當(dāng)前，PVC需求強(qiáng)勁，供應(yīng)壓力較小。此外，原油價(jià)格持續(xù)反彈，PVC期貨有望延續(xù)振蕩走強(qiáng)格局。

圖為PVC期貨主力合約周線走勢(shì)

隨著國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情逐步得到控制，PVC需求逐漸恢復(fù)，同時(shí)受原油價(jià)格上行、PVC社會(huì)庫(kù)存逐步去化等諸多利好因素影響，PVC價(jià)格持續(xù)走高。截至7月7日，PVC2009合約最高上漲至6590元/噸。在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善以及A股連日大幅上漲提振下，預(yù)計(jì)PVC期價(jià)將繼續(xù)攀升。

國(guó)內(nèi)需求逐漸恢復(fù)

PVC最大的消費(fèi)領(lǐng)域是型材、異型材和管材，這些主要應(yīng)用于建筑行業(yè)。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)及建筑行業(yè)自3月中旬開(kāi)始逐步復(fù)工，到4月大廠復(fù)工率達(dá)70%。開(kāi)工率提升帶動(dòng)了PVC需求增加，特別是5月房地產(chǎn)公司開(kāi)始抓進(jìn)度、追趕工期，使得PVC需求進(jìn)一步增加。5月22日發(fā)布的《2020年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告》提出，重點(diǎn)支持“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，交通、水利等重大工程）建設(shè)，進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)PVC需求增長(zhǎng)。雖然海外疫情蔓延使得PVC制品出口受到一定阻礙，但國(guó)內(nèi)需求有望超過(guò)預(yù)期。

供應(yīng)壓力有所減弱

國(guó)內(nèi)制造業(yè)在第一季度經(jīng)歷的至暗期已經(jīng)過(guò)去。第一季度，供應(yīng)端整體受影響幅度小于需求端，現(xiàn)貨商迫于庫(kù)存壓力下調(diào)價(jià)格，PVC現(xiàn)貨價(jià)格走低，生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重。3月以來(lái)，PVC工廠開(kāi)工率逐步提升；4月，不乏臨時(shí)停車和例行修檢的企業(yè)，檢修損失量攀升至歷史高點(diǎn)；5—6月，集中檢修兌現(xiàn)，為檢修高峰期。整體上，二季度檢修損失量較去年同期增加約16.5萬(wàn)噸。集中檢修，疊加逐漸恢復(fù)的投機(jī)性需求，PVC社會(huì)庫(kù)存不斷減少，4月出現(xiàn)拐點(diǎn)。6月需求仍相對(duì)平穩(wěn)，但7月進(jìn)口貨將陸續(xù)到港，且檢修量預(yù)計(jì)環(huán)比下降，PVC供應(yīng)或有所增加，但整體供需矛盾并不突出。整體上，PVC庫(kù)存下降，需求恢復(fù)，供應(yīng)端壓力減小。

同時(shí)，原油市場(chǎng)止跌反彈。我國(guó)PVC生產(chǎn)有電石法和乙烯法兩種，但主要以電石法為主。3月以來(lái)，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，全球疫情蔓延，投資者信心受挫，原油價(jià)格持續(xù)下探，由乙烯為原料制造PVC的成本優(yōu)勢(shì)明顯。近期，國(guó)際油價(jià)持續(xù)反彈。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松的貨幣政策環(huán)境下，下半年以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際油價(jià)易漲難跌。

國(guó)內(nèi)宏觀面較樂(lè)觀

二季度，我國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升跡象。政府工作報(bào)告顯示，今年赤字率擬按3.6%以上安排，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬(wàn)億元，同時(shí)發(fā)行1萬(wàn)億元抗疫特別國(guó)債。貨幣政策方面，多次采用定向降準(zhǔn)和調(diào)低貸款利率等方式，明確提出推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)讓利1.5萬(wàn)億元。展望下半年，貨幣政策還將保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)全年人民幣貸款新增近20萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模的增量將超過(guò)30萬(wàn)億元。寬松的財(cái)政政策配合寬松貨幣政策，宏觀面較為樂(lè)觀。

總之，PVC期貨有望延續(xù)振蕩走強(qiáng)局面。