第二季度以來，國際原油價格逐漸止跌企穩(wěn)。在成本支撐的作用下，乙二醇期貨觸底反彈，呈現(xiàn)振蕩上行走勢。6月以來，隨著國際原油價格見頂，乙二醇上漲動能不足，價格逐漸走弱。從技術(shù)上看，乙二醇期貨有走出圓弧頂?shù)内厔荨?/p>

供應(yīng)壓力增大

第二季度以來，由于國際原油價格上漲了近一倍，在成本支撐以及市場氛圍好轉(zhuǎn)的作用下，國內(nèi)化工品期貨走出一波修復(fù)性反彈行情，但供需格局并沒有發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)。

從供應(yīng)方面來看，由于國際原油價格處于較低水平，煤制乙二醇的成本優(yōu)勢不在，導(dǎo)致前期煤制乙二醇開工負(fù)荷大幅下降。不過，隨著乙二醇價格緩慢回升，6月初以來，煤制乙二醇開工負(fù)荷也相應(yīng)緩慢回升。截至7月初，國內(nèi)煤制乙二醇開工負(fù)荷為41%，較年內(nèi)低點(diǎn)上升8個百分點(diǎn)；非煤制乙二醇開工負(fù)荷為60%，較年內(nèi)低點(diǎn)上升5個百分點(diǎn)。7月有通遼金和內(nèi)蒙古新杭能源兩套共計66萬噸/年的裝置計劃檢修，而從目前公布的消息來看，包括內(nèi)蒙古榮信在內(nèi)的4套106萬噸/年的裝置將會復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)乙二醇的供應(yīng)呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢。

進(jìn)口貨源涌入

雖然目前國內(nèi)進(jìn)口乙二醇價格沒有優(yōu)勢，但由于國外主要經(jīng)濟(jì)體受疫情影響嚴(yán)重，導(dǎo)致國際市場供應(yīng)充裕，仍然有大量的乙二醇涌入國內(nèi)市場。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3—5月國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量為290.55萬噸，較去年同期上升7.52%，而去年3—5月進(jìn)口同比下降2.38%，進(jìn)口貨源正不斷沖擊國內(nèi)市場。

受國內(nèi)外雙重供應(yīng)的壓力，國內(nèi)乙二醇庫存呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢。截至7月9日，華東地區(qū)乙二醇庫存達(dá)到139.7萬噸，較春節(jié)前上升104.4萬噸，上升幅度為395.75%；較去年同期上升34.3萬噸，同比上升32.54%。整體來看，乙二醇供應(yīng)壓力較大，價格難改弱勢。

需求難有起色

乙二醇的終端紡織、服裝行業(yè)較為依賴出口，受疫情的影響，今年服裝行業(yè)受到了前所未有的沖擊。3—5月，國內(nèi)服裝出口額為221.54億美元，較去年同期下降83.62億美元。要知道去年中美貿(mào)易摩擦對國內(nèi)服裝出口產(chǎn)生了不利的影響，出口表現(xiàn)不佳。今年在疫情的影響下，服裝出口進(jìn)一步下滑，將會降低對化纖產(chǎn)品的需求。

雖然夏裝消費(fèi)臨近尾聲，但由于瓶片消費(fèi)良好，目前聚酯尚能維持在87.92%相對較高的開工負(fù)荷。不過，目前有多家聚酯企業(yè)計劃檢修，后期聚酯的開工負(fù)荷有進(jìn)一步下降的趨勢，對乙二醇的需求將會走弱。

綜上所述，第二季度以來，乙二醇期貨反彈很大程度上是由國際原油價格走強(qiáng)所致，但隨著國際原油價格滯漲，此前支撐乙二醇價格上漲的動能衰竭。與此同時，國內(nèi)乙二醇開工負(fù)荷上升，進(jìn)口居高不下，庫存創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)壓力不斷加大。此外，受疫情的影響，終端服裝出口持續(xù)下滑，聚酯需求下降。在這種狀態(tài)下，筆者認(rèn)為，供需將逐漸成為影響乙二醇價格的主導(dǎo)因素，由于供大于求呈現(xiàn)持續(xù)惡化態(tài)勢，乙二醇價格將會繼續(xù)走弱，檢驗3100元/噸的前期低點(diǎn)支撐。