經(jīng)歷了春節(jié)之后的大跌，聚丙烯期貨自3月底開(kāi)始觸底反彈。7月初，聚丙烯期價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到了疫情前的水平，但之后價(jià)格沒(méi)有突破前期高點(diǎn)，開(kāi)始回落。目前，聚丙烯期價(jià)已經(jīng)臨近60日均線，若60日均線失守，價(jià)格下行空間將會(huì)被打開(kāi)。

成本端支撐減弱

3—6月，支撐聚丙烯期貨價(jià)格上漲至少有三個(gè)因素：一是對(duì)之前市場(chǎng)恐慌情緒修復(fù)的超跌反彈；二是國(guó)際原油價(jià)格回升引發(fā)的成本支撐；三是供需端改善。目前來(lái)看，聚丙烯期價(jià)已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，國(guó)內(nèi)疫情基本可控，恐慌情緒已經(jīng)釋放。那么成本端能否支撐聚丙烯期價(jià)繼續(xù)上行呢？6月以來(lái)，隨著OPEC+限產(chǎn)利多的兌現(xiàn)，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)明顯的滯漲現(xiàn)象。目前，歐洲疫情已經(jīng)基本上得到控制，但美國(guó)、巴西、印度等主要經(jīng)濟(jì)體的疫情仍然嚴(yán)峻，美國(guó)部分州也開(kāi)始重啟呼吁民眾居家隔離，這為原油消費(fèi)的前景蒙上了巨大隱患。

另從美國(guó)的原油庫(kù)存來(lái)看，經(jīng)歷了短暫的去庫(kù)存周期后，近期美國(guó)原油庫(kù)存開(kāi)始重新上升。在這種情況下，國(guó)際原油價(jià)格在OPEC不出臺(tái)新刺激政策的前提下，不僅難以繼續(xù)上行，甚至有下滑的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著聚丙烯的成本端難以為其價(jià)格形成支撐。

供需端暫無(wú)亮點(diǎn)

6月底至7月中旬，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了較為密集的檢修，累計(jì)檢修產(chǎn)能達(dá)到384萬(wàn)噸/年，這使得7月國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體呈現(xiàn)偏緊格局。不過(guò)，上述檢修的產(chǎn)能在7月底到8月中旬將會(huì)集中復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能占前期檢修產(chǎn)能的一半以上。由于目前有檢修預(yù)期的企業(yè)不多，所以8月國(guó)內(nèi)聚丙烯的供應(yīng)會(huì)大概率上升。除此之外，寶來(lái)石化、龍油化工等裝置有望投產(chǎn)，進(jìn)一步增加了供應(yīng)壓力。

隨著前期抑制需求的釋放，目前聚丙烯下游的需求有所回落，下游企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下滑就體現(xiàn)了這一點(diǎn)。截至7月16日，國(guó)內(nèi)塑編行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為48%，較4月初的高點(diǎn)下降9個(gè)百分點(diǎn)；共聚注塑行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷為62%，較4月初下降4個(gè)百分點(diǎn)；BOPP開(kāi)工負(fù)荷為54.5%，較4月初下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。目前，下游企業(yè)訂單明顯偏少，并且多以小單補(bǔ)貨為主，沒(méi)有集中備貨的行情。不僅如此，受國(guó)外疫情持續(xù)發(fā)酵以及中美貿(mào)易摩擦的影響，后期終端在外貿(mào)的訂單也有下降的可能。因此，目前聚丙烯的下游需求沒(méi)有亮點(diǎn)。

隨著供應(yīng)增加和需求疲軟，后期聚丙烯可能會(huì)進(jìn)入累庫(kù)周期。不過(guò)，值得慶幸的是，目前聚丙烯的庫(kù)存偏低，國(guó)內(nèi)聚丙烯的庫(kù)存為38.74萬(wàn)噸，只是疫情期間庫(kù)存高位的一半，庫(kù)存壓力不大降低了供需格局不佳對(duì)價(jià)格的壓制作用。

整體來(lái)看，受國(guó)外疫情發(fā)酵的影響，國(guó)際原油價(jià)格滯漲，成本端難以對(duì)聚丙烯價(jià)格形成支撐。同時(shí)，受檢修裝置集中復(fù)產(chǎn)以及需求疲軟的影響，供大于求格局不佳。因此，筆者認(rèn)為，聚丙烯價(jià)格見(jiàn)頂?shù)母怕瘦^大，可能難以守住60日均線。在這種情況下，關(guān)注60日均線對(duì)聚丙烯價(jià)格的支撐，若價(jià)格能有效突破，則可以背靠60日均線布置空單，目標(biāo)位看至7000元/噸附近。