8月11日 周二，滬深兩市早盤出現(xiàn)較大幅度反彈，特別是沉寂已久的銀行股開始回升，帶動(dòng)了上證指數(shù)盤中突破3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，軍工、白酒、豬肉等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，科技股則表現(xiàn)相對較弱。午盤則滬深兩市則出現(xiàn)跳水翻綠，全天大幅震蕩，顯示多空分歧依然較大。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就大盤開啟震蕩模式，如何布局下一階段投資機(jī)會(huì)的話題做如下概述：

從近期市場走勢來看，大盤已經(jīng)轉(zhuǎn)向震蕩的過程，市場大幅上漲的可能性不大，更多的可能是震蕩反彈。之前7月初A股市場走出一波快速上行的走勢，當(dāng)時(shí)很多人都很焦慮，開始通過各種方式來加杠桿，造成了風(fēng)險(xiǎn)積聚，兩融余額一度達(dá)到15，000億，然后銀行開始清查違規(guī)資金入市，場外非法配資平臺(tái)開始活躍，這些都是市場風(fēng)險(xiǎn)加大的表征，隨后市場出現(xiàn)了大幅回落，當(dāng)時(shí)我給大家講到A股市場正確的牛市姿勢是慢牛長牛而不是快牛瘋牛。2015年的教訓(xùn)歷歷在目，因?yàn)榇罅康耐顿Y者加杠桿，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)積聚，漲到5000點(diǎn)時(shí)，清查場外配資，刺破了資產(chǎn)泡沫，市場出現(xiàn)了三輪股災(zāi)，教訓(xùn)非常慘重。因此未來的牛市不會(huì)再出現(xiàn)快牛瘋牛，會(huì)逐步轉(zhuǎn)向慢牛長牛，在慢牛長牛之下，大家可以沉下心來認(rèn)真做公司基本面的研究，選擇好行業(yè)好公司來進(jìn)行配置。

我一直反對大家通過加杠桿來賭市場的上漲，因?yàn)橐坏┘恿烁軛U，時(shí)間就不是你的朋友，而是你的敵人了，巴菲特曾經(jīng)說過時(shí)間是價(jià)值投資者的朋友，但一旦加了杠桿，往往即使買了好股票，也可能會(huì)死在黎明前，因此慢牛長牛是更健康的。在慢牛長牛之下大家可以更加重視價(jià)值投資，因?yàn)橹挥羞x擇好公司，在市場下跌時(shí)才不會(huì)恐慌，才能拿得住這些好股票。慢牛長牛也符合市場的規(guī)律，美國過去10年走的就是慢牛長牛行情，每年指數(shù)上漲幅度是10~20%，不會(huì)太多，但每年都漲，這樣復(fù)合的增長率非常高，美股過去10年道瓊斯指數(shù)從6000多點(diǎn)漲到近3萬點(diǎn)，上漲四倍有余，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅更加驚人，現(xiàn)在已經(jīng)突破了1萬點(diǎn)大關(guān)，最高達(dá)到11，000點(diǎn)。

納斯達(dá)克指數(shù)的走勢最受大家歡迎，但前提是要買好公司，如果不買好的公司，未來10年的牛市可能仍會(huì)完美錯(cuò)過，未來的牛市和以前牛市上漲是不一樣的，以前A股牛市是雞犬升天，齊漲齊跌的牛市，好股票差股票都在漲，未來牛市一定是分化的，只有好公司漲，差的公司反會(huì)跌，因此，大家要想抓住A股的牛市行情，就要堅(jiān)持價(jià)值投資，學(xué)習(xí)基本面的研究方法，聽取線下課程來學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析方法，學(xué)會(huì)機(jī)構(gòu)是如何研究行業(yè)和研究公司的，這樣才能選出好行業(yè)好公司。靠打聽消息，炒題材炒概念的方法已經(jīng)過時(shí)，只有做好公司的股東，或通過買入優(yōu)質(zhì)基金來分享牛市的成長，才不會(huì)被割韭菜，這兩個(gè)辦法是普通投資者避免被割韭菜的最好辦法也是唯一的兩個(gè)辦法。

最近關(guān)于華為芯片被禁，5G推進(jìn)受阻的新聞，受到了市場廣泛的關(guān)注，8月7日華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東在峰會(huì)上透露說，由于美國制裁臺(tái)積電不能再給華為代工，麒麟高端芯片面臨短缺甚至絕版，9月15日以后華為再無麒麟高端芯片可用，華為mate40手機(jī)也將成為使用自產(chǎn)高端芯片的最后版本。這逼著華為一定要走自主研發(fā)的道路，美國卡脖子對華為未來的發(fā)展造成了一定影響，這將加大華為對科研的投入，轉(zhuǎn)而去支持其他芯片供應(yīng)商，這是美國搬石頭砸自己的腳的案例，如美國高通現(xiàn)在比華為更著急，因?yàn)楦咄ㄟ^半的芯片銷量都在中國。盡管美國對華為展開圍剿，并且今年新冠疫情也有一定的影響，但華為上半年業(yè)績非常傲人，半年實(shí)現(xiàn)銷售收入4540億，同比增長13.1%，凈利潤率達(dá)到9.2%。華為發(fā)揚(yáng)南泥灣精神來應(yīng)對美國的回歸圍追堵截，華為最近推出來的天才少年計(jì)劃用高達(dá)100~200萬的年薪來招聘天才少年，為將來科技人才做儲(chǔ)備，這是非常好的戰(zhàn)略。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)中科技內(nèi)循環(huán)是最關(guān)鍵的，在關(guān)鍵的科技技術(shù)上一定要形成技術(shù)閉環(huán)，才不會(huì)受制于人。最近抖音在美國受限以及可能會(huì)被特朗普殺死臉書唯一的競爭對手，這是要引起我們警覺的事情，美國可能會(huì)禁止蘋果手機(jī)用戶使用微信，這也是影響非常大的事，對騰訊的發(fā)展會(huì)造成一定影響，最終事態(tài)如何演變，我們要拭目以待，這些事例暴露出美國亡我之心不死，生怕中國的高科技企業(yè)趕超美國，因此采取各種辦法來進(jìn)行打壓，我們也必須認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，自力更生，自主研發(fā)，加快國內(nèi)核心技術(shù)的進(jìn)步，從而彌補(bǔ)短板，這是非常關(guān)鍵的。我相信中華民族是永遠(yuǎn)不會(huì)屈服的民族，即使受到美國打壓，我們?nèi)詴?huì)發(fā)展高科技技術(shù)，突破美國的重圍，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)除科技方面之外，消費(fèi)方面也非常重要。消費(fèi)是當(dāng)前推動(dòng)我國GDP增長最重要的引擎，加大消費(fèi)增速，采取各種辦法提高消費(fèi)率，都是關(guān)鍵的措施。促進(jìn)汽車家電等消費(fèi)，可以有效提振經(jīng)濟(jì)增速。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，下半年可能會(huì)加大傳統(tǒng)基建的建設(shè)，這些有利于消費(fèi)、基建等行業(yè)和板塊的發(fā)展，有利于推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升。從全球范圍來看，我國在疫情防控方面卓有成效，經(jīng)濟(jì)面得到了有效復(fù)蘇，這些都是推動(dòng)A股市場走出慢牛長牛格局的基礎(chǔ)，大家對于后市要保持信心和耐心，A股市場有望在震蕩中出現(xiàn)重心上移，下半年有望再創(chuàng)反彈新高。