一、行情回顧

鐵礦上半年整體走勢跟隨鋼材。但因供應(yīng)偏緊，庫存不斷下降，價(jià)格支撐較強(qiáng)，走勢強(qiáng)于螺紋。5月份，傳出淡水河谷工人感染疫情，當(dāng)?shù)貏诠ぞ謱tabira礦區(qū)進(jìn)行封鎖的消息。該消息炒作疊加現(xiàn)貨供應(yīng)緊張令礦價(jià)一個(gè)月大漲20%，隨后便維持在高位震蕩。

截止6月19日，鐵礦石主力合約收于768.00元/噸，較年初漲18%。

圖1 鐵礦石主力合約（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖2 鐵礦石主力合約成交量及持倉量（手）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

二、基本面分析

（一）上半年鐵礦供需兩弱

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)，2020年4月份，全球64個(gè)統(tǒng)計(jì)國家和地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量為1.371億噸，同比下降13%。

截止到6月，今年上半年巴西各港口總發(fā)貨量達(dá)1.18億噸，較去年同期少12%；澳大利亞各港口總發(fā)貨量3.76億噸，較去年同期增2%。巴西和澳大利亞總發(fā)貨量4.94億噸，較去年同期少1.4%。

上半年鐵礦供需兩弱，但由于中國經(jīng)濟(jì)快速反彈，鐵礦價(jià)格走高。5月全球摩根大通制造業(yè)PMI錄得42.4，較3、4月份開始反彈，隨著全球各國逐漸重啟經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)需求將會(huì)逐漸回升。供給上，巴西淡水河谷伊塔比拉綜合礦區(qū)因診斷出多名員工感染新冠病毒而封礦。但6月17日，禁令解除，該事件發(fā)酵前后不過兩三周的時(shí)間。Vale表示公司將今年各種生產(chǎn)意外已經(jīng)考慮其中，2020年產(chǎn)量計(jì)劃維持3.1億噸-3.3億噸不變。為追趕上半年拉下的進(jìn)度，預(yù)計(jì)下半年巴西發(fā)貨量大幅增長，鐵礦供給也會(huì)逐漸寬松。預(yù)計(jì)下半年供需均走強(qiáng)。

圖3 全球粗鋼產(chǎn)量當(dāng)月值（千噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖4 全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖5 澳大利亞港口發(fā)貨量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖6 巴西港口發(fā)貨量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

（二）國內(nèi)市場鐵礦石庫存低位

國內(nèi)方面，北方六港上半年到港量達(dá)2.34億噸，較去年同比增4.4%。一季度，國內(nèi)到港量持續(xù)低于去年同期。但從四月開始，到港量不斷增長，6月已超去年同期，進(jìn)口量擴(kuò)大。但由于鋼廠開工積極，現(xiàn)貨市場鐵礦需求旺盛，港口庫存和鋼廠庫存不斷走低。截止6月，進(jìn)口礦港口庫存10617.16萬噸，較年初降16%，降至2017年之前的水平。鋼廠進(jìn)口礦鐵礦石庫存天數(shù)維持在25天以下，鐵礦石庫存偏低支撐礦價(jià)。

國產(chǎn)礦方面，因鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，采購需求加大，自4月以來現(xiàn)貨市場國產(chǎn)精粉緊缺，國產(chǎn)精粉價(jià)格開始議論上漲，截止到6月，唐山66%精粉價(jià)格達(dá)773元/噸。但是國內(nèi)原礦供給已經(jīng)在逐步恢復(fù)，更重要的是國產(chǎn)礦的供應(yīng)更多是跟隨鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏去變化，對價(jià)格影響有限。

圖7 唐山66%濕基不含稅鐵精粉（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖8 北方港口到港量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖9 港口庫存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

圖10 鋼廠庫存天數(shù)（天）

數(shù)據(jù)來源：Wind、國都期貨研究所

整體來看，國內(nèi)鐵礦庫存較低對價(jià)格形成支撐。但進(jìn)口量預(yù)計(jì)逐漸寬松，鐵礦上行空間有限，預(yù)計(jì)整體跟隨成材走勢，但若有利空出現(xiàn)，將會(huì)有較大跌幅。

三、后市展望

下半年，黑色板塊供給側(cè)去產(chǎn)能和限產(chǎn)等政策大概率再次加嚴(yán)，國內(nèi)鐵礦庫存較低對價(jià)格形成支撐。但進(jìn)口量將逐漸擴(kuò)大，鐵礦價(jià)格上行空間有限，預(yù)計(jì)整體跟隨成材走勢，但若有利空出現(xiàn)，將會(huì)有較大跌幅。