受持續(xù)強降雨和上游來水疊加影響，南方多省河流水位暴漲，防汛形勢十分嚴峻。從11日6時至12日0時，先后有四個水文站的水位超過1998年的歷史最高紀錄！

據(jù)鄱陽發(fā)布7月11日晚消息，截至11日晚21：00，饒河鄱陽站水位突破1998年歷史極值22.61m，達22.65m，比預測提前16小時，還將上漲。

7月12日16時，鄱陽湖湖口站水位接近22.50米的保證水位，根據(jù)《國家防汛抗旱應急預案》有關(guān)規(guī)定，經(jīng)會商研判，國家防總決定將防汛Ⅲ級應急響應提升至Ⅱ級，并向相關(guān)地區(qū)發(fā)出通知，要求密切監(jiān)視雨情水情汛情變化，及時調(diào)整應急響應級別，強化落實相應防汛抗洪搶險救災各項措施，確保人民群眾生命安全，盡最大努力減輕災害損失。國家防總、應急管理部派出由部級領(lǐng)導帶隊的工作組和專家組趕赴江西等地指導防汛救災工作。

12日，國家防辦、應急管理部會同國家糧食和物資儲備局向江西、貴州和湖南三省調(diào)撥救災物資。向江西緊急組織調(diào)撥190艘玻璃(1594, 53.00, 3.44%)鋼沖鋒舟、3000頂帳篷、10000張折疊床、10000床毛毯和20000床毛巾被；向貴州緊急組織調(diào)撥1000頂帳篷、10000床棉被、10000床毛毯、3000張折疊床；向湖南緊急組織調(diào)撥1000頂帳篷、2000張折疊床和5000床毛巾被，支持地方抗洪搶險工作。

截至7月12日12時，今年以來洪澇災害造成江西、安徽、湖北、湖南等27?。▍^(qū)、市）3789萬人次受災，141人死亡失蹤，224.6萬人次緊急轉(zhuǎn)移安置，125.8萬人次需緊急生活救助；2.8萬間房屋倒塌；農(nóng)作物受災面積3532千公頃；直接經(jīng)濟損失822.3億元。

據(jù)長江日報報道，根據(jù)水利部長江水利委員會水文局實時水情監(jiān)視及預報分析，2020年7月12日14時，長江干流蓮花塘站水位已達34.34米，長江中下游洪水洪峰正在通過城陵磯江段，水位趨于平穩(wěn)，未來2到3天，洪峰將相繼通過漢口、九江、大通江段。

今年全國6月平均降水量較常年同期偏多13.5%，多地提高防汛等級，重點河流水位高于十年均值，6月超預警河流數(shù)達250。連日來的暴雨對商品期貨影響如何呢？

愈發(fā)嚴峻的汛情對商品期貨影響幾何？

中大期貨研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師謝雯告訴記者，強降雨對農(nóng)產(chǎn)品影響一是導致田間積水，影響作物生長；二是阻礙正常運輸，或是運輸成本提高；三是魚類養(yǎng)殖。

“從本次強降雨分布的地區(qū)來看，對農(nóng)作物生長影響比較大的品種為水稻，暴雨爆發(fā)時早稻處于孕穗結(jié)實期，淹沒超過48小時植株死亡概率較大。不過，我國糧庫充裕，退洪后水稻可以補種，對整體糧食價格影響有限?！敝x雯說。

據(jù)悉，黑龍江地區(qū)玉米，4月播種前遭遇地溫過低，播種后5/6月份土壤持續(xù)過濕，多地遭遇暴雨洪澇。部分春玉米種植區(qū)已改種大豆，近期大豆生長適宜指數(shù)處在歷史高位。種植補貼疊加天氣影響，我們預估黑龍江地區(qū)今年玉米或減產(chǎn)600—800萬噸，轉(zhuǎn)產(chǎn)后大豆產(chǎn)量或增加196—261萬噸。后續(xù)關(guān)注種植期以來積溫對玉米、大豆質(zhì)量的影響。

另外，由于汛情主要發(fā)生在長江中下游流域，這些地區(qū)有一定比例的魚類養(yǎng)殖，影響部分菜粕消費，加之今年菜粕進口顆粒粕與進口葵粕高于往年同期，菜粕價格走勢或弱于豆粕。

在謝雯看來，暴雨對生豬調(diào)運產(chǎn)生了一定的影響。從6月進入主汛期以來，部分南方豬場被淹，道路受阻，影響了北豬南調(diào)的速度和調(diào)運量，加之天氣炎熱，生豬長途調(diào)運損耗增加、疫情防控難度加大，北豬南調(diào)發(fā)生下降。生豬價格由于季節(jié)性供應減少、進口豬肉受限、調(diào)運影響部分供應等因素的影響，短期價格或延續(xù)高位。

中信建投期貨能源化工事業(yè)部研究員李彥杰告訴記者，近期國內(nèi)南方地區(qū)暴雨天氣仍在持續(xù)，切且影響范圍有擴大之勢。從最新中央氣象臺天氣預報來看，云南北部以及西南部地區(qū)均有大到暴雨天氣，作為國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)之一的云南西雙版納產(chǎn)區(qū)雨水天氣也有所增多，使得當?shù)匦履z產(chǎn)出仍未放量，短期內(nèi)橡膠供給提升幅度有限。雖然供給方面受雨水天氣影響提升緩慢，但這也并不意味著膠價定將迎來反彈，主要原因在于當前橡膠需求端表現(xiàn)尤其是輪胎市場表現(xiàn)仍然較為低迷。值得注意的是，山東東部地區(qū)同樣出現(xiàn)在了7月12日的暴雨預警中，由于山東是國內(nèi)輪胎生產(chǎn)作為集中的區(qū)域，若暴雨天氣持續(xù)存在則將進一步影響輪胎整體開工，進而影響到橡膠需求表現(xiàn)。總體而言，短期內(nèi)天然橡膠期價還將繼續(xù)以低位振蕩運行為主，后期輪胎外貿(mào)恢復情況、汽車市場回暖能否延續(xù)等將成為決定膠價的關(guān)鍵因素。

“黑色系走勢，尤其是螺紋鋼走勢受季節(jié)性因素影響較為明顯，每年的梅雨季都被認為是傳統(tǒng)淡季，螺紋鋼走勢必然會面臨一定的壓力。而今年6月以來南方已經(jīng)出現(xiàn)6次暴雨，較往年同期雨量偏高，且持續(xù)時間長，對于受災嚴重的地區(qū)，尤其是湖北、江西、安徽、浙江、江蘇、湖南六省，下游建筑施工進度必然受到影響，包括運輸?shù)确矫娑紝砝щy?！敝袖摼W(wǎng)分析師林娜告訴記者，從6月下旬開始，螺紋鋼由降庫轉(zhuǎn)為累庫，需求釋放明顯放緩，累庫壓力增大，且今年7月中旬能否出梅還不確定，根據(jù)中央氣象臺預報，7月15日至17日長江中下游及江南北部仍有一輪強降雨天氣。但今年也是比較特殊的一年，除了考慮季節(jié)性因素外，還需要結(jié)合疫情之下趕工需求滯后的變化，黑色系最近走出一波反彈，主要也是源自市場對未來趕工需求釋放的信心，尤其是基建投資重大項目的加碼，梅雨過后的高預期走在了前面。因此，黑色系整體支撐仍然較強，短期即使暴雨影響，需求韌性還在，鋼價不具備大跌空間，反而會因為高預期，呈現(xiàn)階段性反彈。不過基本面累庫壓力會讓反彈高度相對有限。

有色全面上漲，滬銅創(chuàng)下年內(nèi)新高

上周有色板塊全面上漲，滬鋅一改頹勢漲幅達到了6%，滬銅則站上了50000元/噸的關(guān)口，價格創(chuàng)下了年內(nèi)新高。滬鋁(14730, 400.00, 2.79%)同樣在逼近15000元/噸大關(guān)。市場情緒在周五夜盤達到了巔峰，銅鋁鋅幾大主力品種漲幅都達到了2%以上。

“這一輪行情的啟動，本質(zhì)上是股市的賺錢效應令整個市場的風險偏好改善，并進一步激發(fā)了市場對宏觀基本面的反思?！狈秸衅谄谪浻猩F金屬研究員黃巖表示，7月以來國內(nèi)股市開始帶量上攻，上一周更是氣勢如虹，上證指數(shù)上破3400點，帶來了強大的賺錢效應，市場開始重新思考“宏觀復蘇”這一事實。投資大師索羅斯有個著名的“反身性”的觀點，即當市場價格在某種程度上也在決定基本面。在最近一周，市場談論宏觀復蘇、資產(chǎn)荒和流動性溢出的話題激增，正是這樣強有力的上漲給予市場較為強勁的信心，但同樣周五股市的回調(diào)也讓部分觀點火速轉(zhuǎn)向，譬如擔心經(jīng)濟復蘇不及預期以及美國為首的二次疫情復發(fā)，這正是“反身性”的最強例證。

在黃巖看來，這樣的信心修復對于有色板塊尤為重要，有色的特點是單位合約價值量大，標的易于保存，內(nèi)外品種的關(guān)聯(lián)性極高，因而可以說是對宏觀面最為敏感的品種，理論上對宏觀復蘇最為敏感，但在這輪共振的多頭行情中卻表現(xiàn)得較為猶豫。

據(jù)了解，近期有色多頭遭遇了接連重創(chuàng)，風險偏好程度大大下降，因而普遍維持著熊市思維，表現(xiàn)在盤面上就是易跌難漲。上周三，國際大型礦商Teck資源宣布鉛鋅礦推遲一個月左右發(fā)貨，鉛鋅板塊的樂觀情緒才開始出現(xiàn)。

“賺錢效應、流動性泛濫問題以及對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的信心將繼續(xù)改善國內(nèi)市場的風險偏好，內(nèi)強外弱的格局將延續(xù)。銅、鋁連漲效應下這方面的表現(xiàn)可能弱化，但鋅在長期下行的壓抑氛圍中上行，最后漲幅可能會超出市場預期，品種鎳和錫的彈性問題決定其在后續(xù)的環(huán)節(jié)中將繼續(xù)活躍。主要的風險點是海外股市是否出現(xiàn)超預期回調(diào)將賺錢效應帶下來?！秉S巖表示，有色品種里面，白銀和鋅的關(guān)聯(lián)性高，并且表現(xiàn)極為類似，即絕大多數(shù)投資者都認為白銀要漲，但對主動做多卻缺乏勇氣，主要是多頭在二三月份的行情中受傷嚴重，但從上周四周五的盤面反映來看，周四白銀出現(xiàn)了一點突破跡象，馬上有大量的資金增倉入場，但突破未確認的周五，白銀在周四增加的多頭倉位大多數(shù)都撤出，這種謹小慎微的市場實際很難深跌，預計后續(xù)白銀將出現(xiàn)很大的多頭行情。

黃金期貨創(chuàng)近9年新高，后市能否持續(xù)走高？

上周，倫敦現(xiàn)貨黃金成功上破1800美元/盎司，刷新2011年10月以來高點。光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，資金持續(xù)看好黃金的原因有兩點。一是受疫情影響美實際利率存在繼續(xù)走弱的預期，即使經(jīng)濟修復也會首先提升通脹預期，而非加息預期。邏輯有點類似于2009年后，此時與美聯(lián)儲QE購買量并沒有太直接關(guān)系，而是購買行為形成支撐，貨幣放水后經(jīng)濟復蘇后的通脹預期形成黃金向上推力。二是美元趨勢性不明顯以及美長債吸引力下降，美元與美債的矛盾以及與基本面背離的股市也迫使資金轉(zhuǎn)向加大黃金的配置。

記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，黃金因為走牛趨勢而形成的看漲情緒，也使得投資者對黃金的追捧力度很高，從黃金ETF持續(xù)增倉熱度以及CFTC黃金總持倉和非商業(yè)多頭持倉再度大幅增加中均可以看出。另外，白銀ETF增倉迅猛，說明市場還是在看黃金突破后白銀潛在的補漲預期。

“從趨勢上看，排除年初的深V走勢，黃金表現(xiàn)一直是振蕩向上，且自低點到當前位置漲幅達到23%，技術(shù)上看已經(jīng)是牛市，在未看到明顯的拐點事件之前，黃金依然會是反復振蕩向上。2019年，黃金漲幅21%，振幅是30%；2020年，漲幅已經(jīng)達到去年水準，但振幅如果達到30%，高點看至在1900美元/盎司附近。”展大鵬說。

黃巖告訴記者，現(xiàn)在黃金上漲的主要原因是美國ETF投資者增加，以及黃金期權(quán)的看漲效應。實際上，絕大多數(shù)投資者都是在持有美股或商品多頭的情況下，配置黃金來優(yōu)化收益率曲線，另一部分投資者是看在黃金連漲趨勢上進行追漲操作，做投機收益或者抗通脹收益。黃金和風險資產(chǎn)的走勢可能同向，在這種情況下要小心3月份市場共振性回調(diào)的行情。另外，目前的黃金上方空間難以界定，可能缺乏投資的性價比，深跌敢買是核心邏輯，但是當下的價格很難具備吸引力。黃金后市在1700—1900美元/盎司寬幅振蕩，虛值期權(quán)可能會成為后續(xù)投資者獲取利潤的關(guān)鍵要素。

消費回暖，黑色系后市有望上漲？

上周螺紋成交出現(xiàn)強勢回升，表觀消費回暖，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)，疊加雨季即將過去，后期需求依然可期。上海地區(qū)螺紋價格漲至3630元/噸，唐山鋼坯漲至3390元/噸，期貨10合約基差收縮至平水。

據(jù)悉，唐山和徐州鋼廠停限產(chǎn)，華東電爐處于虧損狀態(tài)，建材產(chǎn)量小幅回落。需求端，南方地區(qū)即將出梅，下游企業(yè)成交有所回升，但隨后即將迎來高溫天氣，成交仍有瓶頸限制。

“短期來看，供需小幅轉(zhuǎn)好、庫存增幅收窄、基差平水，螺紋振蕩偏強，上方有壓力。中長期來看，依然是季節(jié)性區(qū)間波動行情，需求是關(guān)鍵，旺季因素將推升下半年高點，淡季回落。下方3000—3300區(qū)間有支撐，上方取決于需求成色，同時受到高供給常態(tài)化壓制。若想突破3800點，需要需求超預期（房地產(chǎn)政策）或供應限產(chǎn)超預期或爐料端突發(fā)風險事件推動?！蔽鞑科谪浐谏芯繂T李鵬超說。

“焦炭現(xiàn)貨處于提降周期，上周天津港準一價格降至2050元/噸，期貨09合約跟隨螺紋小幅反彈，后因基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤啥俅位芈洌壳皶x鋼正在準備二輪提降，焦炭高基差將通過現(xiàn)貨下跌來修復?！崩铢i超說。

記者從企業(yè)人士處獲悉，唐山、徐州地區(qū)鋼廠停限產(chǎn)，成材利潤較低而自發(fā)減產(chǎn)和檢修，鐵水產(chǎn)量回落。供給端，山東焦化以煤定焦政策未能進一步執(zhí)行發(fā)酵、冶金焦利潤高刺激企業(yè)增產(chǎn)及化工焦轉(zhuǎn)產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量小幅增加。供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤?，庫存結(jié)構(gòu)惡化，焦企庫存開始累積，主流鋼廠庫存較高而控制廠內(nèi)焦炭到貨情況。

在李鵬超看來，短期寬松格局下，高估值修復是盤面交易的主邏輯，預計7、8月份焦炭期現(xiàn)振蕩偏弱。中期來看，旺季因素推動需求出現(xiàn)回歸，山東地區(qū)以煤定焦政策仍有發(fā)酵可能，屆時供需偏緊是盤面交易的主要邏輯，逢低建焦炭多單。

值得注意的是，上周港口和產(chǎn)地焦煤價格都持穩(wěn)，長治噴吹煤價格漲30報730元/噸，期貨09合約跟隨焦炭反彈，走勢強于焦炭。

據(jù)悉，煤礦安全檢查政策力度有限，高利潤刺激下產(chǎn)量持續(xù)回升，蒙煤進口量穩(wěn)定，288口岸通關(guān)車輛維持在500—600輛左右，短期受那達慕大會影響，口岸預計關(guān)閉5天（預計7月11日—15日），蒙煤進口小幅下降，另外北方港口通關(guān)額度不足，通關(guān)時間偏長，盡管進口價差依然存在，但澳煤進口量較前期有收縮。需求端，焦化廠高利潤，焦炭產(chǎn)量在絕對值高位。煉焦煤樣本總庫存持續(xù)反彈，基本面寬松，但在下游企業(yè)積極補庫態(tài)勢下，庫存結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，煤礦庫存向焦化廠和鋼廠轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。

“受那達慕大會影響，盤面情緒偏強，焦煤走勢跟隨焦炭，但強于焦炭。但中長期來看，焦煤供給在高位，下游焦炭有以煤定焦政策，且后期焦企利潤下降，補庫節(jié)奏也將放緩，煉焦煤寬松態(tài)勢不改，價格承壓，逢高沽空為主?！崩铢i超說。