【現(xiàn)貨】鐵礦石價(jià)格中樞在7月份出現(xiàn)區(qū)間抬升，從現(xiàn)貨角度看，主流MNPJ粉礦的不足和需求的旺盛形成矛盾支撐，而階段性球團(tuán)和塊礦并無進(jìn)一步增加添加比例，在整個(gè)宏觀資金的帶動(dòng)下，價(jià)格維持高位水平。而隨著價(jià)格的進(jìn)一步走高，市場(chǎng)情緒分化，臨近去年價(jià)格拐點(diǎn)，投機(jī)情緒明顯減少。
【期貨】對(duì)比PB粉和金布巴粉的基差可以比較明顯的看出做為當(dāng)下的最適交割品，金布巴粉的溢價(jià)情緒化影響較大，而最為品牌交割的標(biāo)的物，PB粉的基差始終平穩(wěn)運(yùn)行。由于8月份將逐漸受到實(shí)際交割和主力換月的影響，當(dāng)下價(jià)格也反應(yīng)了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。
港口情況
【運(yùn)價(jià)】7月份航運(yùn)受到疫情影響相對(duì)較嚴(yán)重，運(yùn)價(jià)的上漲則主要是受海運(yùn)人員緊張和太平洋航線貨盤增多影響，比較意外的是遠(yuǎn)海航線恢復(fù)速度較快，從目前的狀態(tài)看澳巴發(fā)運(yùn)情況仍保持較好狀態(tài)。
【發(fā)貨】目前全球發(fā)貨呈比較明顯的季節(jié)性回升，其中澳洲發(fā)貨同比有所增加，巴西和非主流地區(qū)保持正常水平，市場(chǎng)唯一擔(dān)心的是vale不能完成其發(fā)貨目標(biāo)的下限水平，而巴西礦不足的壓力一定程度上也影響了國內(nèi)鋼廠配礦調(diào)整的意愿。
【港存】雖然疏港量能維持較高水平，但一是到港量同樣維持高位，二是疏港量達(dá)到上限，三是壓港壓力緩解有限，未來港口庫存持續(xù)積累的預(yù)期不變，預(yù)期年底港口庫存在1.3億水平。
鋼廠庫存和使用情況
【廠庫】鋼廠燒結(jié)粉礦庫存的水平依然不高，燒結(jié)粉礦日耗保持穩(wěn)定，鋼廠有一定調(diào)節(jié)配礦比例意愿，但短期仍難見到明顯的配比變化，粉礦始終保持剛性需求。
【國產(chǎn)礦】隨著性價(jià)比的提升，國產(chǎn)燒結(jié)粉礦的日耗有所增加，但從供應(yīng)端角度看，內(nèi)礦產(chǎn)量出現(xiàn)了瓶頸，雖然今年環(huán)保壓力可能會(huì)弱于去年，但隨著氣溫下降，供應(yīng)也會(huì)逐漸收縮。
【溢價(jià)】從溢價(jià)角度看，雖然各品種都在回升，但比較明顯的是PB粉和金布巴粉出現(xiàn)了趨勢(shì)背離。
【需求】不論是淡季、雨季還是限產(chǎn)都沒有阻止鐵水產(chǎn)量維持高位并進(jìn)一步提升，下半年市場(chǎng)普遍認(rèn)為日均鐵水產(chǎn)量能維持在243-245萬噸附近，3、4季度需求仍普遍看好。
主要品種價(jià)差
【價(jià)差】7月份最明顯的是MNPJ不足造成的溢價(jià)走高，其中PB粉價(jià)格不斷走高，巴西粉價(jià)格不斷弱化，低品礦價(jià)差收縮后再次擴(kuò)大。
后期展望
邏輯推演
【總結(jié)】
短期鐵礦石主邏輯還是跟隨成材，礦石的兩個(gè)支撐一是鐵水高產(chǎn)量，二是粉礦資源不足，但是鐵元素過剩成為事實(shí)，自身矛盾也比較大。短期礦石下跌節(jié)點(diǎn)上略早于成材，主要是澳洲和非主流地區(qū)發(fā)貨量季節(jié)性回升明顯，疊加到港量超預(yù)期，改變了之前對(duì)于全球低發(fā)貨的預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上看，本次到港量主要增量仍是巴西和非主流地區(qū)，MNPJ庫存水平始終較低，最快能看到到港量回升要在8月中旬，下半年成材供應(yīng)調(diào)節(jié)在電爐上，鐵水產(chǎn)量預(yù)期變化不大，因此結(jié)構(gòu)性矛盾只能是緩解，而不能消除。4季度的話，因?yàn)榄h(huán)保問題，一定程度上球團(tuán)會(huì)有增量的空間，所以整年來看的話，結(jié)構(gòu)性矛盾同比去年會(huì)嚴(yán)重，支撐大但是不會(huì)給礦石帶來額外的溢價(jià)。
目前鐵礦石處在高估值、庫存回升、基差縮小的狀態(tài)，顯性支撐已經(jīng)all in在了價(jià)格當(dāng)中，那么在鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)新高的背景下，市場(chǎng)仍要繼續(xù)交易一個(gè)樂觀的預(yù)期，目前看在01合約之前，還不存在一個(gè)明顯的做空要素。
