牛市處于初期  看好消費和券商

提問：現(xiàn)在市場處于什么階段？下半年您最看好的方向在哪里？

林園：現(xiàn)在的市場表現(xiàn)處于牛市初期階段，買一些行業(yè)龍頭或者是一些大市值的公司在三個月之內(nèi)是套不住人的，會不斷地創(chuàng)新高，特別是券商和一些熱門行業(yè)。當(dāng)然市場還是會有一些上下的波動，因為是牛市初期。

下半年我們說不清楚，我們都是根據(jù)當(dāng)前的市場情況做出一些投資的方向。比較確定的是，如果是牛市，券商會是一個熱門，也比較看好一些大市值的、不會被邊緣化的公司。牛市是輪動的，但它的主線還是延續(xù)熊末牛初的狀態(tài)。 

提問：市場的主線是什么？

林園：跟嘴巴有關(guān)的行業(yè)（消費），這是一條主線，“熊牛過渡”的時候都是這條主線，那么牛市初期到牛市確立，它仍然是主線。第二條就是券商，牛市會帶來券商行業(yè)引領(lǐng)能力的提升，所以券商也應(yīng)該是一個熱點，會持續(xù)上漲。

提問：消費股目前最大的問題就是現(xiàn)在很多人覺得股價太貴，買不下手，比如說現(xiàn)在的茅臺，您覺得是否依然值得買？又比如說一些醫(yī)藥股最近也出現(xiàn)了回調(diào)，短期您怎么看待這些主線？

林園：我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在是牛市初期，對于市場高估、行業(yè)高估的說法，我認(rèn)為是不存在的。資金流向的趨勢已經(jīng)形成，那么我們相信它們未來還是主線。至于為什么是一些大市值的公司，主要是目前新股發(fā)行的供應(yīng)量非常大，這些個股多數(shù)都是大家不知道的一些公司、中小盤股，而大市值、具有壟斷特征的這些公司，就還是稀缺品種。

提問：我們說現(xiàn)在是牛市初期就持有大市值品種，等到牛市中期的時候是不是就應(yīng)該賣掉大市值的龍頭股再換成優(yōu)質(zhì)小盤股呢？

林園：牛市中期還早，現(xiàn)在說牛市還沒確定。牛市最主要是持有，不用換來換去。牛市最主要的是滿倉,是要持有。

提問：我們經(jīng)常會說我們的市場牛短熊長，這波牛市你覺得會延續(xù)很長時間嗎？

林園：這個時間不好說，但是我們相信會創(chuàng)歷史新高，如果不創(chuàng)歷史新高的話，那就不叫歷史。

提問：那么今日（20日）走強(qiáng)的軍工、建材、周期這些行業(yè)，他們現(xiàn)在也有機(jī)會嗎？

林園：也有機(jī)會，屬于超跌反彈。但是在目前這個位置要形成一種合力持續(xù)上漲的話，還不到時候。這些行業(yè)要到牛市確立之后我們再去關(guān)注。

提問：投資中對您來說最重要的事情是什么？

林園：肯定是風(fēng)控?？刂骑L(fēng)險是我們投資最重要的事情，別的都不用考慮。那么風(fēng)險控制就包括對當(dāng)下市場的認(rèn)識，就是這個時間該做什么事。我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，我們現(xiàn)在是牛市初期，被高估的東西很少。至于是不是低估了，這我不做判斷，但是高估的行業(yè)、個股都很少。這是世界規(guī)律，A股市場也是這樣，在牛市初期主流板塊是不會高估的，高估的概率很小。

那么控制風(fēng)險到底應(yīng)該投資什么樣的品種？牛市初期風(fēng)險是很大的，要承受波動，牛市初期很多股票還要繼續(xù)探底，最終的結(jié)果會告訴你，你的堅持到底是在快樂中堅持，還是在痛苦中堅持，這就是風(fēng)險。投資要做主流，不要做邊緣化的行業(yè)、個股，或者想象被低估的個股，不要跟市場作對。牛市的初期選好主線，跟嘴巴相關(guān)的行業(yè)還有券商，這些都是現(xiàn)在市場的主線，而且是主線中最重要的主線，比如我們說主線有100%，他們可能就占100%。

藥品消費處于爆發(fā)拐點 尤其看好中藥

提問：醫(yī)藥今年漲的太猛了，現(xiàn)在這個位置上似乎面臨調(diào)整，您如何看待醫(yī)藥行業(yè)？

林園：醫(yī)藥行業(yè)也是主線，這個行業(yè)還比較特殊，它可能是未來30年的主線。我們認(rèn)為醫(yī)藥和券商是國內(nèi)唯二的跟世界差距巨大的行業(yè)。相比中國的地產(chǎn)、銀行，中國醫(yī)藥現(xiàn)在還是嬰兒，最多是個6歲的兒童。大多數(shù)人認(rèn)為醫(yī)藥貴，短期漲幅太大，但醫(yī)藥的宏觀拐點就是現(xiàn)在，它（漲幅）不大才怪。就像當(dāng)初我們四川長虹，家家都要買電視，你說它是不是應(yīng)該漲？汽車快速普及的時候，你買汽車都是求著買，現(xiàn)在醫(yī)藥也是一樣。

藥品需求是在（持續(xù)）爆發(fā)的，我們對醫(yī)藥消費的估算是三年翻一番，這就是拐點。從盈利水平來看，中國醫(yī)藥公司跟國際上那些領(lǐng)先的醫(yī)藥公司的差距還很大。

提問：整體來看，您看好醫(yī)藥股的邏輯？

林園：一方面，我們國內(nèi)的藥企與國際的那些領(lǐng)先的醫(yī)藥公司還有差距；另一方面，我們國家的人口基數(shù)很多，而且基于老齡化社會的預(yù)期，藥品的需求將會很大。我們有這樣的估算，醫(yī)藥消費（行業(yè)）中70%的公司將會三年翻一番。

提問：醫(yī)藥是一個大板塊，有很多細(xì)分子行業(yè)，您會如何挑選？

林園：整體來看，中國的醫(yī)藥公司和房地產(chǎn)、銀行等還差得很遠(yuǎn)，中國的藥企現(xiàn)在還是個“嬰兒”，最多才6歲。

我們就看好慢性病，即高血壓、心臟病、糖尿病三大病，因為這些病都是無法治愈。另外，根據(jù)我們對全球醫(yī)藥市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在過去的100多年，這三種病的醫(yī)藥消費就占了總體水平的70%。

提問：你對于中藥板塊看不看好？什么態(tài)度？ 

林園：中藥板塊看好我們說的是三大病，其實都是針對他治療慢性病的一種輔助用藥，就控制了以后用中藥來調(diào)理。我是非?？春弥兴幹委煵l(fā)癥的效果的，我個人的基本判斷是走在全球的前列。

提問：像一些腫瘤藥，未來市場也很大。

林園：現(xiàn)在有很多的藥物也是能把人控制住的，像慢性病一樣，似乎有的病它已經(jīng)能夠做到把人控制住，不能夠完全徹底根治的狀態(tài)。但是腫瘤它是極個別的情況，比如說乳腺癌或者宮頸癌這些可以長期活個幾十年沒問題，但大多數(shù)癌癥是治不了的。

提問：怎么看待連鎖藥店行業(yè)？

林園：連鎖藥店我沒觀察，因為我們還是抓的都是一些核心的東西，我注意力還是在醫(yī)藥制造上。

提問：“集采”一直是市場關(guān)注的焦點，您怎么看？

林園：短期來看，相關(guān)的藥企可能會有一些影響，但我認(rèn)為影響不大。因為“集采”影響不了市場需求，并且終端的需求還在不斷地擴(kuò)大。最怕買到一個“死娃娃”（消費需求逐漸縮?。┑男袠I(yè)，比如制造業(yè)。

注冊制下更要珍惜稀缺品種  珍惜牛市

提問：現(xiàn)在注冊制已經(jīng)到來，新股的數(shù)量會不斷的增加，我們可選的標(biāo)的會越來越多，對于您未來的投資會不會有什么影響？

林園：不會受影響。我們的頭腦非常清楚這個事該怎么去處理，現(xiàn)在我們做的是全市場的觀察，這是我個人的總結(jié)。基本上中國目前的像樣一點的公司基本都上市了。

沒有上市的，大概率是不行的?；蛘邲]有上市，但確實很強(qiáng)，是因為不愿意上市，那也沒問題。如果這個時候他需要錢的話，還要去融資去借錢，我們也不（把他）作為研究對象。

提問：其實您有打新很多新三板精選層的公司？為什么會這么看好新三板的機(jī)會？

林園：我沒有看好，我只是參與。對網(wǎng)下打新，我們已從2016年底一直在參與，不是說今天，這就是我們一個基本判斷。最壞的結(jié)果我想（最多）虧15%的話，如果上漲有空間的話，我認(rèn)為這個賭博是可以做的，所以我們就繼續(xù)參與。我相信我們的基本判斷，（如果真有）15%的下跌的話也不會對我有什么影響。

提問：您是否看好保險公司？

林園：我覺得保險目前正常，沒有低估。因為中國的保險公司跟國外的差距不大，中國的保險業(yè)我們相信是剛剛開始。比如說我剛才說醫(yī)藥是6歲的，保險應(yīng)該是15歲到20歲，空間是有的。

提問：一方面會說便宜和貴要分清，一方面又會說市盈率不重要，那你怎么判斷一個好公司什么時候是便宜的，什么時候是貴的，標(biāo)準(zhǔn)是什么？

林園：我說了貴就是貴，我說了便宜就便宜。我要賣了，那就是貴了。

提問：有朋友問新能源汽車板塊未來的走勢，您是否看好新能源汽車？

林園：我大概估算了一下，我說汽車可能現(xiàn)在目前是一個高點，我通過周圍的觀察，現(xiàn)在買汽車的人的欲望沒有那么強(qiáng)烈的。我們看城市的軌道交通，還有各種高鐵的高效率通勤，用汽車的機(jī)會少了，雖然市場很大，但是我相信目前中國的汽車保有量比可能就是個高點，或者離高點不遠(yuǎn)，這就是我們說投資講究的終端需求。你地鐵這么方便，我出去干什么了，什么共享汽車，我做共享汽車好了也不用提車（買車）。

提問：買入標(biāo)的前，您會去調(diào)研嗎？

林園：調(diào)研這種事對我來說并不重要，全國的好公司我都知道，這是幾十年的積累，大方向?qū)α司涂梢粤?。我也怕現(xiàn)在傳輸給大家一些不正確的東西。大家都知道，現(xiàn)在大多數(shù)的企業(yè)日子很難過，這不用去調(diào)研，而且將來可能還會更難過。公司發(fā)展情況的好壞都體現(xiàn)在財務(wù)指標(biāo)上，去看財務(wù)數(shù)據(jù)就行了。

另外，這與2003年、2004年投資中國的情況不一樣，那個時候就相當(dāng)于現(xiàn)在的醫(yī)藥股一樣，都處在競爭充分的情況下，而且企業(yè)盈利都是逐年是向好的，只要膽子大就行。現(xiàn)在到了寡頭壟斷的時候，很多行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)寡頭了，他們大小通吃。

基于未來15年到20年甚至是30年的時間節(jié)點，我們現(xiàn)在買入行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)就是，它終端的需求是不是在擴(kuò)大？賽道是不是在擴(kuò)大？別的不會考慮，因為需求非常重要。 

提問：普通投資者該如何操作呢？

林園：我跟普通投資都是一個水平。評判某個公司的好壞、市場空間有多大等，都需要專業(yè)知識。比如我們說的醫(yī)療行業(yè)，如果沒學(xué)過臨床醫(yī)學(xué)，那就是滿嘴胡說了。我自己本身也在看，也在琢磨。因為醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在沒有寡頭，我們才會去投資。要在好的賽道里，行業(yè)宏觀變化的時候，去買一些沒有龍頭的東西，然而逐步調(diào)整，我們也是逐步在看。

我們的投資策略是把整個行業(yè)進(jìn)行買斷，控制每一個具體投資標(biāo)的比例。就是把你看好賽道里，有可能成為龍頭的公司都買入。

提問：當(dāng)前，你最想對所有的普通投資者提一些什么樣的建議？

林園：我想這個時候請大家“風(fēng)險考慮”要比之前的一年淡化一些，要抓住目前好的時機(jī)，有苗頭的時機(jī)，珍惜牛市。