上周初，尿素期貨2009合約沖高回落，盤(pán)中最高1562元/噸，挑戰(zhàn)前高失?。簧现芪?，盤(pán)中跌幅接近30元/噸，淡季屬性不改。目前尿素市場(chǎng)的關(guān)注熱點(diǎn)集中在出口及倉(cāng)單方面。

印標(biāo)價(jià)格不及預(yù)期

7月17日，印度尿素標(biāo)購(gòu)開(kāi)標(biāo)，共有15家供應(yīng)商投標(biāo)，投標(biāo)總量大約216萬(wàn)噸，船期至8月20日，我國(guó)對(duì)接的東海岸最低到岸價(jià)格（不含保險(xiǎn)費(fèi)）為240.5美元/噸，減掉國(guó)際海運(yùn)費(fèi)及貿(mào)易商中間利潤(rùn)，折合我國(guó)離岸價(jià)格228美元/噸，低于此前230美元/噸的預(yù)期。因此，本次印度標(biāo)價(jià)格不及預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)情緒有一定的利空影響。

雖然印度標(biāo)價(jià)格不及預(yù)期，折合國(guó)內(nèi)尿素工廠價(jià)格仍低于內(nèi)銷價(jià)格，但因?yàn)榇饲皟?nèi)蒙古及河北地區(qū)尿素工廠已經(jīng)歷一輪大幅度降價(jià)，折合的出廠價(jià)格與其內(nèi)銷價(jià)格相差有限，因此本輪印度尿素標(biāo)購(gòu)國(guó)內(nèi)仍將有一定的出口量，預(yù)計(jì)在3船左右，一定程度上可以緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力偏大的問(wèn)題。具體而言，內(nèi)蒙古尿素工廠現(xiàn)貨出廠價(jià)格下探20—30元/噸即有出口可能，河北尿素工廠現(xiàn)貨出廠價(jià)格下探30—50元/噸也有出口機(jī)會(huì)。整體上，印標(biāo)價(jià)格將成為近期北方尿素工廠制定現(xiàn)貨出廠價(jià)格的重要依據(jù)，短期尿素出口價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐。

倉(cāng)單成本將成為期貨價(jià)格指引

UR2009合約最后交易日為9月14日，按照經(jīng)驗(yàn)8月中旬主力合約即將換月，交割邏輯將越來(lái)越受到重視，倉(cāng)單成本是9月合約未來(lái)不到兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)定價(jià)的重要依據(jù)。尿素期貨交割量最多的交割庫(kù)為衡水棉麻倉(cāng)庫(kù)，主要來(lái)自內(nèi)蒙古、陜西貨源，當(dāng)前內(nèi)蒙古工廠現(xiàn)貨價(jià)格核算到衡水棉麻庫(kù)入庫(kù)價(jià)格約1600元/噸，升水期貨約20元/噸。

對(duì)比本次印度尿素標(biāo)購(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，由本輪印度尿素標(biāo)購(gòu)到港價(jià)格反推內(nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠出廠現(xiàn)貨價(jià)格，與當(dāng)前期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)期貨交割倉(cāng)庫(kù)（衡水棉麻庫(kù)）倉(cāng)單成本反推內(nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠出廠價(jià)格相差不多。若內(nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠未來(lái)兩周降價(jià)對(duì)接出口，則8月上旬將有機(jī)會(huì)從內(nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠采購(gòu)現(xiàn)貨運(yùn)至期貨交割倉(cāng)庫(kù)（衡水棉麻庫(kù)）注冊(cè)倉(cāng)單。

換個(gè)角度，若內(nèi)蒙古工廠后續(xù)現(xiàn)貨降價(jià)20—30元/噸后可以對(duì)接出口，則短期現(xiàn)貨價(jià)格將維持堅(jiān)挺，2009合約價(jià)格也將有所支撐。進(jìn)入8月后，由于市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期整體偏差，交割廠庫(kù)也將積極參與注冊(cè)倉(cāng)單，但仍要重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)蒙古貨源入衡水棉麻庫(kù)的倉(cāng)單成本。

期貨價(jià)格箱體運(yùn)行

從技術(shù)面看，尿素期貨最近3個(gè)月一直呈現(xiàn)箱體運(yùn)行狀態(tài)，4月及6月底兩次上破1500元/噸均未成功，且布林通道下軌也在整數(shù)關(guān)口，1500元/噸成為下檔較強(qiáng)支撐。6月雖然空頭來(lái)勢(shì)洶洶，持續(xù)增倉(cāng)且創(chuàng)出上市以來(lái)新高，但近期連續(xù)減倉(cāng)，說(shuō)明空頭預(yù)期價(jià)格調(diào)整，看空情緒減弱，止盈意愿強(qiáng)烈。關(guān)注箱體上方兩個(gè)主要的阻力位：交割區(qū)域廠庫(kù)平均出廠現(xiàn)貨價(jià)格1550元/噸，以及期貨交割倉(cāng)庫(kù)（衡水棉麻庫(kù)）倉(cāng)單成本1600元/噸。

綜上所述，雖然最新的印標(biāo)價(jià)格低于此前市場(chǎng)預(yù)期，短期價(jià)格將弱勢(shì)運(yùn)行，但因?yàn)閮?nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠出廠現(xiàn)貨價(jià)格與本輪印度尿素標(biāo)購(gòu)開(kāi)標(biāo)價(jià)差不大，預(yù)計(jì)仍將有一定出口量，且隨著主力合約換月日期的臨近，內(nèi)蒙古地區(qū)尿素工廠出廠價(jià)格作為期貨交割倉(cāng)庫(kù)（衡水棉麻庫(kù)）的核算基準(zhǔn)地，也將成為期貨價(jià)格的重要指引。