自打股指期貨推出以來，有兩個(gè)原因讓投資者不愿參與，一是50萬元資金的門檻，二是保證金交易的風(fēng)險(xiǎn)。期貨總給人一種高風(fēng)險(xiǎn)的印象，誤解緣于不理解，如果投資者真正明白了股指期貨的原理，便不會(huì)拒股指期貨于門外。

50萬元門檻的問題，已經(jīng)在本報(bào)4月19日6版“老周侃股”欄目詳細(xì)論述過，這里不再贅述。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)問題是今天要說的重點(diǎn)。

有人說，投入20萬元資金做多一手股指期貨，當(dāng)滬深300指數(shù)下跌666點(diǎn)時(shí)便會(huì)虧光，而如果持有ETF基金，則還有翻身的機(jī)會(huì)，所以股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特別大。

但如果換一種思路，張三看好股指，計(jì)劃投入93萬元買入ETF基金，現(xiàn)在他轉(zhuǎn)變思路，投入20萬元做多一手股指期貨，當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)為3100點(diǎn)，這一手合約的價(jià)值也是93萬元，同時(shí)余下73萬元資金。當(dāng)股指下跌100點(diǎn)時(shí)，張三虧損3萬元，如果當(dāng)時(shí)張三在3100點(diǎn)買入93萬元ETF基金，當(dāng)股指下跌至3000點(diǎn)時(shí)，同樣也虧損3萬元。所以說，張三參與股指期貨，并沒有造成更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)節(jié)約出來的73萬元，可以參與新股申購。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新股申購的年化收益率不會(huì)低于30%，從理論上說，張三一年還能多得申購新股的收益約22萬元。

當(dāng)然，由于目前股指期貨套利功能不完善，期指還存在著遠(yuǎn)高近低的特征，以周三6月和12月合約收盤差價(jià)計(jì)算，半年的升水水平約為168點(diǎn)，則全年約為336點(diǎn)。張三如果持有股指期貨一年，預(yù)計(jì)將多支付時(shí)間成本10萬元，扣除這一成本后，張三持有股指期貨比持有ETF基金可多獲利12萬元。

這就是說，只要理性投資股指期貨，不僅沒有過高的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)取得更好的收益，是一個(gè)非常值得投資者參與的品種。如果投資者不愿意承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)，通過股指期貨進(jìn)行套利交易也是一個(gè)很好的選擇。

例如李四計(jì)劃投資120萬元進(jìn)行股指期貨套利交易，假設(shè)當(dāng)前滬深300指數(shù)3100點(diǎn)，股指期貨12月合約價(jià)格約3340點(diǎn)，李四投入93萬元買入滬深300指數(shù)基金，用27萬元做空12月合約一手，至交割日12月17日申請(qǐng)贖回，同時(shí)交割一手空單，共計(jì)不足8個(gè)月的時(shí)間，可以獲利（3340-3100）×300=72000元，年化收益率超過9%，高于銀行存貸款利率。

所以說，股指期貨中蘊(yùn)含著很多新機(jī)會(huì)、新策略，投資者如果不去學(xué)習(xí)這些新的交易方法，最終一定會(huì)被市場(chǎng)淘汰。隨著投機(jī)資金不斷轉(zhuǎn)移，小盤股的熱鬧一定會(huì)被股指期貨取代，這是一個(gè)被歷史驗(yàn)證過無數(shù)次的事實(shí)，美國、中國香港無不如此。