)同比13.2%(前值11.1%)，主因是防汛救災(zāi)、海外疫情影響肉類進(jìn)口等沖擊進(jìn)口，豬肉貢獻(xiàn)上升0.27%(從2.05%至2.32%)，鮮菜貢獻(xiàn)上升0.09%(從0.1%至0.19%)。鮮果拖累減少0.07%(從-0.67%至-0.6%)，考慮基數(shù)因素，水果項(xiàng)的負(fù)貢獻(xiàn)已經(jīng)見(jiàn)頂。糧食項(xiàng)同比持平前值1.6%，食用油提速至6.4%(前值5.7%)。

非食品項(xiàng)從0.3%降至0，部分出于可支配收入減少所導(dǎo)致的消費(fèi)偏弱。旅游項(xiàng)同比大幅下降到-4.3%(前期4.5%)，與往年暑期旅行旺季相比，今年疫情對(duì)居民出行有持續(xù)影響。居住和衣著有小幅下降(-0.7%，前值-0.6%；-0.5%，前值-0.4%)。交通和通信項(xiàng)為-4.4%(前值-4.6%)，主要是油價(jià)回升使得交通燃料收窄至-15.5%(前值-19.1%)所致。

二、 PPI保持回升，采掘和原材料升幅最為顯著

7月PPI同比-2.4%，前值-3%；環(huán)比0.4%，前值0.4%。且未來(lái)有望保持環(huán)比正增長(zhǎng)：

首先，國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI持續(xù)加速，海外制造業(yè)PMI顯著修復(fù)。一方面，我國(guó)PMI連續(xù)5個(gè)月保持?jǐn)U張，連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)加速，且新訂單、生產(chǎn)和采購(gòu)指數(shù)都在加速。而且隨著上半年政策效果在三季度逐漸見(jiàn)效，工業(yè)品價(jià)格可能加速上升。另一方面，海外PMI數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)和歐元區(qū)景氣度開始回升，我國(guó)新出口訂單降幅明顯收窄。且美國(guó)疫情已經(jīng)出現(xiàn)見(jiàn)頂跡象、經(jīng)濟(jì)重啟州數(shù)上升，歐洲進(jìn)一步解除封鎖，我國(guó)出口持續(xù)向好的概率在上行。EIA也預(yù)計(jì)全球三季度原油供求關(guān)系會(huì)出現(xiàn)改善，原油仍有上升空間。

其次，從全球流動(dòng)性來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)寬松貨幣政策，美元指數(shù)在下行通道，對(duì)應(yīng)原油和其他大宗商品價(jià)格將趨于上升。

分行業(yè)來(lái)看PPI環(huán)比，其中回升幅度最高的是采掘、原材料和食品類持續(xù)回升(分別3.1%、0.9%和0.6%，前值4.9%、0.7%和0.3%)。生活資料持平，但項(xiàng)下的衣著和日用品價(jià)格環(huán)比降至-0.3%和-0.2%(前值-0.1%和0)。