8月10日周一，滬深兩市出現(xiàn)了比較明顯的分化，滬強(qiáng)深弱。行情風(fēng)向標(biāo)券商股一馬當(dāng)先，帶領(lǐng)上證指數(shù)上沖，科技板塊出現(xiàn)集體回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)一定回落。市場(chǎng)從前期單邊上漲階段進(jìn)入到震蕩反彈階段，短期之內(nèi)市場(chǎng)的振幅較大，多空分歧比較明顯。后市A股市場(chǎng)可能需要震蕩一段時(shí)間來尋求突破，但大幅下挫的可能性并不大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI同比增長(zhǎng)2.7%，漲幅較6月上升0.2%，工業(yè)品出廠價(jià)格PPI同比下降2.4%，降幅較上月縮小0.6%。CPI和PPI漲幅均符合預(yù)期，CPI現(xiàn)在已經(jīng)回落到3%以下，屬于良性通脹區(qū)間，這也預(yù)示著通脹并不是當(dāng)前主要的問題，央行也將保持一定的流動(dòng)性合理充裕來維持經(jīng)濟(jì)回升。穩(wěn)增長(zhǎng)的任務(wù)依然艱巨，雖然在疫情控制住后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)出現(xiàn)明顯回升，二季度GDP回升到3.2%的正增長(zhǎng)，但不能掉以輕心，保持流動(dòng)性合理充裕，維持積極的財(cái)政政策，加大對(duì)于新基建和傳統(tǒng)基建的投入依然非常重要。PPI同比降幅繼續(xù)收窄，預(yù)計(jì)下半年P(guān)PI降幅收窄的趨勢(shì)仍將延續(xù)，主要原因是國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求在不斷回升，上半年的經(jīng)濟(jì)刺激政策以及投放的資金下半年都將逐步落實(shí)，這將推動(dòng)工業(yè)品的需求，提升PPI的表現(xiàn)。但從全年來看PPI仍然是負(fù)值的可能性較大。

海外市場(chǎng)方面，美股在近期表現(xiàn)強(qiáng)勁，納斯達(dá)克指數(shù)更是在科技股不斷創(chuàng)新高的帶領(lǐng)之下，大幅上行，創(chuàng)出新高。美股強(qiáng)勢(shì)的主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)大量放水帶來的資產(chǎn)泡沫的回升，從估值上來看，現(xiàn)在美股估值再次到達(dá)歷史高位，后市高位震蕩的可能性較大。美股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也和美國(guó)科技龍頭股競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)有關(guān)，雖然疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了比較明顯的沖擊，但美國(guó)的科技股受到的影響并不大，甚至有一些科技公司，如亞馬遜受益于疫情的推動(dòng)，電商得到了較好發(fā)展，蘋果業(yè)績(jī)也沒有受到很大的影響，因此美國(guó)的科技龍頭股在不斷創(chuàng)新高。近期，伯克希爾哈撒韋公司公布了二季度財(cái)報(bào)，引起了市場(chǎng)關(guān)注，在二季度，巴菲特清空航空股，并警告說，疫情已給航空業(yè)帶來了根本性的變化，雖然之后航空股出現(xiàn)了大幅反彈，但這種擔(dān)憂依然存在，可能從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，巴菲特清空航空股仍然是正確的。伯克希爾哈撒韋公司現(xiàn)在主要的投資回報(bào)來自于蘋果的持倉(cāng)，蘋果作為巴菲特的第一大重倉(cāng)股，獲得了300多億美元的超額回報(bào)，，一定程度上對(duì)沖在航空股上的失誤，巴菲特買的航空股量較小，因此雖然航空股跌幅較大，但實(shí)際上給伯克希爾哈撒韋公司帶來的沖擊并不大，憑借蘋果股票大漲，巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司今年二季度凈利潤(rùn)同比大增86%，達(dá)到263億美元。同時(shí)值得注意的是巴菲特手持現(xiàn)金高達(dá)1466億美元，再創(chuàng)歷史新高。巴菲特一直善于當(dāng)行情出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，持有大量的現(xiàn)金，從而等待機(jī)會(huì)來加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股票，美國(guó)銀行今年讓巴菲特吃虧不少，美國(guó)銀行去年股價(jià)從年初到現(xiàn)在大跌24.84%，但巴菲特近期仍然連續(xù)增持美國(guó)銀行，7月份以來增持金額已經(jīng)超過20億美元。二季度伯克希爾進(jìn)行了股票回購(gòu)，大約動(dòng)用了51億美元的資金回購(gòu)股票，因?yàn)榻衲瓴讼柟鲰f公司的股價(jià)出現(xiàn)明顯回落，巴菲特趁機(jī)進(jìn)行回購(gòu)增持，提高公司的每股收益，也提高公司的每股價(jià)值。伯克希爾二季度業(yè)績(jī)大增，主要來自于投資和衍生品的投資收益，數(shù)據(jù)顯示2020年二季度這一項(xiàng)數(shù)值為401億美元，上年同期則僅為100億美元，其中伯克希爾哈撒韋的第一大重倉(cāng)股蘋果股價(jià)從年初到8月7日上漲了52.17%，今年以來巴菲特已經(jīng)在蘋果上賺了370億美元，除此之外巴菲特持倉(cāng)的亞馬遜，年初到8月7日的股價(jià)上漲71.41%，不過由于巴菲特僅僅持有53萬股，因此對(duì)組合的貢獻(xiàn)不大。

貨幣政策方面，央行一周之內(nèi)有三次表態(tài)貨幣政策更加靈活適度，精準(zhǔn)導(dǎo)向，8月9日央行行長(zhǎng)易綱在接受新華社采訪時(shí)表示，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。央行將保持金融總量適度、合理增長(zhǎng)，著力穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)，防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，加快深化金融改革開放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展；貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，切實(shí)抓好已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)政策落實(shí)見效。主要表述幾乎和二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告相同，這意味著下半年貨幣政策難現(xiàn)進(jìn)一步寬松，降準(zhǔn)降息空間收窄。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在控制住一天之后得到了有效復(fù)蘇，易綱表示，二季度我國(guó)GDP出現(xiàn)了比較強(qiáng)勁的反彈，GDP同比增長(zhǎng)3.2%，是全球唯一正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。一方面，各產(chǎn)業(yè)恢復(fù)較快；另一方面，需求也逐步恢復(fù)，投資明顯回升，消費(fèi)繼續(xù)修復(fù)，出口明顯向好。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，物價(jià)水平也保持穩(wěn)定?？傮w來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力大、韌性足的特點(diǎn)并沒有改變，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。為了防范和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，加快深化金融改革開放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展。重點(diǎn)做好以下幾方面工作：一是貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，切實(shí)抓好已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)各項(xiàng)政策落實(shí)見效。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年，同時(shí)注意把握好節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款合理增長(zhǎng)；二是在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面，要守住風(fēng)險(xiǎn)底線，全力以赴推動(dòng)三年攻堅(jiān)戰(zhàn)如期收官，加快補(bǔ)齊金融風(fēng)險(xiǎn)處置的制度短板；三是不斷深化金融領(lǐng)域體制和機(jī)制改革，推動(dòng)已經(jīng)出臺(tái)的金融改革措施落地見效；四是繼續(xù)做好金融管理和金融服務(wù)工作，統(tǒng)籌做好金融扶貧工作，深化綠色金融、普惠金融和科技金融創(chuàng)新試點(diǎn)等。在貨幣政策方面，下半年可能會(huì)有所收緊，但不會(huì)過快退出，因?yàn)槟嬷芷谡{(diào)節(jié)政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)作用較大。人民幣國(guó)際化和資本項(xiàng)目開放也將繼續(xù)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)，易綱稱，當(dāng)前人民幣國(guó)際化的勢(shì)頭非常好，上半年，人民幣跨境收付的金額是12.7萬億元，同比增長(zhǎng)了36.7%，人民幣連續(xù)8年成為我國(guó)第二大跨境收支貨幣。一季度人民幣外匯儲(chǔ)備的份額超過2%，比2016年加入特別提款權(quán)貨幣籃子(SDR)的時(shí)候增長(zhǎng)了近一倍。

回到A股市場(chǎng)，當(dāng)前A股市場(chǎng)進(jìn)入到震蕩階段，雖然市場(chǎng)快速上行的可能性不大，但只要不出現(xiàn)黑天鵝事件，很難大幅下挫，因此在震蕩中更要回歸上市公司的基本面，抓住業(yè)績(jī)優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)股票，堅(jiān)持價(jià)值投資。

消費(fèi)、券商和科技是我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的三大方向，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所受益的三大方向。而當(dāng)前，只有前期漲幅過大的消費(fèi)白馬股和科技龍頭股估值較高，但A股市場(chǎng)整體的估值仍然在平均值之下。今年股市回升有基本面的支撐，相對(duì)于美股不斷創(chuàng)新高來說，A股市場(chǎng)走勢(shì)更加穩(wěn)健，美股的上漲沒有美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面支撐，美元匯率已經(jīng)進(jìn)入到下行周期。在全球流動(dòng)性寬松，美元匯率下跌的外部環(huán)境下，我國(guó)貨幣政策保持了定力，人民幣匯率有望出現(xiàn)升值，A股市場(chǎng)未來走勢(shì)也會(huì)逐步出現(xiàn)重心上移，賺錢效應(yīng)依然相對(duì)較高，在低利率的環(huán)境之下，更容易產(chǎn)生慢牛長(zhǎng)牛行情。