外資買入個別A股的持股比例趨近預警上線

6月中旬以來，三大期指輪番走強，出現(xiàn)普漲格局，IF、IH、IC主力價格分別上漲11.9%、10.8%、10.3%，近期推動股指上漲的核心變量主要在于資本市場改革加速落地，對市場風險偏好的提振。此外，本周公布的6月制造業(yè)穩(wěn)步恢復，基本面繼續(xù)改善，周期股存在短期修復回升的動能。從端午節(jié)后的現(xiàn)貨盤面表現(xiàn)來看，先是創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下新高，隨后金融、地產(chǎn)等權重股開始發(fā)力，帶動大盤指數(shù)站上3000點，對應到期貨市場上，表現(xiàn)為代表大盤藍籌的IF、IH接力代表中小創(chuàng)的IC展開強勢上漲。

目前，指數(shù)層面的上漲趨勢仍在延續(xù)中，但在結構性向好背景下，市場開始關注市場風格能否由前期強勢的科技醫(yī)藥板塊切換至低估值的傳統(tǒng)經(jīng)濟周期板塊。近兩日創(chuàng)業(yè)板指有所走弱，在市場分化之際，警惕指數(shù)加速沖頂。各指數(shù)經(jīng)過半個多月的可觀上漲，未來進一步加速上漲的概率和空間都在降低，一方面，高估值驅使一些獲利盤落袋，另一方面，隨著外資買入達到預警的上限，以及7月限售股解禁壓力的來臨，股指面臨階段性回落風險。

近期，資本市場改革加速落地，提振市場風險偏好，對A股市場帶來積極影響。6月15日，創(chuàng)業(yè)板注冊制重磅落地，中小創(chuàng)大概率顯著受益。6月19日，上證指數(shù)編制修訂，進一步提升市場活力。在6月18至19日召開的第十二屆陸家嘴論壇會議上，一行兩會重磅發(fā)聲，擬推六項舉措支持資本市場。6月30日召開的中央全面深化改革委員會第十四次會議力推六大改革，涉及到資本市場的主要是國企改革、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、宅基地改革和媒體融合四大板塊。此外，北上深加海南也是動作頻頻，短期從情緒上利好相關行業(yè)的股票，長期成為經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐。

本周公布的官方和財新PMI數(shù)據(jù)均好于前值和預期，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)修復，供需兩側同步向好，企業(yè)利潤也趨于改善，為股指的結構性演繹進一步提供動力，尤其是對周期股上漲產(chǎn)生促進作用。具體來看，周二公布的6月官方PMI為50.9，預期50.4，前值50.6，連續(xù)4個月運行在榮枯線上。周三公布的6月財新PMI為51.2，預期50.5，前值50.7，為今年以來最高，連續(xù)兩個月處于擴張區(qū)間。1—5月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅收窄8.1個百分點至-19.3%，折算成當月同比則上升10.3個百分點至6%，利潤修復在5月進一步加強。

此外，隨著中報預告陸續(xù)出爐，市場部分投資者開始布局行業(yè)景氣高和業(yè)績強勢的股票。最新數(shù)據(jù)顯示，兩市共有602家公司披露2020年上半年業(yè)績預告。其中，業(yè)績預喜公司有154家，占比為25.58%，今年以來平均上漲44.23%，大大強于滬指表現(xiàn)；業(yè)績預減、首虧、續(xù)虧上市公司則分別達到了128家、76家、73家，占比高達46.01%。另外，有171家上市公司對中報業(yè)績“不確定”。一方面，企業(yè)盈利在緩慢修復中，另一方面，結構上的分化也比較明顯，A股結構性的行情仍將延續(xù)。

6月17日，國常會對于如何加大貨幣金融政策支持實體經(jīng)濟力度提出了要求，首要的就是推動金融系統(tǒng)向實體經(jīng)濟讓利，與此同時，降準降息再度提到日程，利于權重股。6月30日，央行決定于7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，此次“降息”是金融系統(tǒng)讓利的一種方式，間接定向降低實體融資成本，幫助貨幣政策“直達”實體經(jīng)濟。 在“寬信用”背景下，資金更傾向于股票資產(chǎn)配置，也在一定程度上帶動近期房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟板塊的大漲。

在全球貨幣量化寬松、市場流動性充足的背景下，各路資金都在爭相涌入A股。上半年，北上資金凈買入A股1182億元，融資客杠桿融資凈買入1259億元，公募基金募資超萬億元，百億級私募備案新產(chǎn)品數(shù)量超過600只。伴隨著A股的強勢上漲，北向資金加速流入，周四當日凈買入超170億元。與此同時，外資買入個別A股的持股比例趨近28%預警上線，“限購線”開始引起部分機構投資者的擔憂，此外，7月將有166.59億股限售股解禁流通，為年內(nèi)第二高的月份，可能會拖累短期A股的上漲。