供應端變數(shù)增加 甲醇或?qū)挿鹗?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2020-07-13 09:32:46 來源：長安期貨 作者：王益

一、行情回顧 圖1：華東地區(qū)甲醇價格 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖2：華南地區(qū)甲醇價格 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖3：西北地區(qū)甲醇價格 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖4：甲醇期貨主力合約收盤價 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖5：CFR中國主港價格 單位：美元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖6：外圍甲醇價格 單位：美元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 6月份甲醇期現(xiàn)貨價格低位運行為主，月末時略有拉升。截至6月30日，華東現(xiàn)貨市場價環(huán)比上漲60元/噸至1610元/噸，西北現(xiàn)貨環(huán)比上漲45元/噸至1405元/噸，MA2009合約收盤價上漲63元/噸至1751元/噸，CFR中國主港價格上漲5美元/噸至157.5美元/噸（合人民幣約1420元/噸）。東西部價差依然不能覆蓋物流成本，內(nèi)地貨源流出驅(qū)動極弱；同時進口甲醇高利潤，進口貨源持續(xù)施壓港口現(xiàn)貨。 二、7月份行情要點分析 （一）計劃內(nèi)春檢結(jié)束，虧損壓力將導致意外停車增多 國內(nèi)春檢在6月份基本結(jié)束，但今年的檢修季并沒有帶來明顯的利好作用，產(chǎn)區(qū)甲醇利潤在成本線附近上下波動，期貨價格震蕩收斂。價格之所以未能突破，根本原因在于停車損失產(chǎn)能未能改變供應過剩的局面。而春檢的結(jié)束意味著行業(yè)最后的利好消退，持續(xù)虧損裝置繼續(xù)堅持的信心受挫，因此，7月國內(nèi)甲醇裝置意外停車概率增加。 從開工率變化來看，截至7月2日，全國甲醇裝置開工率60.2%，較6月初下降8.4個百分點，處于兩年以來的低位。具體裝置來看，青海桂魯、新奧一期推遲重啟，寶豐一期、兗礦榆林等裝置陸續(xù)停車，內(nèi)蒙古榮信、川維降負。 （二）高利潤驅(qū)動下，進口甲醇仍將持續(xù)施壓港口庫存 圖7：港口庫存變化情況 資料來源：WIND，長安期貨 圖8：地區(qū)庫存變化情況 單位：萬噸 資料來源：WIND，長安期貨 3月份至今，江蘇、寧波、華南等港口庫存幾乎一直保持在百萬噸之上，國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)之間價差不足以覆蓋物流成本，內(nèi)地貨源流出驅(qū)動較弱，港口高庫存主要來自進口端。3月份我國進口甲醇84.85萬噸，同比增加26.15%，4月進口107.38萬噸，同比增加69.66%，5月進口105.96萬噸，同比增加29.24%。 甲醇進口激增基本與疫情爆發(fā)時間同步，境外疫情一直沒有得到有效控制，甲醇下游相對分散，受疫情影響更大，而甲醇生產(chǎn)裝置本身集中程度高，受疫情影響極小，境外甲醇出口意愿提升；其次，境外的天然氣制甲醇生產(chǎn)成本遠低于我國的煤制甲醇，4月份以來，中國主港甲醇CFR價格一直貼水華東市場價（幅度在50至200元/噸）。 緩解進口端壓力的途徑只有一條，即境外甲醇需求重新恢復，但境外疫情目前仍看不到拐點；與此同時，疫情背景下后半年國外甲醇裝置檢修概率偏低，因為甲醇絕對價格畢竟處于低位，對廠家而言，在有利潤時將盡可能的擴大產(chǎn)量。因此，進口壓力仍將持續(xù)較長時間，港口去庫難度極大。 （三）傳統(tǒng)需求淡季來臨，烯烴裝置存有檢修計劃 圖9：MTO裝置現(xiàn)金流 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 圖10：傳統(tǒng)下游開工率 單位：元/噸 資料來源：WIND，長安期貨 截至6月底，全國甲醛、二甲醚開工維持在2成左右，醋酸開工率上升至7成以上，MTBE開工維持在5成左右，DMF開工降至4成以下，均不及往年同期。國內(nèi)疫情在3月份時已經(jīng)得到有效控制，但境外疫情一直處于蔓延狀態(tài)，外部需求不佳限制了我國終端消費品的進出口，進而導致甲醇傳統(tǒng)下游一直處于不溫不火的狀態(tài)。而境外疫情目前仍看不到明顯拐點，因此，傳統(tǒng)下游在7月份仍然難有亮眼表現(xiàn)。 烯烴方面，由于成本端甲醇極度弱勢，今年以來烯烴利潤極佳，這也導致了裝置長時間連續(xù)運行，國內(nèi)烯烴開工率基本保持在80%以上。6月下旬起，部分配套甲醇的烯烴裝置已經(jīng)開始檢修，雖然這對于甲醇的供需沒有本質(zhì)影響，但隨著7月份需外采甲醇的烯烴裝置開始停車檢修，甲醇的中期需求將面臨巨大壓力。 （四）煤價7月將保持強勢，但對甲醇價格推動作用有限 今年6月我國南方降雨量偏大，導致降溫用電需求延緩，同時室外作業(yè)受到限制，煤價漲幅走緩。但隨著伏天正式來臨（據(jù)中央氣象臺預報，7月中旬南方降雨量將大幅減少），7月煤炭需求仍有較大提升空間，屆時煤價或存有進一步提升空間。 但由于甲醇自身庫存量過大，成本提升只能倒逼虧損裝置停車，暫時對價格很難形成直接的推動作用。 三、小結(jié)及操作建議 綜上所述，由于虧損壓力，國內(nèi)甲醇供應壓力有減小趨勢，但由于中期需求并不樂觀，加之持續(xù)高進口，甲醇能否有效去庫存疑，因此甲醇價格難有大的上漲空間。預計7月份將以寬幅震蕩為主，預計甲醇期貨09合約運行區(qū)間1700至1850元/噸，操作上建議區(qū)間思路對待，高拋低吸為宜。 責任編輯：七禾編輯

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