1、6月最后的夜晚，報告是上漲誘因

美農(nóng)業(yè)部在6月30日發(fā)布了兩份報告，而這兩份報告都對市場形成了明顯的影響。

第一份報告是季度庫存報告。報告顯示，截止6月1日，大豆(4880, 6.00, 0.12%)庫存13.86億蒲，此前市場預(yù)估為13.92億蒲，去年同期為17.83億蒲。這表明美豆的庫存正在消化之中，基本面逐漸好轉(zhuǎn)。

第二份報告是種植面積報告（詳見下圖）。這次報告調(diào)查時美國大部分地區(qū)的種植已經(jīng)基本結(jié)束，因此市場關(guān)注度較高。報告顯示美國2020年大豆種植面積預(yù)估為8382.5萬英畝，市場此前預(yù)估為8483萬英畝，3月預(yù)估為8351萬英畝。預(yù)估面積出乎意料的落空，雖然美國天氣適合播種，且大豆的收益也不錯，但農(nóng)民播種受到新冠疫情的影響，積極程度低于預(yù)期。供給的減少預(yù)期給美豆帶來較好的上漲空間。

兩份報告一出，美豆應(yīng)聲而漲，豆粕隨后就被推漲。

資料來源：USDA 美爾雅期貨

2、豆粕的震蕩結(jié)束了嗎

進入四月之后，豆粕整體的波動就明顯放緩，大多數(shù)時候都處于震蕩狀態(tài)。但這并不是供需平衡、無故事可講的時候出現(xiàn)的震蕩。相反，是有太多可能性會發(fā)生，但卻尚未發(fā)生，處于屏息觀察的時期，在后文中有詳細敘述。而豆粕維持這么長時間的震蕩，從原因上來說，主要有兩個：

（1）上方壓力：豆粕供應(yīng)

巴西大豆目前處于銷售旺季，在今年年后巴西雷亞爾貶值時，中國采購的巴西大豆量較大，創(chuàng)造了巴西大豆預(yù)售速度的歷史。在今年美豆上市之前，巴西大豆的供應(yīng)完全能夠滿足國內(nèi)壓榨的需求。這給大豆壓榨創(chuàng)造了良好的條件。

資料來源：wind 美爾雅期貨

隨后在良好的榨利促進下，大豆的壓榨持續(xù)維持在較高的水平上。因此前期缺豆造成的供給短缺得到了很好的補充。并且在此基礎(chǔ)上，豆粕后續(xù)的供應(yīng)仍然較好，庫存逐漸累積，給期貨造成了上方的壓力。

資料來源：天下糧倉 美爾雅期貨

（2）下方支撐：需求恢復(fù)

與此同時豆粕期貨下方的支撐也是堅實的。豆粕的消費需求正在隨著生豬的存欄的恢復(fù)逐步回升。雖然非洲豬瘟常態(tài)化存在，且偶爾還有發(fā)生，但整體生豬存欄在較好的利潤引導(dǎo)下呈現(xiàn)了穩(wěn)步的回升，隨著時間的推移，豆粕飼料消費給期貨帶來的底氣也越來越足。

資料來源：天下糧倉 美爾雅期貨

資料來源：wind 美爾雅期貨

雖然美豆種植面積下降有效的推升了期貨價格水平，但上述震蕩格局的兩個原因目前都尚未被打破。若要形成長期驅(qū)動，還需要天氣因素來影響美豆單產(chǎn)變化。而美豆在目前生長關(guān)鍵期當中，還尚未出現(xiàn)明顯的天氣問題，長期上漲仍然需要等待時機。

3、還有什么能夠打破震蕩的因素

豆粕期貨上有壓力下有支撐的格局維持了很久，但并不代表著這個格局牢不可破。尤其是考慮到我國豆粕使用的壓榨原料大豆主要由美國巴西兩國進口，而目前美國和巴西這兩個主要的大豆供應(yīng)國高居全球新冠疫情榜前列。疫情的發(fā)展可能會引起的各類問題，讓豆粕的期價隨時都有可能因為某個消息而暴走。

來源：百度疫情地圖 數(shù)據(jù)更新至2020.06.30 16：39

在全球疫情波瀾不定的時候，可能會出現(xiàn)以下因素打破豆粕震蕩的寧靜：

（1）巴西新冠疫情影響港口運轉(zhuǎn)，巴西大豆因此發(fā)運量減少，造成國內(nèi)再次缺豆的情況；

（2）美國國內(nèi)供需發(fā)生改變，比如國內(nèi)消費降低或者種植過程出現(xiàn)問題，通過美豆的漲跌傳導(dǎo)至豆粕；

（3）美洲的政治局勢被打亂，貿(mào)易出現(xiàn)問題；

（4）國內(nèi)的疫情出現(xiàn)新的問題，擾動國內(nèi)禽畜市場的需求。

除了疫情添亂以外，一些常見的因素也可能會影響豆粕的價格：

（1）美豆種植當中可能出現(xiàn)的天氣擾動；

（2）降水天氣帶來的交通、儲存不便，引起市場短期供求的變化。

綜上，雖然豆粕出現(xiàn)了短期的躁動，但尚未到長期趨勢的起點。但平靜的海面之下，暗流仍然在涌動不息。