本周（8.3-8.7，下同）A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩反彈的走勢(shì)，結(jié)束了7月份大幅上行，進(jìn)入震蕩階段，8月份市場(chǎng)行情已經(jīng)展開(kāi)，8月份能否延續(xù)牛市格局是很多投資者心中的疑問(wèn)。

7月初開(kāi)啟了這波牛市走勢(shì)，我認(rèn)為趨勢(shì)已經(jīng)確立，也驗(yàn)證了我在5月份提出的上半年是局部牛市，下半年轉(zhuǎn)向全面牛市的看法。雖然從7月下旬開(kāi)始，大盤(pán)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但市場(chǎng)的牛市格局沒(méi)有發(fā)生根本性改變，支撐牛市的邏輯也沒(méi)有改變，一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁回升，二季度GDP回升3.2%，實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，三四季度GDP回升力度會(huì)更大；二是央行采取的寬松貨幣政策，包括低利率和寬流動(dòng)性，貨幣政策的寬松給市場(chǎng)帶來(lái)了上行機(jī)會(huì)，我們看到美聯(lián)儲(chǔ)大量放水，直接推動(dòng)美國(guó)股市創(chuàng)新高，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)也連創(chuàng)新高。因此當(dāng)流動(dòng)性充裕時(shí)，大量的資金會(huì)流入到資本市場(chǎng)，甚至催生資產(chǎn)泡沫，這是普遍規(guī)律；三是在房住不炒的房地產(chǎn)調(diào)控政策之下，大量的居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)。今年1月3日銀行保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求銀行保險(xiǎn)公司多渠道引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，做價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，這是重要的政策信號(hào)。

今年以來(lái)雖然股市表現(xiàn)呈現(xiàn)出分化的格局，并不能稱為大牛市，但基金銷(xiāo)售卻異?；鸨?quán)益類基金的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億。即使扣除一些老基金被贖回的量，凈增加也有七八千億，這說(shuō)明大量的居民儲(chǔ)蓄通過(guò)買(mǎi)入基金來(lái)入市，這也是未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展的重要特征，公募基金以及業(yè)績(jī)優(yōu)良的一些私募基金，迎來(lái)了大發(fā)展的機(jī)會(huì)。在成熟市場(chǎng)，散戶投資者的比例很少，大部分散戶投資者通過(guò)買(mǎi)入基金來(lái)入市，從而提高勝算，因?yàn)閭€(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，投資經(jīng)驗(yàn)普遍不足?？梢灶A(yù)計(jì)下半年乃至明年基金銷(xiāo)量仍會(huì)保持在高位。8月份A股市場(chǎng)將會(huì)展開(kāi)震蕩的走勢(shì)，蓄勢(shì)待發(fā)，大幅下挫的可能性并不大，雖然現(xiàn)在受到外部的干擾因素，這些只是影響市場(chǎng)短期的走勢(shì)，從長(zhǎng)期來(lái)看，不會(huì)改變A股市場(chǎng)牛市的格局。

本周大盤(pán)呈現(xiàn)出先漲后跌的走勢(shì)，后兩個(gè)交易日跌幅較大，主要原因是獲利回吐的壓力。前期強(qiáng)勢(shì)的如生物醫(yī)藥、白酒等板塊出現(xiàn)獲利了結(jié)和回調(diào)，軍工板塊則表現(xiàn)搶眼，受益于北斗導(dǎo)航系統(tǒng)逐步商業(yè)化，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大這些刺激因素，新能源汽車(chē)的上游鈷資源股在本周也出現(xiàn)了較好表現(xiàn)。市場(chǎng)的熱點(diǎn)依然層出不窮，只是輪動(dòng)加快，這是震蕩市場(chǎng)的一個(gè)重要特征。應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的震蕩行情，投資者一方面可以以不變應(yīng)萬(wàn)變，可以通過(guò)持有一些優(yōu)質(zhì)的白龍馬股來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，不管短期波動(dòng)，這是一種相對(duì)比較佛系的方法，但投資效果可能事半功倍，因?yàn)楹玫墓疽闼{(diào)整才能享受上漲的收益。第二個(gè)策略是善于做行業(yè)聯(lián)動(dòng)的投資者，可以適當(dāng)?shù)母鶕?jù)行業(yè)的輪動(dòng)規(guī)律，做一些調(diào)倉(cāng)，但我建議不要頻繁交易，同時(shí)要保持至少一半以上的倉(cāng)位穩(wěn)定，那么剩下一半的倉(cāng)位適當(dāng)?shù)刈鲂袠I(yè)輪動(dòng)。如說(shuō)在配置消費(fèi)、券商、科技這三大方向的同時(shí)，拿出30%的資金，做短期的熱點(diǎn)板塊，如軍工、稀土最近表現(xiàn)較強(qiáng)，可以適當(dāng)配置。但從長(zhǎng)期看，大部分資金仍要配到消費(fèi)白馬股上，因?yàn)橄M(fèi)是增長(zhǎng)最確定的方向之一。

貨幣政策方面，隨著疫情得到有效控制，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)步復(fù)蘇。央行在貨幣政策方面將基本回歸常態(tài)。從一季度疫情帶來(lái)的“供需沖擊”演進(jìn)為二季度的“供給快速恢復(fù)，需求逐步改善”，這也顯示出我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情防控都是全球最好的。8月6日央行發(fā)布2020年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，定調(diào)了下一階段主要的政策思路，如貨幣政策，房地產(chǎn)調(diào)控等熱點(diǎn)話題。從報(bào)告的指向來(lái)看，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，完善跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、控通脹的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡。增強(qiáng)針對(duì)性和時(shí)效性，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，堅(jiān)持把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與可持續(xù)發(fā)展放到更加突出的位置，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策的“直達(dá)性”，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)、平穩(wěn)發(fā)展。

在下一階段主要政策思路中，報(bào)告指出包括引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和中期借貸便利利率平穩(wěn)運(yùn)行；加強(qiáng)與財(cái)政部門(mén)有機(jī)協(xié)同，促進(jìn)政府債券順利發(fā)行；堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。對(duì)于貨幣政策，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，貨幣政策也將逐步回歸常態(tài)，信貸擴(kuò)張的速度會(huì)有所放緩，但不會(huì)完全退出逆周期調(diào)節(jié)。貨幣政策從6月份以來(lái)其實(shí)投放邊際有一定收斂，三季度政策面可能會(huì)有所改變，這是市場(chǎng)面臨的新的不確定性，但并不會(huì)改變現(xiàn)在低利率的環(huán)境。

對(duì)于房地產(chǎn)政策，要求保持房地產(chǎn)金融政策連續(xù)性一致性穩(wěn)定性，房住不炒的基調(diào)不會(huì)改變。今年穩(wěn)增長(zhǎng)仍需借助房地產(chǎn)投資，地方政府也需要增加土地出讓金收入來(lái)緩解自身壓力，下半年無(wú)論是房地產(chǎn)投資還是商品房銷(xiāo)售都要保持一定增長(zhǎng)幅度，全年來(lái)看，主要房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)可能高于去年，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是重要的政策任務(wù)，不會(huì)有太大的改變。當(dāng)然房地產(chǎn)堅(jiān)持房住不炒會(huì)讓居民選擇新的投資渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值，新的渠道無(wú)疑就是股市，大部分居民是通過(guò)買(mǎi)入基金來(lái)入市而不是自己炒股。這些都會(huì)提升股市的長(zhǎng)期資金流入，對(duì)于股市形成慢牛長(zhǎng)牛行情，非常有力。

展望下周，預(yù)計(jì)下周資本市場(chǎng)將維持震蕩反彈的走勢(shì)，在不發(fā)生黑天鵝事件的背景下，市場(chǎng)大幅下挫的可能性不大，現(xiàn)在是維持震蕩的格局，伺機(jī)待發(fā)。市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)依然存在，前期建議大家重點(diǎn)關(guān)注的食品飲料板塊的乳業(yè)行業(yè)最近表現(xiàn)突出，后市仍然有較好的增長(zhǎng)空間。消費(fèi)股的品牌價(jià)值將會(huì)越來(lái)越值錢(qián)，這成為資金追捧的基礎(chǔ)，如白酒在每輪調(diào)整之后，都是配置優(yōu)質(zhì)白酒龍頭股的機(jī)會(huì)，每輪上漲中，白酒龍頭股都會(huì)創(chuàng)新高。因?yàn)橄M(fèi)白馬股既具有品牌價(jià)值，也具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注，這是我一直給大家講的觀點(diǎn)。

科技方面本周迎來(lái)了很多利好，如國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于集成電路行業(yè)和軟件行業(yè)的支持政策，大力發(fā)展5G。以前發(fā)展經(jīng)濟(jì)靠傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如鋪設(shè)高速公路，修建高鐵等，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展則需要靠建設(shè)信息高速公路，即新基建，這會(huì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向科技化智能化的重要技術(shù)保障。農(nóng)業(yè)方面，今年受到世界糧食危機(jī)的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能有一定的回升，這將給農(nóng)業(yè)板塊帶來(lái)機(jī)會(huì)。非洲蟲(chóng)災(zāi)對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量也形成了一定的沖擊，這些也有利于農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)。黃金是本周表現(xiàn)最搶眼的品種，我一直堅(jiān)定的看好黃金的機(jī)會(huì)，建議大家可以通過(guò)配置黃金ETF、黃金基金或黃金股票來(lái)分享黃金的成長(zhǎng)，其背后的邏輯非常清晰，包括美聯(lián)儲(chǔ)大量放水導(dǎo)致紙幣購(gòu)買(mǎi)力下降從而推高黃金的價(jià)格，全球經(jīng)濟(jì)陷入大衰退導(dǎo)致資金涌入到黃金來(lái)避險(xiǎn)等。堅(jiān)持價(jià)值投資是抓住A股市場(chǎng)牛市的根本保障。