七禾網(wǎng)6、我們從您藍海密劍的參賽賬戶【賺點旅游費】中可以發(fā)現(xiàn)，從今年1月下旬開始，賬戶凈值出現(xiàn)了平臺式的上升，主要抓住了哪幾波行情？是如何判斷的？

林智彤：這就是我上面說的，因為發(fā)生了歷史性的事件：新冠疫情。當時我認為市場充滿了很多不確定性，但是也有一些確定性。首先，經(jīng)濟一定受到了影響，但嚴重程序、持續(xù)時間是不確定的。其次，各國政府一定會采取對沖措施。

所以，春節(jié)結(jié)束以后，我就采取了一個做多貨幣流動性，并做空實體經(jīng)濟的思路，具體操作就是做多股指，做空商品。之后，在商品見底的時候，我又及時翻多，變成了商品、股指全面多頭。

在貨幣流動性的選擇上，我考慮過黃金、債券、股指，最終選擇了股指。股指是我今年的主要頭寸，我思考了挺多的：1、巴菲特說他的成功很大程度歸功于美國的強大。同樣，中國飛速發(fā)展并追趕美國是必然事件，那么投資中國就是一個很好的交易。當然，這是一個很長很長的邏輯，并不好落實到交易上；2、新冠疫情給出了一個很好的機會，因為這必然是一個短期沖擊事件，讓原本就處于低位的中國股市給出了一個更低的位置，這是安全邊際；3、貨幣寬松等對沖政策將會構(gòu)成股市上漲的驅(qū)動因素；4、股指有著非常好的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，也就是遠月大貼水，增加了配置價值。我有計算過，持有股指一年，光吃貼水，就相當于賺了15%的行情。

七禾網(wǎng)7、近期，您的上述賬戶出現(xiàn)了比較大的回撤，請問是發(fā)生了什么情況？您采取了何種措施來應對？

林智彤：回撤的原因就是股市的大幅回調(diào)。原本我預期回調(diào)后能穩(wěn)住，但是盤面并沒有符合我的預期，開始大幅殺跌。既然行情暫時超出我的判斷，我就開始做了減倉處理。

七禾網(wǎng)8、您屬于全品種交易，我們知道，品種組合的不同和各品種配置的資金比例對資金曲線的影響很大，請問您是如何選擇品種并分配各品種間的資金權重的？

林智彤：具體選擇什么品種，我覺得主要是考慮機會的大小，還有確定性的大小。我也會根據(jù)這個來選擇它們的資金權重。另外，我還會綜合考量一下總體持倉的風險敞口。比如，雖然今年我也一直看好銅，但是我在賺了一波以后就走了，因為銅的宏觀屬性很強，和股指的相關性較高，會增加我的風險敞口。

七禾網(wǎng)9、在分析不同的期貨品種時，您的分析要素或關注點是否會有所不同？請舉例說明。

林智彤：我覺得大宗商品的分析框架大體是相通的。但我關注點的變化并不因品種而異，我關注的是該品種當前交易的邏輯是什么，以及在該邏輯下應該關注的核心數(shù)據(jù)是什么。也許在交易不同的品種時，我都在關注同一個東西，比如庫存、產(chǎn)能等等；在交易同一個品種的時候，可能今年關注這個點，明年的關注點又變了。

七禾網(wǎng)10、從過去的大半年來看，期貨市場整體走勢呈寬幅震蕩，但個別品種走出了獨立行情，比如銅、白銀、玻璃、塑料等，在這種情況下，我們應該如何去抓取這些品種的機會？

林智彤：想要緊跟所有品種的基本面很難，基本是不現(xiàn)實的。我覺得還是自上而下的框架吧，先選板塊，再從板塊選品種。

七禾網(wǎng)11、目前，在黑色、有色、能化、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等幾個板塊中，您最看好哪個板塊？為什么？

林智彤：目前暫時沒有很看好的板塊。一定要選的話，我覺得如果后面疫情能緩解，受影響最深的產(chǎn)業(yè)也將是提供邊際增量最多的。很多工業(yè)品由于受到基建等對沖政策、以及貨幣寬松引起的囤貨需求影響，已經(jīng)起來了，但很多民生類的產(chǎn)品還在底部，如棉花、聚酯鏈條。

七禾網(wǎng)12、您在交易中以基本面分析為主，您的基本面研究體系和邏輯是怎樣的？主要研究哪些方面？

林智彤：我覺得主要得先搞清楚市場在交易什么。做交易，重要的不是我研究什么，而是市場關注什么，畢竟最終價格是市場來定的。在這個基礎上，再去尋找驅(qū)動、研究預期差，判斷絕對價格、相對價格處于什么位置。然后相對于靜態(tài)的供需平衡等數(shù)據(jù)，更多關注邊際變量吧。

七禾網(wǎng)13、您如何看待現(xiàn)在市場上或者媒體報道出來的基本面信息？比如原油減產(chǎn)或者礦山停產(chǎn)之類，這些信息對您來說是滯后的嗎？

林智彤：如果不是深耕某個特定產(chǎn)業(yè)，那么信息必然是滯后的。而且我在前面也提到了自己不擅長做消息驅(qū)動型行情，所以避免在自己的劣勢上和別人作戰(zhàn)吧。

七禾網(wǎng)14、您也有參與外盤交易，我們都知道，國外市場受基本面信息的影響比較大，而國內(nèi)投資者由于語言或者時差等原因，了解到的信息可能是滯后甚至無效的。您有過這方面的困擾嗎？是如何解決這個問題的？

林智彤：一方面，做一些對沖交易。比如國內(nèi)疫情剛好轉(zhuǎn)的時候，國外疫情爆發(fā)了，我當時的頭寸主要是做多A50，做空道瓊斯；另一方面，拉長交易周期。比如我后來翻多，開始做多納斯達克，就扔在那不看了，不然晚上連覺也沒法睡。

七禾網(wǎng)15、某些外盤品種在內(nèi)盤上有相同的品種或關聯(lián)品種，您覺得這類品種內(nèi)外盤行情的聯(lián)動性如何？我們能否在內(nèi)外盤的行情走勢和相互聯(lián)動中找到交易機會？

林智彤：有聯(lián)動性很強的，比如黃金內(nèi)外盤之間基本就是匯率差異，還有一些貿(mào)易流很暢通的品種。當然，也有比較割裂的品種，這主要是關稅、進口配額、市場份額等原因造成的。這里面存在很多很多機會，但內(nèi)外盤套利我很少做，因為還是希望能參與一些收益率更高的機會吧。不過有時候從內(nèi)外比價可以為內(nèi)盤交易提供一些安全邊際的參考。

七禾網(wǎng)16、今年以來，持續(xù)蔓延的疫情，以及紛繁復雜的國際形勢，使得外圍市場的波動非常劇烈，您的交易是否有受到影響？采取了哪些應對措施？

林智彤：今年前面節(jié)奏抓得比較準，所以影響不大。最近回撤也不是因為外圍市場波動，是自身本來就需要調(diào)整。

七禾網(wǎng)17、您目前仍在交易股票，進入下半年，A股市場可以說是“牛氣沖天”，您如何看待本輪行情的延續(xù)性？應聚焦哪些“核心資產(chǎn)”？

林智彤：從估值來說已經(jīng)修復很多，從驅(qū)動來說貨幣寬松也邊際減弱，所以可以說A股本輪行情暫告一段落。從更長的尺度來講，我還是比較看好A股。

從長線思維來說，我比較愿意投資科技股，我覺得投科技就是投未來吧，當然短期來說很多估值給得太高了。我傾向于去尋找行業(yè)未來發(fā)展性好，容納量高的標的。如果公司當前市值沒有膨脹到很龐大，且具有一定的核心優(yōu)勢，就會比較有潛力。相對于估值，我更關心這些。

七禾網(wǎng)18、有投資者表示，A股沒有慢牛，只有瘋牛和熊市，您對此怎么看？

林智彤：這是由于中國市場的投資者結(jié)構(gòu)造成的，在大量的散戶和非理性交易下產(chǎn)生了這種現(xiàn)象。既然是瘋牛，最安全的時候就是剛啟動的時候，當大家都這么認為的時候，又會進一步強化行情。隨著市場結(jié)構(gòu)的慢慢轉(zhuǎn)變，機構(gòu)投資者占比越來越高，以及市場監(jiān)管者的管理思想變成熟，只有瘋牛和熊市的現(xiàn)象也會慢慢矯正。

七禾網(wǎng)19、最近兩周，A股出現(xiàn)調(diào)整，一度全面暴跌，市場人氣也有所下降，關于“牛市”的質(zhì)疑隨之而來，您如何看待當前市場的調(diào)整？中美緊張關系的進一步加劇會對A股造成持續(xù)沖擊嗎？其中是否也蘊含著投資機會？

林智彤：中美關系問題必然會常伴我們，沖擊也一定還會再有。近期A股市場的調(diào)整也不能都歸咎于中美關系，是有多方面因素的。如果長線看好，給出更低的價格就是投資機會。