今日，蘋果各個(gè)合約再度出現(xiàn)大幅下跌，自5月創(chuàng)下高點(diǎn)之后，連續(xù)三個(gè)月走出實(shí)體大陰線，而周線上更能看清楚這順暢的跌勢(shì)：除開七月第一周出現(xiàn)2.74%的反彈之外，近15周中14周為陰線，以2010合約的最高點(diǎn)9409來(lái)計(jì)算，截止今日已下跌約25%。
跌勢(shì)之下必有勇夫，抄底之聲不絕于耳，然而抄底之所以能成功，要么利空出盡，要么利多顯現(xiàn)，當(dāng)前的蘋果是否具備呢？
蘋果市場(chǎng)最核心的利空在于產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)進(jìn)步和區(qū)域擴(kuò)張，在產(chǎn)能上取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，同時(shí)也就為供給加上沉重的負(fù)擔(dān)。蘋果的產(chǎn)能提升，在90年代依靠利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，而如今則是投資推動(dòng)；在此前是依靠種植面積提升為主，而如今則主要是靠種植技術(shù)的換代實(shí)現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和成本收益的角度考量，未來(lái)3～5年內(nèi)，蘋果依然將受到其供給側(cè)的全面壓制。
回到當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，今年的蘋果已經(jīng)進(jìn)入了現(xiàn)貨定價(jià)的關(guān)鍵期。
（1）庫(kù)存蘋果的價(jià)格跌入低谷，尤其山東地區(qū)受擠壓效應(yīng)，價(jià)格較低，舊季蘋果的壓制已經(jīng)比較明確了，算不得新的利空，反而受庫(kù)存和價(jià)格的影響，出口同比較好，無(wú)太大實(shí)際意義。
（2）早熟蘋果逐步展開成交，然而一面受制于現(xiàn)有庫(kù)存，后期上量之后，又將受到自身供給的壓制，整體走貨一般，價(jià)格沒有去年的高開之勢(shì)，貿(mào)易商的謹(jǐn)慎心態(tài)繼續(xù)強(qiáng)化，如果早熟蘋果價(jià)格無(wú)法支撐，則市場(chǎng)情緒還會(huì)受到刺激；雖然早熟蘋果與晚熟富士不同，屬于時(shí)令水果，但早熟蘋果的貿(mào)易利潤(rùn)顯然影響了貿(mào)易商對(duì)與晚熟蘋果的心態(tài)。
（3）開秤價(jià)格的最終確定才是本季蘋果真正利空出盡的時(shí)刻，盤面顯然對(duì)于價(jià)格還抱有一定希望。
如果想要依靠低價(jià)促進(jìn)消費(fèi)和走貨的思維來(lái)做多蘋果，低價(jià)首先應(yīng)該被實(shí)現(xiàn)。而消費(fèi)究竟能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，則庫(kù)存來(lái)反映。實(shí)際上，2019/20年的的蘋果價(jià)格位于中低水平，但是整體消費(fèi)并沒有加快（即便在疫情后）。當(dāng)然，在沒有疫情的條件下，21年的庫(kù)存消化進(jìn)程相比20年應(yīng)有提升，恢復(fù)到正常節(jié)奏當(dāng)中。
【油脂】
受美豆油拉漲帶動(dòng)，上周五晚間油脂增倉(cāng)上行明顯，今日延續(xù)走高，但從資金流入情況來(lái)看，市場(chǎng)似乎仍更青睞棕櫚油。國(guó)內(nèi)超高大豆壓榨仍限制資金拉漲豆油的意愿，但豆油庫(kù)存增幅不及預(yù)期暗示提貨需求良好，仍有較強(qiáng)支撐。不過(guò)相比之下，庫(kù)存走低的棕櫚油仍是近期多頭資金的好標(biāo)的。按馬棕7月產(chǎn)量環(huán)比降5%，出口增5%測(cè)算，如果馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)消費(fèi)給力，不排除7月末庫(kù)存將降到160萬(wàn)噸的可能，近月棕櫚油供應(yīng)偏緊不可避免，在進(jìn)口利潤(rùn)倒掛支撐下，短期棕櫚油仍可維持偏強(qiáng)運(yùn)行。只不過(guò)，隨著馬棕7月庫(kù)存低點(diǎn)的出現(xiàn)，在產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)及強(qiáng)勁出口難維持的預(yù)期下，庫(kù)存回升將限制棕櫚油進(jìn)一步上行空間，建議單邊追漲謹(jǐn)慎。
【棉花】
鄭棉今日有所提升，儲(chǔ)備棉輪出延續(xù)100%成交，消息面上字節(jié)跳動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系的擔(dān)憂，氛圍偏空，但從絕對(duì)價(jià)格、內(nèi)外價(jià)差相對(duì)價(jià)格以及國(guó)儲(chǔ)棉的心里支撐位等多個(gè)估值角度來(lái)看，中國(guó)棉花價(jià)格處于低估位置，做多是主要方向。棉紡下游需求復(fù)蘇可能推動(dòng)中長(zhǎng)期棉花行情節(jié)奏，帶來(lái)向上行情驅(qū)動(dòng)，不過(guò)偏高的紗、布庫(kù)存可能使向上行情難以一蹴而就，震蕩向上成為未來(lái)鄭棉主要走勢(shì)。建議低位多單持有。
【白糖】
周五ICE美糖大幅反彈帶來(lái)鄭糖價(jià)格支撐上移，但09合約多頭逐漸移倉(cāng)至01合約，短期面臨進(jìn)口糖沖擊壓力依然強(qiáng)勁，整體上漲幅度弱于01合約。在低糖價(jià)背景下，全球食糖生產(chǎn)國(guó)持續(xù)性的增產(chǎn)難度偏高，預(yù)示下一榨季北半球產(chǎn)糖國(guó)可能出現(xiàn)減產(chǎn)契機(jī)：疫情解封下，能源需求開始恢復(fù)，巴西制糖比仍存在松動(dòng)空間；因糖廠現(xiàn)金流問題，印度糖廠產(chǎn)能利用可能不及預(yù)期，而泰國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)仍需天氣情況配合。在巴西榨季結(jié)束后，低廉的進(jìn)口供應(yīng)源頭能否保障，進(jìn)口成本如何變動(dòng)，也將決定1月合約是繼續(xù)趴在地上，還是逆勢(shì)上漲。天氣對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響值得關(guān)注，有望進(jìn)一步帶來(lái)天氣升水。建議01合約多單持有。
【玉米】
臨儲(chǔ)第10拍遼寧、吉林地區(qū)溢價(jià)幅度再次刷新高，平均溢價(jià)環(huán)比漲53.11。深加工到貨繼續(xù)減少，現(xiàn)貨玉米漲幅擴(kuò)大。政策調(diào)整、進(jìn)口消息和拍賣行情輪番上陣，多空拉鋸，刺激盤面寬幅震蕩，當(dāng)前玉米價(jià)格不斷上漲，投機(jī)度明顯上升，政策風(fēng)向指引明確。拍賣政策進(jìn)一步加碼后預(yù)計(jì)出庫(kù)進(jìn)度將加快，進(jìn)入8月糧源緊張將得到緩解。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周表示，民間出口商向中國(guó)出售了193.7萬(wàn)噸玉米，對(duì)市場(chǎng)氣氛帶來(lái)利空。近期盤面波動(dòng)較大，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加。操作上建議多單逢高獲利離場(chǎng)，牛市行情下不建議“摸頂”操作，短期將維持高位區(qū)間震蕩。
