一方面，電解鋁復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能不多，且需求持續(xù)回暖，對(duì)鋁價(jià)形成提振；另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，亦利好鋁價(jià)走勢(shì)。

自4月初開(kāi)始，期鋁穩(wěn)步上行，突破14000元/噸的整數(shù)關(guān)口。從供應(yīng)端來(lái)看，主要原材料氧化鋁價(jià)格持續(xù)上行，將提高電解鋁生產(chǎn)成本，為鋁價(jià)提供支撐。雖然目前電解鋁冶煉企業(yè)盈利可觀，但復(fù)產(chǎn)與新增產(chǎn)能并不多，來(lái)自供應(yīng)端的壓力不大。從需求端來(lái)看，我國(guó)疫情基本得到控制，經(jīng)濟(jì)也逐步恢復(fù)正常，鋁市相關(guān)下游需求如汽車、地產(chǎn)也有所好轉(zhuǎn)，新基建的建設(shè)，也將刺激一部分鋁需求。綜合來(lái)看，鋁市基本面依然向好，滬鋁主力合約2008有望繼續(xù)上行至14300元/噸一線附近。

供應(yīng)端帶來(lái)的壓力有限

4月10日以來(lái)，我國(guó)氧化鋁價(jià)格持續(xù)反彈，截至7月3日，山西、河南、貴陽(yáng)三地氧化鋁均價(jià)達(dá)到2336.67元/噸，究其原因主要是電解鋁價(jià)格持續(xù)回暖令電解鋁冶煉企業(yè)對(duì)于氧化鋁的需求有所增加。另外，近期山西氧化鋁企業(yè)被迫停產(chǎn)也有一定的推波助瀾作用。

生產(chǎn)成本方面，據(jù)測(cè)算，電解鋁生產(chǎn)平均成本為11295.46元/噸，電解鋁平均盈利為2996.54元/噸，目前電解鋁生產(chǎn)成本處于5年的第2低位，電解鋁盈利水平處于5年的最高位。一般來(lái)說(shuō)，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)可觀將刺激其生產(chǎn)意愿，導(dǎo)致電解鋁供應(yīng)增加，但是據(jù)百川資訊測(cè)算，截至7月2日，2020年中國(guó)電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模為187.5萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)56.22萬(wàn)噸，待復(fù)產(chǎn)131.58萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)130.08萬(wàn)噸，電解鋁已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能155萬(wàn)噸，已投產(chǎn)77萬(wàn)噸，已建成新產(chǎn)能待投產(chǎn)78萬(wàn)噸，而我國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力的裝置計(jì)算）4790萬(wàn)噸，開(kāi)工3659.34萬(wàn)噸?？梢?jiàn)，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能和新增產(chǎn)能其實(shí)并不多，二者加總占總產(chǎn)能的比重不大。而產(chǎn)量方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量為297.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.34%,同比下降0.10%，同比增速比去年下降2.5個(gè)百分點(diǎn)。1—5月我國(guó)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為1480.8萬(wàn)噸，同比增加2.10%，同比增速比去年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。電解鋁供應(yīng)增速較去年同期放緩。

短期來(lái)看，可觀的盈利水平尚不會(huì)給鋁價(jià)造成壓力。

下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)

汽車市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)還在持續(xù)回暖。5月，汽車產(chǎn)銷分別完成218.7萬(wàn)輛和219.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)18.2%和14.5%，同比增長(zhǎng)繼續(xù)改善。房地產(chǎn)方面，1—5月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)完成額為45919.59億元，同比下降0.30%；房屋竣工面積為23687.12萬(wàn)平方米，同比下降11.3%，相比2019年同期累計(jì)房屋竣工面積同比增速提高1.10個(gè)百分點(diǎn)。

另外，鋁亦在新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，即5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這些領(lǐng)域有所應(yīng)用。隨著我國(guó)新基建的持續(xù)進(jìn)行，也將對(duì)鋁需求形成一定的提振。

綜上所述，電解鋁復(fù)產(chǎn)和新增產(chǎn)能不多，供應(yīng)量增加有限，終端需求如汽車、房地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)回暖，對(duì)鋁價(jià)形成提振。另外，我國(guó)疫情基本得到控制，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常軌道，亦利好鋁價(jià)?？傮w上，在基本面向好的提振下，鋁價(jià)有望延續(xù)漲勢(shì)。