我們正處在新一輪科技創(chuàng)新周期起點(diǎn)，未來十年，中國有望誕生一批優(yōu)質(zhì)的科技核心資產(chǎn)，成為投資者眼中的“牛股”。中國經(jīng)歷了生產(chǎn)要素驅(qū)動(dòng)和以地產(chǎn)、基建為代表的投資驅(qū)動(dòng)階段。目前處在由投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展階段。

從索洛模型看“大創(chuàng)新”所需的人力、財(cái)力、物力均已具備。人力方面，人才儲備不斷完善；財(cái)力方面，PE/VC持續(xù)加大對創(chuàng)新行業(yè)的投入；物力方面，中國5G基礎(chǔ)設(shè)施具備先發(fā)優(yōu)勢。我們已經(jīng)具備開啟新一輪增長的基本條件。

資本市場的支持力度和重要性前所未有。新一輪資本市場改革，資本市場地位定調(diào)為“在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”。注冊制和退市制度推進(jìn)，構(gòu)筑更為健康的A股環(huán)境，助力A股長牛。

科創(chuàng)板作為資本市場改革的重要成果，開板至今牛股頻現(xiàn)?？苿?chuàng)板中不可忽視的三大牛股基因：賽道、稀缺、成為焦點(diǎn)。

1)牛股基因之一：賽道、賽道、賽道！賽道是投資者首要考慮因素：成熟賽道需要空間足夠大，公司占據(jù)一小部分份額就能夠支撐目前的市值；新興賽道需要增長足夠快，讓處于細(xì)分賽道的公司能夠快速成長；當(dāng)賽道具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈條時(shí)，能夠助力嵌入產(chǎn)業(yè)鏈條的公司走向成功。其次，賽道中擁有可對標(biāo)的海外成功公司，一方面證明優(yōu)質(zhì)賽道能夠產(chǎn)生好公司，另一方面，契合投資者的產(chǎn)業(yè)相似型投資邏輯，可對標(biāo)公司也將為科創(chuàng)板個(gè)股估值打開上限。

2)牛股基因之二：稀缺性甚至唯一性。對于新興賽道而言，“0到1”的過程中，這類新興企業(yè)具有稀缺性甚至唯一性，依靠自身突破核心技術(shù)，未來有機(jī)會從競爭中脫穎而出。對于成熟賽道而言，科創(chuàng)板牛股所在行業(yè)幾乎均被海外壟斷，打破壟斷、實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代成為這些牛股的共同特征，他們或?yàn)閲鴥?nèi)領(lǐng)先，或?yàn)閲鴥?nèi)獨(dú)苗，在中國市場逐步崛起，與國外龍頭分庭抗禮，并且積極開拓海外市場。

3)牛股基因之三：成為市場和政策的焦點(diǎn)。身處優(yōu)質(zhì)賽道、具備稀缺性甚至唯一性，這類牛股公司被市場和社會普遍認(rèn)可時(shí)，二級市場往往能夠有所表現(xiàn)。我們認(rèn)為三類公司容易獲得廣泛認(rèn)可：財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異(高成長、高研發(fā))、分析師和機(jī)構(gòu)投資者聚焦重倉、國家重視(資本市場改革、財(cái)政減稅降費(fèi)、國家大基金)。

回顧計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥的八大案例，均深深刻入了三大牛股基因。

長期趨勢上，我們正處在新一輪科技創(chuàng)新周期起點(diǎn)，科技成長進(jìn)入向上通道，“大創(chuàng)新”板塊是趨勢性投資機(jī)會，投資“大創(chuàng)新”容易“贏得未來”，適合“以長打短”。關(guān)注如信創(chuàng)、云、新能源車、半導(dǎo)體鏈、游戲、創(chuàng)新藥等成長機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：科創(chuàng)板解禁壓力。