由東航期貨舉辦的第十二屆“藍(lán)海密劍中國對(duì)沖基金經(jīng)理公開賽”賽程已過半。突如其來的疫情打亂了人們的生活，也打亂了投資節(jié)奏，到目前為止疫情還未完全控制住，然而商品和股市卻紛紛走出了V型反轉(zhuǎn)，不少選手取得了可觀的收益。

上半年先跌后漲，多數(shù)品種實(shí)現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)

回顧上半年，無論是疫情的反復(fù)無常，還是資本市場(chǎng)這種史無前例的暴跌暴漲。對(duì)人類生活和投資者都造成了巨大的影響。新型冠狀病毒的出現(xiàn)讓各個(gè)國家陷入了衰退的格局，全球疫情持續(xù)蔓延，在缺少疫苗和特效藥的情況下，抗疫已成為常態(tài)化。不過發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行持續(xù)寬松，維持零利率甚至是負(fù)利率政策，并擴(kuò)大了資產(chǎn)購買的步伐。于是，大多數(shù)商品和全球股市出現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。中國的疫情好于外圍，也較早的進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信心指數(shù)也持續(xù)回升，這從中國的PMI指數(shù)顯著回升得到印證，因此商品中的黃金，有色，黑色以及股指的表現(xiàn)均好于其他資產(chǎn)價(jià)格。

藍(lán)海密劍指數(shù)高位震蕩，基金組表現(xiàn)優(yōu)異

今年的疫情加大了商品市場(chǎng)的波動(dòng)，但是并沒有阻礙選手取得靚麗的成績，上半年藍(lán)海指數(shù)依然在高位運(yùn)行，由于疫情造成商品的大落大起，也導(dǎo)致選手的凈值出現(xiàn)兩極分化的格局，即今年凈值前三的選手均達(dá)到了20倍以上的收益率。而去年同期前三甲均在10倍左右的收益率。

2020年上半年，各類型基金表現(xiàn)優(yōu)異，平均收益率全線飄紅。股票型基金收益率最高，為22.36% ，而同期上證指數(shù)跌幅-2.15%。其次是混合型基金16.51% 。指數(shù)型、QDII基金相較于一季度業(yè)績也大幅上揚(yáng)。短期理財(cái)型基金超越貨幣市場(chǎng)基金，平均收益率1.14%。

作為藍(lán)海密劍的主力軍基金組來說，全部47名選手中有38名選手的凈值在1以上，而收益率在50%以上的選手達(dá)到12名，基金組選手的總體收益率水平也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他組別的選手。

圖1：藍(lán)海密劍指數(shù)走勢(shì)圖

圖2：截止7月13日全部選手凈值前十排名

圖3：截止7月13日基金組選手凈值前十排名

基金組表現(xiàn)依然優(yōu)異，個(gè)別選手表現(xiàn)亮眼

最近，股票市場(chǎng)的回暖讓各類證券類私募業(yè)績一掃陰霾，期貨市場(chǎng)多品種的行情也給管理期貨策略的私募帶來了不少好機(jī)會(huì)。由于今年商品走勢(shì)出現(xiàn)了兩波巨大的單邊行情。因此，今年以來管理期貨策略中收益較好的主要是采取基本面的交易模式，并抓住了今年市場(chǎng)上的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，其中尤以基金組選手表現(xiàn)亮眼，其中大賽選手“安寧專戶”今年表現(xiàn)依然勇猛，以凈值1.96位列第四，其參加大賽以來累計(jì)盈利已超過5個(gè)億。值得一提的是在基金組的大賽選手種子系列和孵化系列，每年幾乎都能排入基金組的前十。

大賽選手“種子一號(hào)”利用短線、中線、長線等策略進(jìn)行組合投資，追求產(chǎn)品在低風(fēng)險(xiǎn)水平下的長期平穩(wěn)復(fù)利增長，截止當(dāng)前其大賽凈值已達(dá)到1.75。除此之外，種子二號(hào)，CTA精英孵化基金和CTA孵化基金今年以來的收益率也分別達(dá)到了1.93，1.89和1.43。表現(xiàn)依然不輸上證指數(shù)上半年的漲幅水平。

圖4：選手“安寧專戶”大賽凈值走勢(shì)圖（截止7月13日）

圖5：選手種子一號(hào)大賽凈值走勢(shì)圖（截止7月13日）

圖6：選手種子二號(hào)大賽凈值走勢(shì)圖（截止7月13日）

圖7：選手CTA精英孵化大賽凈值走勢(shì)圖（截止7月13日）

圖8：選手CTA孵化大賽凈值走勢(shì)圖（截止7月13日）

作為第一個(gè)嘗試通過實(shí)盤大賽選拔基金經(jīng)理人的公司，東航金融始終持續(xù)探索更多期貨基金管理模式，目前，藍(lán)海密劍大賽CTA平臺(tái)已經(jīng)聚集了百余家國內(nèi)知名機(jī)構(gòu)投資者，包括了套利、趨勢(shì)、程序化以及復(fù)合等各種投資策略，使公司能夠在每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域找到最優(yōu)秀的投資管理人，再通過期貨組合產(chǎn)品形式，以獲取較高收益的同時(shí)平滑單一策略風(fēng)險(xiǎn)。成熟的多周期、多策略的混合策略，可以降低單一策略對(duì)市場(chǎng)變化的不適應(yīng)，抓住獲取不同市場(chǎng)行情下的機(jī)會(huì)。

后市展望

由于疫情的影響，全球央行進(jìn)行了極度寬松的貨幣政策，中國雖然不搞大水漫灌，但是財(cái)政和貨幣雙寬松的政策也不會(huì)輕易改變。

雖然主要經(jīng)濟(jì)體都在量化寬松，中國的M2增速也超過了11%，但是事實(shí)上通脹并沒有出現(xiàn)在各國的物價(jià)上。中國6月通脹數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比漲2.5%，按月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比跌3%，按月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。其實(shí)從歷史數(shù)據(jù)看，貨幣超發(fā)效應(yīng)體現(xiàn)在物價(jià)上漲上的時(shí)間并不多。在中國過去的20年來放水后的物價(jià)表現(xiàn)，基本沒有出現(xiàn)過連續(xù)2年超5%以上的通脹。

這說明貨幣的流向沒有大比例地流到實(shí)體或中低端的消費(fèi)品領(lǐng)域，卻大比例地流向了資本市場(chǎng)，或者流向高端消費(fèi)品領(lǐng)域。水往“高處”流的現(xiàn)象比比皆是，比如流向房地產(chǎn)，股市，茅臺(tái)，奢侈品。因此中國適度放水不會(huì)造成通脹，資產(chǎn)價(jià)格也將優(yōu)于通脹先行，因此，股市，黃金，白銀依然將是下半年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。