一、走勢(shì)回顧

6月蛋價(jià)整體再下一個(gè)臺(tái)階。上旬，雞蛋期貨在高存欄下延續(xù)跌勢(shì)。JD2007合約跌破3000關(guān)口，最低2713元/500千克。JD2009合約跌破4000關(guān)口，最低3683元/500千克。但下旬蛋價(jià)迎來大幅反彈，資本市場(chǎng)一掃前期的悲觀情緒，看漲情緒高漲。主要原因在于受北京疫情突然惡化影響，在產(chǎn)蛋雞加速淘汰，且養(yǎng)殖戶存貨較少，部分地區(qū)已開始緊張，疊加我國(guó)嚴(yán)查進(jìn)口凍肉，豬肉漲幅擴(kuò)大，均為多頭提供了信心。截止6月30日收盤，JD2009合約收于3909元/500千克，較低點(diǎn)上漲了6.1%，月跌幅5.63%。

圖1：雞蛋指數(shù)日線

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖2：雞蛋2009合約走勢(shì)日線

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

二、基本面信息

（一）利空因素

1．期貨高升水于現(xiàn)貨

6月份的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格保持先漲后跌的趨勢(shì)，主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格在月初時(shí)為2.6元/斤，但到了中旬后跌到了2.39元/斤，端午節(jié)前有所上漲，但也只是漲到了2.5元/斤，和月初相比依舊下滑，且就算是節(jié)氣期間，還是多次滑落，走貨量整體并不是太理想。一方面氣溫升高、梅雨天氣不利雞蛋存儲(chǔ)；另一方面，需求仍未出現(xiàn)明顯回暖，亦對(duì)期價(jià)有所抑制。目前期貨價(jià)格仍高升水與現(xiàn)貨，截止6月30日，雞蛋銷區(qū)上海價(jià)格與期貨主力合約價(jià)差為-1207元/500千克，期貨對(duì)現(xiàn)貨的高升水，使得期貨上方仍存壓。

2．存欄同比仍處高位

由于去年下半年的大量補(bǔ)欄，今年3月份以來，在產(chǎn)蛋雞存欄量超過17年并創(chuàng)近5年單月存欄新高水平，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.566億只，環(huán)比跌幅0.98%，同比漲幅12.07%。存欄基數(shù)較大疊加需求疲軟，雞蛋產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩的格局。短期來看，由于部分養(yǎng)殖戶意向在端午節(jié)前后集中淘汰老雞，預(yù)計(jì)可淘老雞占比仍有減少趨勢(shì)，而今年2月份雞苗補(bǔ)欄量明顯減少，6月份新增產(chǎn)能有所下降，6月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比繼續(xù)減少，但同比依然處于高位，雞蛋貨源供應(yīng)仍然充足。據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2020上半年雞蛋產(chǎn)量約1140萬噸，同比增加22.68%。

圖3：全國(guó)蛋雞存欄量及淘汰雞出欄量 單位：萬只

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖4：雞蛋期限價(jià)格對(duì)比 單位：元/500千克

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

3．高溫天氣、梅雨天氣下出貨加快

全國(guó)大部分地區(qū)氣溫升高，且南方的梅雨天氣不利于雞蛋的存儲(chǔ)，貿(mào)易商為了快速出貨，會(huì)將價(jià)格壓低，對(duì)蛋價(jià)亦有所拖累。

圖5：中國(guó)鮮雞蛋庫(kù)存天數(shù) 單位：天

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖6：全國(guó)淘汰雞平均淘汰日齡 單位：天

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

（二）利多因素

1．補(bǔ)欄熱情降溫，新開產(chǎn)蛋雞量預(yù)計(jì)減少

從國(guó)內(nèi)主要18家種雞場(chǎng)雞苗銷售數(shù)據(jù)看，2020年2月雞苗銷售量出現(xiàn)陡降，為2547萬羽，與1月銷量4483萬羽相比減少1936萬羽，降幅為43.19%。種雞廠在2019年總共銷售了57458萬羽蛋雞苗，月均銷售量為4788萬羽，2月銷量與2019年月均銷量相比降幅為46.8%。2020年2月雞苗銷量陡降的原因是，在“重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件”下，全國(guó)各地迅速提高最高等級(jí)響應(yīng)，省際間交通道路嚴(yán)格把控，多地出現(xiàn)封路、封村現(xiàn)象，各地蛋業(yè)物流受阻，多家種雞場(chǎng)出殼的雞苗無法出貨被迫毀苗，蛋雞養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)苗進(jìn)度出現(xiàn)階段性斷檔。

2020年3月到5月，種雞場(chǎng)雞苗銷量分別為4659萬羽、4706萬羽和3016萬羽，5月雞苗銷量環(huán)比大幅下降35.91%。3、4月雞苗銷量回升主要是養(yǎng)殖戶對(duì)前期簽約合同的執(zhí)行以及養(yǎng)殖戶對(duì)2月雞苗補(bǔ)欄量意外減少后的補(bǔ)償性增加，5月雞苗銷售再度大降則是因?yàn)殡u蛋價(jià)格持續(xù)在低位徘徊，養(yǎng)殖行業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶對(duì)后市看淡而采取的減少育雛補(bǔ)苗措施。因今年上半年蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，打壓市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性，下半年養(yǎng)殖單位雞苗補(bǔ)欄量預(yù)計(jì)維持低位水平。根據(jù)市場(chǎng)反饋，因蛋價(jià)的持續(xù)低迷，6月雞苗幾乎無訂單，補(bǔ)欄熱情開始降溫。

按照蛋雞日齡開產(chǎn)期4-5個(gè)月算，2020年2月份補(bǔ)苗量的下降會(huì)導(dǎo)致6-7月份新開產(chǎn)蛋雞量減少，5月雞苗銷量的再度下降則會(huì)對(duì)9-10月份新開產(chǎn)蛋雞量產(chǎn)生拖累。對(duì)9月份在產(chǎn)蛋雞存欄量拖累影響較大是2月份補(bǔ)苗量的減少，5月份補(bǔ)苗量的下降對(duì)9月份在產(chǎn)蛋雞存欄量拖累影響不大，影響較大的是10月份。

圖7：全國(guó)高峰期蛋雞產(chǎn)蛋率 單位：%

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖8：雞苗銷量 單位：萬羽

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

2．夏季產(chǎn)蛋率和重量減輕

夏天蛋雞會(huì)進(jìn)入“歇伏期”，產(chǎn)蛋率會(huì)下降，南北方各地氣候逐漸進(jìn)入炎熱的夏季，因?yàn)殡u是沒有汗腺的家禽，導(dǎo)致蛋雞在炎熱的夏季產(chǎn)量率會(huì)顯著下降，產(chǎn)出蛋的重量也會(huì)減輕，雞蛋總產(chǎn)出量呈階段性下降態(tài)勢(shì)。在高溫影響下，產(chǎn)蛋量預(yù)計(jì)將減少15%左右。

3．中秋、國(guó)慶節(jié)前需求將回暖

每年的中秋節(jié)前期雞蛋和雞的消費(fèi)量會(huì)達(dá)到年度的最高水平。且疫情控制后，各地政府多舉措刺激消費(fèi)，雞蛋的餐飲消費(fèi)和集體消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)增加，對(duì)需求將有所提振。

4．相關(guān)商品豬肉持續(xù)上漲

近期內(nèi)豬價(jià)呈持續(xù)拉漲走勢(shì)，月均價(jià)環(huán)比增幅可達(dá)14.96%，豬料比價(jià)順勢(shì)走高，養(yǎng)殖單位盈利水平上調(diào)。由于近期行情正處斷檔期，國(guó)內(nèi)生豬供應(yīng)量偏緊，養(yǎng)殖單位惜售情緒較濃，加之國(guó)內(nèi)、國(guó)外凍肉供應(yīng)量收緊，市場(chǎng)看漲情緒不斷升溫，推動(dòng)豬價(jià)一路走高。豬價(jià)的走高對(duì)雞蛋價(jià)格或有所帶動(dòng)。

圖9：蛋料比價(jià)指數(shù)

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

圖10：全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋雞平均空欄率 單位：%

資料來源：wind，長(zhǎng)安期貨

三、總結(jié)

綜合以上陳述來看，供給方面，目前蛋雞存欄仍處高位，疊加期貨較現(xiàn)貨高升水持續(xù)對(duì)蛋價(jià)施壓。但前期雞蛋養(yǎng)殖業(yè)的持續(xù)虧損使得補(bǔ)欄熱情降溫，后期新開產(chǎn)蛋雞量預(yù)計(jì)減少。且夏天蛋雞會(huì)進(jìn)入“歇伏期”，產(chǎn)蛋率會(huì)下降，雞蛋總產(chǎn)出量呈階段性下降。需求方面，疫情控制后，各地政府多舉措刺激消費(fèi)，雞蛋的餐飲消費(fèi)和集體消費(fèi)預(yù)計(jì)會(huì)增加，疊加中秋和國(guó)慶節(jié)前的季節(jié)性消費(fèi)回暖，對(duì)需求將有所提振。此外，生豬價(jià)格的持續(xù)上漲亦對(duì)蛋價(jià)有所帶動(dòng)。預(yù)計(jì)在供給穩(wěn)中有降和需求樂觀影響下，蛋價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)回歸，操作上，建議逢低建多。