貴金屬無疑是近期金融市場中的焦點(diǎn)，漲勢尤為迅猛，基本不帶回調(diào)地一路上漲，“車速”飛快。但貴金屬這趟“快車”，很多朋友卻沒有坐上，完全感受不到這場飆車盛宴的快樂，只留下悔恨的淚水。隨著貴金屬行情的不斷上漲，這些投資者朋友迫切想知道現(xiàn)在還能不能“上車”。

今日貴金屬似乎向沒有“上車”的朋友打開了“車門”。行情大漲又大跌，滬銀期貨開盤直線拉漲停，滬金期貨也大漲逾2%。但臨近午盤時，突然大幅跳水，滬銀期貨打開漲停板，滬金期貨由漲轉(zhuǎn)跌。截至收盤，滬銀主力合約報5778元/千克，漲幅為4.20%，成交274.9萬手，滬金主力合約報429.94元/克，漲幅為0.59%，成交46.07萬手。

外盤方面，COMEX黃金期貨一度上漲至1974.7點(diǎn)，COMEX白銀期貨更是暴漲6%站上26美元，也同樣在大漲之后突然跳水。截至發(fā)稿，COMEX白銀期貨最低跌至22.46美元/盎司，COMEX黃金期貨最低跌至1900.2美元/盎司。

看到“車速”減緩的貴金屬，不少朋友高呼“上車”時機(jī)來了，也有朋友表示想“上車”又怕“車門”已焊死，在“車上”的朋友也在擔(dān)心車速過快“摔下車”。那么，我們到底能不能“上車”？

滬金主力合約日線走勢圖

滬銀主力合約日線走勢圖

COMEX黃金主力合約日線走勢圖

COMEX白銀主力合約日線走勢圖

對于今日貴金屬期貨盤中跳水，分析師指出，黃金創(chuàng)記錄的漲勢顯示失去動力的跡象，白銀也下跌，因?yàn)橥顿Y者開始評估價格是否張得過高過快。

貴金屬為何近期漲勢如此剽悍？

雖然貴金屬今日大漲后又大跌，但這并不會掩蓋其近期的亮眼走勢。綜合市場觀點(diǎn)來看，大部分投資者認(rèn)為全球新冠肺炎疫情不見緩解，中美關(guān)系緊張、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱等都是貴金屬期貨大漲的原因。

東證期貨研究報告指出，主要有三方面因素共同帶動黃金大漲：

一是，歐盟就7500億歐元復(fù)興基金達(dá)成協(xié)議，其中包括補(bǔ)貼3900億和貸款3600億，救助門檻低于歐債危機(jī)，美國第二輪財政刺激推出在即，對歐美財政政策的預(yù)期催生通脹預(yù)期走高，實(shí)際利率走低。

二是，中美關(guān)系緊張，美國關(guān)閉中國駐休斯頓總領(lǐng)事館，中國關(guān)閉美國駐成都總領(lǐng)事館作為反擊，中美交惡引發(fā)市場避險情緒走高，風(fēng)險資產(chǎn)走低，資金流向避險資產(chǎn)債券和黃金。

三是，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，表明疫情惡化后對經(jīng)濟(jì)再度產(chǎn)生明顯壓制，就業(yè)市場恢復(fù)緩慢，服務(wù)業(yè)較上月收縮，居民外出消費(fèi)就餐等高頻數(shù)據(jù)回落，與此形成鮮明對比的是，歐元區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)全線超預(yù)期，而歐洲的疫情控制比美國有力，歐元明顯上漲而美元走弱，利多黃金。

徽商期貨貴金屬分析師從姍姍認(rèn)為，近期貴金屬的主要驅(qū)動因素由中美關(guān)系持續(xù)緊張、全球?qū)捤烧吆兔涝笖?shù)大幅走低幾方面構(gòu)成。從姍姍稱，近期中美雙方關(guān)系再度緊張，雙方互關(guān)領(lǐng)事館，不排除關(guān)系再度惡化可能；與此同時，全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策仍將持續(xù)，7月21日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人就一項(xiàng)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃達(dá)成一項(xiàng)歷史性的協(xié)議，將設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國疫后重建。美國國會領(lǐng)導(dǎo)人討論新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃規(guī)模達(dá)1萬億美元。持續(xù)寬松下實(shí)際利率不斷走低利多貴金屬；此外，近期美元指數(shù)持續(xù)走弱疊加避險情緒等因素影響下，貴金屬板塊再次走強(qiáng)。

從姍姍還表示，避險資產(chǎn)持續(xù)走高，反映市場對于未來的預(yù)期比較悲觀。因?yàn)橹忻狸P(guān)系、疫情、地緣政治博弈和宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等方面都具有很大的不確定性，在這樣的預(yù)期背景下，買入避險資產(chǎn)成為不錯的選擇。

避險資產(chǎn)需求激增，投資者紛紛涌向貴金屬

確實(shí)，由于避險資產(chǎn)需求激增，投資者紛紛涌向貴金屬。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，黃金期貨成交量是2063.8萬手，較去年同期增長36.71%，成交金額是7.6萬億元，較去年同期增長74.03%。2020年上半年，白銀期貨成交量是8813萬手，較去年同期增長252.5%，成交金額是5.4萬億元，較去年同期增長296.07%。

資料顯示，2020年3月以來全球金銀ETF持倉量激增至歷史新高，其中金、銀ETF持倉量增幅分別為33％和51％，白銀ETF持倉量增幅超過黃金，主要由于前期金銀比值的大幅上升使得投資白銀性價比凸顯。

受疫情影響 諸多礦山關(guān)閉

今年以來，受新冠疫情的影響，諸多礦山不得不進(jìn)行不定時關(guān)閉，其中又以金礦和銀礦為甚。礦業(yè)公司Buenaventura在疫情期間關(guān)閉了其頂級金礦；位于厄薩莫拉-欽奇佩省的弗魯塔德爾諾爾特金礦也曾停工，到7月才復(fù)工。受此影響，黃金供應(yīng)急劇下降。資料顯示，2020年第一季度黃金總供應(yīng)量為1066噸，同比下降3.8%。其中金礦產(chǎn)量降至795.8噸，同比減少3%，為近五年最低。美國銀行在年初的報告中表示，預(yù)計(jì)未來四年全球高級黃金生產(chǎn)商的黃金產(chǎn)量將下降約5%。產(chǎn)量下降的同時還伴隨著礦石品位下降和礦山壽命縮短，黃金生產(chǎn)狀況壓力重重。

美東時間7月20日，泛美白銀(PAAS.US)宣布，由于幾名工人的COVID-19病毒檢測呈陽性，該公司在秘魯?shù)膬勺y礦Huaron和Morococha將暫停運(yùn)營。據(jù)悉，2019年，這兩座銀礦生產(chǎn)了630萬盎司白銀，占該公司白銀產(chǎn)量的25%。目前，全球已經(jīng)出現(xiàn)多個白銀礦區(qū)停工的消息，世界最大的墨西哥銀礦產(chǎn)量萎縮17%，上周世界第二大白銀礦區(qū)停工，一系列的停產(chǎn)和減產(chǎn)，讓全球白銀今年的產(chǎn)量下降7%，這可是最近幾十年里難得一遇的事情。

預(yù)計(jì)未來白銀的需求將會增加

礦山關(guān)閉的同時，貴金屬需求增加。據(jù)媒體報道，現(xiàn)貨白銀的需求十分強(qiáng)勁，今年以來，銀條的銷量同比增長近60%，市面上一度出現(xiàn)銀制品短缺的現(xiàn)象。

此外，白銀的工業(yè)需求也是其大漲的推手之一。眾所周知，白銀具有避險貴金屬和工業(yè)品雙重屬性，我國白銀30%用于光伏產(chǎn)業(yè)，30%用于電氣元器件、感光材料、化學(xué)化工，首飾、銀幣和銀條等占到40%。有分析人士指出，對白銀的工業(yè)應(yīng)用需求也成為了銀價的一大支撐因素。消息稱，歐洲開始瘋狂補(bǔ)貼新能源汽車，德國補(bǔ)貼每一輛新能源汽車9000歐元，歐洲各國火力全開，而這些新能源汽車都需要用到白銀。上周美國民主黨總統(tǒng)候選人拜登公布了清潔能源計(jì)劃，建議迅速擴(kuò)大風(fēng)能和太陽能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這些因素都利多白銀。并且，隨著國內(nèi)外制造業(yè)回溫，太陽能電池板和光伏電池等工業(yè)需求也將上漲，加上不少礦區(qū)停產(chǎn)使白銀供應(yīng)減少，這些都支撐了銀價上漲。據(jù)世界白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2019年白銀在光伏中的使用量增長了7%，并且隨著各國政府?dāng)U大太陽能等可再生能源發(fā)電的承諾，預(yù)計(jì)未來白銀的需求將會增加。

除了供需面的明顯利好外，金十?dāng)?shù)據(jù)指出，通脹上升的預(yù)期也對銀價起到了明顯的支撐作用。在新一輪財政刺激的預(yù)期推動下，不少投資者相信未來通脹將會回升。美國國會正在就新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施展開辯論，歐盟部長們最終也達(dá)成了7500億歐元的復(fù)蘇基金協(xié)議。相較于黃金，白銀的商品屬性更重，對通脹預(yù)期的反應(yīng)也更為敏感。這樣一來，當(dāng)通脹預(yù)期上升，白銀的表現(xiàn)往往會由于黃金。

還能不能“上車”？

看著表現(xiàn)如此強(qiáng)勢的貴金屬，很多沒有“上車”的朋友迫切想知道現(xiàn)在還能不能“上車”，已經(jīng)“上車”的朋友也想知道何時見頂，我們就來看看業(yè)內(nèi)專家們是怎么說的。

徽商期貨從姍姍表示，從全球情況來看，金價有可能繼續(xù)創(chuàng)新高，上方空間依然很大。后期需要重點(diǎn)關(guān)注中美關(guān)系，隨著各國的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球疫情有再次暴發(fā)的風(fēng)險，疊加地緣政治博弈下，市場避險情緒或?qū)㈤L期高漲；同時，全球央行持續(xù)推行寬松政策，美國、歐洲和日本等央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模均達(dá)歷史較高水平，且歐盟、美國等近期采取各項(xiàng)財政刺激計(jì)劃，持續(xù)寬松將引導(dǎo)實(shí)際利率不斷下行，當(dāng)前美國10年期國債實(shí)際收益率已跌入負(fù)值區(qū)間，這對于黃金來說是長期利好。因此，未來主導(dǎo)貴金屬走勢的主要因素包括中美關(guān)系、全球的寬松政策、疫情及地緣政治博弈等。

國泰君安期貨有色及貴金屬板塊首席分析師王蓉認(rèn)為，近期金屬商品價格漲幅較大，白銀的價格漲幅也被帶上來。今年下半年，白銀還是要繼續(xù)往上看，但波動率都會加大，對投資者來說，做這個品種需要嚴(yán)格控制自己的交易風(fēng)險、倉位風(fēng)險。

中信建投研報判斷，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策應(yīng)對的不確定性以及美國大選可能帶來階段性大國博弈升級的不確定性環(huán)境下，美國的貨幣政策寬松主基調(diào)不會改變，歐洲階段性表現(xiàn)強(qiáng)于美國也將達(dá)是大概率事件，全球供應(yīng)鏈似乎已適應(yīng)了第一輪新冠疫情的沖擊從而對商品價格形成支撐（形成通脹的概率亦較低），黃金作為寬松和避險的受益品種已表現(xiàn)出強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)美國大選之前仍將保持強(qiáng)勢，近期有望突破歷史新高，沖擊2000美元/盎司。

中銀國際研報判斷，弱美元周期下，黃金強(qiáng)勢邏輯有望延續(xù)：1、美國實(shí)際利率的長期趨勢為黃金價格長期走勢的核心影響變量，弱美元周期下，黃金強(qiáng)勢邏輯有望延續(xù)。疫情發(fā)生以來，10年期美債維持負(fù)利率水平，這也成為助推本輪黃金行情的重要因素。2、康波衰退向蕭條轉(zhuǎn)換階段,疫情沖擊帶來的全球經(jīng)濟(jì)下行很可能作為康波衰退期的二次沖擊，使得庫存周期加速探底，帶來金價中周期上行的推動力。3、短期來看，海外市場超額流動性的投放也成為未來金價上行的助推力量。

盡管金銀勢頭強(qiáng)勁，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，需要警惕短期漲幅較大后可能面臨的風(fēng)險。KVB PRIME分析師吳臻稱，追高的風(fēng)險巨大。黃金并沒有底層實(shí)際的需求，更多是市場風(fēng)險情緒的體現(xiàn)以及資本投機(jī)的驅(qū)動。就數(shù)據(jù)而言，黃金價格在過去一周內(nèi)上漲了100美元/盎司，這種程度的波動自2011年以來只有7次，而3次發(fā)生在今年。目前黃金行情依然可以用‘瘋狂’來形容。

國信期貨研報分析，黃金作為“去美元化”資產(chǎn)的配置價值凸顯，或?qū)⑹芤嬗诿涝呷鹾褪袌霰茈U需求獲得更多上漲的空間。長期來看，持續(xù)看多金銀和金銀比的進(jìn)一步下降。但在近期市場風(fēng)險情緒降溫和原油需求未見顯著改善背景下，短期內(nèi)白銀的商品屬性或難以再度帶動白銀大幅走強(qiáng)。且考慮到7月下旬白銀暴漲和金銀比已迅速回歸，若美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)再次走弱，白銀在短期內(nèi)或?qū)q勢暫緩，金銀比短期內(nèi)或以震蕩為主，不排除在悲觀情形下再度回升的可能。

值得注意的是，考慮貴金屬市場波動超級劇烈，最新消息稱，上金所表示，受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風(fēng)險明顯加劇。請各會員單位做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，提高風(fēng)險意識，合理控制倉位，理性投資。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！