本輪行情與2015年略有不同，最重要的有兩點(diǎn)。人氣復(fù)蘇是好事，但成交迅速放大、消耗過快則不利于長久。所謂的全面性牛市恐怕依然很難，欲速則不達(dá)，慢牛的關(guān)鍵還在于慢啊。

本周市場量價(jià)齊升，指數(shù)越過3000點(diǎn)，并直接沖上3100點(diǎn)，回顧三個月前的悲觀情緒，不禁讓人感慨，資本市場最有趣的莫過于此吧。

與此同時(shí)，昨日某報(bào)標(biāo)題“A股新一輪牛市呼之欲出”，從兩市成交過萬億、外資大量布局買入以及券商股領(lǐng)漲、疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多個角度加以評論，讓人振奮不已。不過，此時(shí)也有人聯(lián)想到2015年初，在4000點(diǎn)時(shí)的相關(guān)評論員文章，由于之后的瘋牛和熔斷，被很多投資者認(rèn)為當(dāng)時(shí)該文有“誤人子弟之嫌”。

牛市——多少投資者夢寐以求的現(xiàn)象。其構(gòu)成一般有兩個條件，其一經(jīng)濟(jì)向好、大量企業(yè)盈利不斷增長，使得市場內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)步提升；其二流動性寬松，社會資金涌入市場，抬升股價(jià)。在股價(jià)上升段，究竟是基本面因素更多，還是流動性因素更重要，則仁者見仁智者見智，價(jià)值派秉承企業(yè)是根本，股價(jià)最終體現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值；趨勢派則堅(jiān)信市場永遠(yuǎn)是正確的，資金為王，只要有錢，豬也能飛上天。

回顧本輪牛市，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比回升、同比仍有欠缺，轉(zhuǎn)型之路任重而道遠(yuǎn)。不過流動性則相當(dāng)寬松，在美國零利率、歐洲負(fù)利率、我國低利率的背景下，疊加金融開放和儲蓄搬家的大背景，感覺市場流動性已不亞于2015年。

不過，本輪行情與2015年略有不同，最重要的有兩點(diǎn)，其一是主導(dǎo)增量資金以外資和公募、保險(xiǎn)為主，雖然抱團(tuán)白馬估值也已達(dá)到甚至超越極限，但總體這類企業(yè)質(zhì)押比例很低、基本面過硬，爆雷的風(fēng)險(xiǎn)較小，因此即使調(diào)整，對市場對人氣的影響相對有限；其二則是注冊制的實(shí)行，連續(xù)多年的持續(xù)IPO，使得市場自發(fā)完成了權(quán)重結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步調(diào)整，資源配置的效率進(jìn)一步提高，所謂的全面性牛市恐怕依然很難，雖然偶有妖股，但難以星火燎原，這對于市場長期發(fā)展非常重要，欲速則不達(dá)，慢牛的關(guān)鍵還在于慢啊。

相信隨著行情的深入和低估白馬的回升，會有更多社會資金進(jìn)入市場，此時(shí)人氣復(fù)蘇是好事，但成交迅速放大消耗過快則不利于長久。因此在操作上我們建議大家“莫忘初心，緊守估值，不求速度，更多以業(yè)績確定性和估值性價(jià)比為主”。

此時(shí)耳邊正響起一首周華健的新曲《少年》——“有時(shí)來不及沉淀，歲月總是跑在靈魂的前面，好在還有一點(diǎn)信念，陪我們完成每一天，莫忘記心中的少年，狂奔的、勇敢的、最初的少年”。投資是一場沒有終點(diǎn)的孤獨(dú)的馬拉松，莫忘心中少年，堅(jiān)定信念，微笑面對明天。