報(bào)告導(dǎo)讀

基本面上看，雞蛋現(xiàn)價(jià)緩慢轉(zhuǎn)好，逐步增強(qiáng)人們的信心，釋放產(chǎn)能下行的信號(hào)。5月我們已經(jīng)迎來(lái)的蛋雞產(chǎn)能的拐點(diǎn)，但未來(lái)需要多久產(chǎn)能才能下行至低位，仍存在爭(zhēng)議。人們相信8、9月產(chǎn)能水平將降至低位， 8、9月合約走勢(shì)隨之增強(qiáng)。目前隨蛋價(jià)上行、產(chǎn)能下行等利好因素人們對(duì)未來(lái)預(yù)期較佳，遠(yuǎn)月合約上漲且價(jià)差明顯強(qiáng)于此前的6、7月合約。8、9月間價(jià)差在一個(gè)區(qū)間震蕩，雞蛋方面建議短期觀望，等待空單入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋走強(qiáng)，短期暫觀望。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

1、9合約成交量逐步加大，但因?yàn)榻峦稒C(jī)性較高，8、10月也存在較大成交量。本周1、9月合約隨雞蛋同步走強(qiáng)，9月合約受提振幅度較大，點(diǎn)位已反超1月合約且有繼續(xù)拉大價(jià)差的走勢(shì)。截止7月24日，9月合約高于1月合約81個(gè)點(diǎn)。

雞蛋注冊(cè)倉(cāng)單量在全部品種中偏少。7月23日，雞蛋暫無(wú)注冊(cè)倉(cāng)單。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)價(jià)漲速加快，而由于此前人們對(duì)雞蛋未來(lái)預(yù)期偏樂(lè)觀，雞蛋產(chǎn)能下行現(xiàn)價(jià)上漲的利好已提前反應(yīng)至盤(pán)面，因此盤(pán)面上行幅度不及現(xiàn)價(jià)，基差略有下行。截至7月24日，濟(jì)南現(xiàn)貨低于09合約881個(gè)點(diǎn)。7月初由于蛋價(jià)下行一度達(dá)到過(guò)1500點(diǎn)的水平。

本周周內(nèi)雞蛋合約相對(duì)穩(wěn)定，投機(jī)性較小，持倉(cāng)量有所下行。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

隨蛋雞產(chǎn)能的下行，雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)走高。雞蛋現(xiàn)價(jià)全面突破3元/斤大關(guān)，穩(wěn)步上漲，蛋價(jià)明顯好于上周。截止7月24日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為3.19元/斤，較上周漲0.28元/斤。主銷(xiāo)區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為3.47元/斤，較上周漲0.3元/斤。而雞蛋現(xiàn)價(jià)上漲早已是人們的預(yù)期，已提前反映于盤(pán)面，盤(pán)面上漲幅度不及現(xiàn)貨。

南方銷(xiāo)區(qū)價(jià)格上漲，到貨不多走貨正常；產(chǎn)區(qū)價(jià)格上漲，到貨正常走貨正常。淘汰雞價(jià)格穩(wěn)漲，淘汰量一般。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

7月合約已經(jīng)過(guò)去，雞蛋逐步從上半年明顯過(guò)剩的產(chǎn)能壓力中走出。產(chǎn)能壓力導(dǎo)致的雞蛋大底已經(jīng)過(guò)去，產(chǎn)能壓力減緩后，雞蛋開(kāi)始穩(wěn)步上漲，現(xiàn)價(jià)逐步回升，已全面突破3元的關(guān)鍵位置。而人們對(duì)未來(lái)產(chǎn)能下行預(yù)期極好，雞蛋盤(pán)面提前上漲，因此本周上行速度不及現(xiàn)貨。從基本面數(shù)據(jù)上看，目前雞蛋現(xiàn)價(jià)持續(xù)轉(zhuǎn)好，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)也終于隨蛋價(jià)扭虧為盈，蛋料比也隨蛋價(jià)上行。目前影響蛋價(jià)走勢(shì)和人們心理預(yù)期的主要原因仍在于雞蛋的產(chǎn)能。雞蛋產(chǎn)能的拐點(diǎn)已經(jīng)到達(dá)，今年5月的數(shù)據(jù)中，居高不下此前一直在上升的蛋雞存欄在5月迎來(lái)了拐點(diǎn)。而根據(jù)推算，后續(xù)的蛋雞存欄會(huì)在年內(nèi)繼續(xù)下行，下半年存欄將恢復(fù)至一個(gè)五年內(nèi)較低的水平，屆時(shí)具體產(chǎn)能情況將直接影響當(dāng)前雞蛋主力合約。目前人們對(duì)產(chǎn)能的預(yù)期較為一致，認(rèn)為產(chǎn)能會(huì)偏低，因此雞蛋上行幅度較大且與7月拉開(kāi)較大差距。今年雞蛋行情復(fù)雜，資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮，風(fēng)險(xiǎn)較大，主要考慮進(jìn)行月間套利操作。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）