本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發(fā)布，感謝芝商所支持

期權交易的最困難部分大概是如何判斷隱含波動率走向了。原因很簡單，因為隱含波動率本身就是一個主觀性的東西。什么時候應該買隱含波動率？也就是說買期權。什么時候應該賣出隱含波動率？也就是說賣出期權，收取保險費。這可能對于初學者來說是一個比較困難的抉擇。

下面給大家介紹一個簡單易行的期權交易輔助決策工具叫做隱含波動率百分位表(IV Percentile)。表中所采用的隱含波動率是標的產品30天平值期權隱含波動率，就是在過去的一年中期權市場有多少天，30天平值期權是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計算公式非常簡單：特定隱含波動率在一年中的交易天數除以252天。

用上面的公式，我們就得到以下芝加哥商品交易所黃金期權(OG)， 過去12年截止到今年5月19日的期權百分位表記錄。

簡單解釋一下表格：表格顯示在過去的12年中，芝商所的黃金期權最高隱含波動率是60.34%。最低隱含波動率是7.48%。30天黃金平值期權在過去12年中90%的時間內交易在隱含波動率24.28%以下、10%的時間內交易在9.57 %以下、50%的時間內交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計數據，對于我們在現在的黃金市場中選擇是買入還是賣出黃金期權就有了極大的幫助。

根據下面這一張來自芝商所期貨期權風險管理平臺QuikStrike的黃金期權期限結構和期貨升貼水關系圖，我們可以看到現在30天黃金平值期權的隱含波動率是在22.40%以上。(圖中紅圈內)

根據上面的黃金隱含波動率期貨期權百分位表，在22.4%這個隱含波動率的水平上賣出黃金期權應該是概率非常大的正確決定。換句話說，在這個隱含波動率的水平上買入黃金的期權保險費太貴了，不值得。

芝商所黃金期權(OG) 市場是世界上最大的黃金期權市場, 為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標準期權(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(OG1,2,3,4,5)。

黃金標準期權(OG)和每周期權(OG1-5) 二者都是美式期權,都可以交接芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是:標準期權(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(OG1-5)每個星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權的好處在哪里？它最大的好處就是期權的買方可以用最小的費用,來對沖最大的風險。用最小的費用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

黃金的小兄弟白銀(SI)最近的交易也是十分火熱，除了價格不斷上升以外，白銀的期權交易（下圖）也在今年7月21日創(chuàng)造了歷史上的最高日交易量41,045手。

芝商所白銀期權的設計和黃金期權基本上是一樣的，有標準期權和超短期每周期權。二者都是美式期權?，F貨交接成當月的白銀期貨。

總而言之,有了隱含波動率百分位表(IV Percentile)，我們就從概率上對期權的買賣價位有了基本的認識。就不會輕易在很高的隱含波動率的價位上買入期權，也不會在很低的隱含波動率的價位上賣出期權.