中國進(jìn)口供應(yīng)壓力小于市場預(yù)期，需求表現(xiàn)大幅好于市場預(yù)期。預(yù)計未來兩個月進(jìn)口成本將繼續(xù)抬升，推動中國豆粕期貨漲勢可能持續(xù)至8月份。

美國農(nóng)業(yè)部公布2020年大豆播種面積為8383萬英畝，低于市場預(yù)期的8472萬英畝，CBOT大豆和大連豆粕期貨大幅上漲。按照50蒲式耳/英畝的美豆單產(chǎn)估算，100萬英畝的面積調(diào)整對應(yīng)0.5億蒲式耳的產(chǎn)量變化。美豆產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，預(yù)計未來作物優(yōu)良率可能下降，對價格形成支撐。中國大豆進(jìn)口供應(yīng)充足的預(yù)期未變，但5月進(jìn)口數(shù)量低于預(yù)期，疊加豆粕實(shí)際需求表現(xiàn)大幅好于市場預(yù)期，國內(nèi)豆粕基差已小幅走強(qiáng)，供應(yīng)壓力環(huán)比減弱。預(yù)計豆粕期貨漲勢可能持續(xù)至8月份。

農(nóng)產(chǎn)品期貨聯(lián)動上漲，美豆期貨突破900

美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告公布后，美國大豆、玉米、小麥期貨連續(xù)大幅上漲，本周CBOT大豆期貨價格已突破900美分/蒲式耳關(guān)鍵點(diǎn)位。本周五的供需報告將體現(xiàn)種植面積的利多影響，未來單產(chǎn)將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。目前美豆優(yōu)良率為71%，處于過去5年同期較高位置，但過去5年，在美豆關(guān)鍵生長期，優(yōu)良率都出現(xiàn)一定程度的下調(diào)。本年度美國大豆主產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，預(yù)計優(yōu)良率將產(chǎn)生下調(diào)的壓力。美豆單產(chǎn)調(diào)整1蒲式耳/英畝對應(yīng)0.84億蒲式耳的總產(chǎn)量變化，市場可能在未來兩個月大幅調(diào)整美豆產(chǎn)量前景。因此預(yù)計CBOT大豆期貨潛在利多因素較多，漲勢可能持續(xù)。

大豆進(jìn)口低于預(yù)期，需求大幅好于預(yù)期

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年4—5月份中國大豆進(jìn)口1609萬噸，而市場的預(yù)估在1700萬噸以上。目前預(yù)計6—8月大豆進(jìn)口合計3000萬噸，但市場很早就對此項因素達(dá)成一致預(yù)期。根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，中國油廠豆粕出貨量連續(xù)7周處于150萬噸以上的水平，大幅高于往年同期；7周豆粕累計出貨1077萬噸，去年同期928萬噸，同比增加16%。根據(jù)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，目前庫存使用天數(shù)仍在7天左右，過去5年最低在4天，最高在20天。在豆粕提貨量同比大幅增長的同時，飼料廠豆粕庫存卻沒有明顯增長，表示豆粕實(shí)際需求很好。我們預(yù)計未來的豆粕需求表現(xiàn)仍會持續(xù)好于往年同期，中國進(jìn)口供應(yīng)壓力環(huán)比小幅緩解。

進(jìn)口成本不斷抬升，推動豆粕價格上漲

過去兩個月，CBOT大豆期貨價格由850美分/蒲式耳上漲至908美分/蒲式耳，9月船期美豆貼水由160美分/蒲式耳上漲至200美分/蒲式耳，離岸人民幣匯率由7.13升值至7.03，豆油期貨1月合約由5600元/噸上漲至5900元/噸，導(dǎo)致國內(nèi)豆粕成本價格由2760元/噸升高至2980元/噸。未來預(yù)期CBOT大豆期貨、貼水均將維持強(qiáng)勢，匯率可能維持在7附近，豆油期貨難有大幅上漲預(yù)期，因此預(yù)計豆粕成本仍將上行，推動國內(nèi)豆粕期貨價格繼續(xù)上漲。

根據(jù)上述分析，在美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告利多的影響下，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨聯(lián)動上漲，本年度美國大豆主產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，單產(chǎn)每調(diào)整1蒲式耳/英畝對應(yīng)總產(chǎn)量變化0.84億蒲式耳，因此市場可能在未來兩個月大幅調(diào)整美豆產(chǎn)量前景。中國進(jìn)口供應(yīng)壓力小于市場預(yù)期，需求表現(xiàn)大幅好于市場預(yù)期。預(yù)計未來兩個月進(jìn)口成本將繼續(xù)抬升，推動中國豆粕期貨漲勢可能持續(xù)至8月份。