端午小長假后，恰逢年中市場資金面整體偏緊，疊加長假期間美股幅度不小的回調(diào)，滬深兩市節(jié)后首個(gè)交易日均迎來調(diào)整，但上一交易日有所反彈收復(fù)“失地”。近期全球疫情防控形勢仍較嚴(yán)峻，印度、巴西等國疫情仍未出現(xiàn)拐點(diǎn)，美國新增確診病例再創(chuàng)新高。市場開始擔(dān)心疫情可能給資本市場帶來二次沖擊。不過我們認(rèn)為疫情對國內(nèi)的影響是短期的，我們前期在應(yīng)對疫情時(shí)掌握了相對成熟防控手段的基礎(chǔ)上，即使可能面對疫情的二次沖擊，也更多是局部影響。前期回調(diào)已建多單可逢高擇機(jī)止盈，后續(xù)如有回調(diào)再擇機(jī)回場加倉，短期維持區(qū)間操作思路。

企業(yè)盈利數(shù)據(jù)改善明顯。5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額5823.4億元，由4月同比下降4.3%轉(zhuǎn)為同比增長6.0%，當(dāng)月利潤增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)今年以來首次正增長。1—5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額18434.9億元，同比下降19.3%，降幅收窄8.1個(gè)百分點(diǎn)。以上數(shù)據(jù)反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較顯著，企業(yè)成本上升壓力有所緩解，利潤空間有所增大。從行業(yè)分項(xiàng)來看，科技和高端制造業(yè)以及石化行業(yè)利潤明顯修復(fù)。2020年即將過半，首輪中報(bào)預(yù)增個(gè)股將陸續(xù)揭曉，投資者可進(jìn)一步關(guān)注上市公司中報(bào)情況。在融資環(huán)境改善，宏觀政策對沖力度加大的背景下，上市公司現(xiàn)金流進(jìn)一步改善，未來業(yè)績方面亦有望改善。在上市公司業(yè)績改善有望的支撐下，投資者可在回調(diào)時(shí)回場布局。

宏觀消息面上，國際貨幣基金組織發(fā)出警告稱，如果新冠肺炎疫情傳播范圍再次擴(kuò)大、封鎖措施重新實(shí)施或貿(mào)易緊張局勢再次激增，股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場可能會(huì)遭受第二次大幅下跌。近期我們關(guān)注到，多個(gè)國家單日新增新冠肺炎確診病例創(chuàng)新高，投資者仍需關(guān)注疫情對資本市場的影響。目前來看，疫情大概率將長期存在，全球經(jīng)濟(jì)難言迅速復(fù)蘇。雖然目前全球各國均在努力抓緊研制多款疫苗和特效藥，但在疫苗大規(guī)模量產(chǎn)和應(yīng)用前，難言獲得抗擊疫情的勝利。疫情防控的進(jìn)程，仍然值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

政策消息面上，近日有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稱：“發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于資本市場發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。推進(jìn)方式上有多種路徑選擇，不管通過何種方式，都不會(huì)對現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊?！逼鋵?shí)幾年前，向銀行發(fā)放券商牌照就已被監(jiān)管層提上日程，金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營將是國內(nèi)金融市場發(fā)展不可阻擋的趨勢。目前我國已有商業(yè)銀行取得了信托、保險(xiǎn)等牌照，獲取券商牌照可認(rèn)為是完成了綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營的閉環(huán)，這應(yīng)視為金融混業(yè)進(jìn)一步推進(jìn)的政策信號(hào)。后續(xù)關(guān)注銀行板塊可能的機(jī)會(huì)。

資金情緒上，兩市成交活躍度有所回升，6月以來兩市日均成交額回升至近7200億元附近。6月底歷年來都是資金面較緊的階段，周一、周二滬深交易所一天期質(zhì)押式國債回購盤中報(bào)價(jià)均一度超過6%。從市場表現(xiàn)來看，即便在資金面整體偏緊的背景下，目前資金情緒出現(xiàn)較明顯好轉(zhuǎn)。

綜上，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，這是我們對投資安全邊際以及證券市場信心的重要來源。雖然疫情防控進(jìn)展仍是影響投資者情緒的重要因素，但是在我國疫情防控常態(tài)化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇整體向好的背景下，回調(diào)反而是投資者較好的入場機(jī)會(huì)。