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廢銅市場概述

1.1 廢銅市場的重要性

廢銅市場是一個非常大的市場。根據(jù)ICSG的數(shù)據(jù)，2019年，再生精煉銅產(chǎn)量408.1萬噸，占了全球精煉銅產(chǎn)量2392.9萬噸的17.05%；WM口徑數(shù)據(jù)顯示19年廢銅消費量（冶煉廠，精煉廠和直接使用）總計約926.8萬噸，占到了全部銅消費量的31.83%。

2017年初，全球最大銅礦埃斯康迪達(Escondida)的工人罷工。此次罷工加上其他因素的影響，導(dǎo)致全球礦山供應(yīng)萎縮。而2018年市場沒有發(fā)生重大罷工，勞動力供應(yīng)中斷幾乎為零。但是，2017年全球精煉銅產(chǎn)量2351.8萬噸和2018年的2380.8萬噸的基本持平。主要原因是兩年來廢銅市場的反應(yīng)不同。2017年，受銅供應(yīng)偏緊預(yù)期影響，銅價不斷走高，使得廢銅使用量相應(yīng)增加，全球廢銅消費量957.0萬噸。而2016年和2018年的廢銅消費量分別為918.6萬噸和918.9萬噸。也就是說2017年廢銅的使用量增加了40萬噸左右。廢銅使用量的增加彌補了礦山供應(yīng)短缺，使精煉銅市場保持平衡。由此可以看出廢銅對銅市場平衡的重要性。從圖 1中可以看出，廢銅的供應(yīng)在礦山供應(yīng)短缺時會增加，礦山供應(yīng)充足時會減少。

廢銅之所以能夠快速響應(yīng)調(diào)補缺口，是因為銅礦開采資本需求大、建設(shè)周期長，礦山產(chǎn)銅供給彈性非常差，相比之下，廢銅則對銅價更敏感，更高的銅價會刺激廢銅經(jīng)銷商加快去庫存，廢銅供給量增加。所以，研究廢銅的供應(yīng)情況對于了解整個銅市場的運行規(guī)律舉足輕重。

1.2 廢銅分類

一般而言，廢銅分為兩大類。一類是新廢銅，它是銅工業(yè)生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料，不被認為是新的銅供應(yīng)來源。冶煉廠的叫"本廠廢銅"（"home scrap"）或"周轉(zhuǎn)廢銅"("runaround")。銅加工廠產(chǎn)生的廢銅屑及直接返回供應(yīng)廠的叫做"工業(yè)廢雜銅"、"現(xiàn)貨廢雜銅"（"prompt"）或新廢雜銅。另一類是舊廢銅，它是使用后被廢棄的物品，如從舊建筑物及運輸系統(tǒng)拋棄或拆卸廢雜銅，被認為是一種“新”的供應(yīng)來源。銅和銅基材料，不論處于裸露狀態(tài)，還是被包在最終產(chǎn)品里，在產(chǎn)品壽命周期的各個階段都可回收再生（圖 2）。

一般來說，用于再生的廢銅中新廢銅占一半以上。而全部廢雜銅經(jīng)再加工后有大約1/3以精銅的形式返回市場，另2/3以非精煉銅或銅合金的形式重新使用。直接應(yīng)用廢雜銅的前提是嚴格的分類堆放及嚴格的分揀。直接應(yīng)用廢雜銅具有簡化工藝、設(shè)備簡單、回收率高、能耗少、成本低、污染輕等優(yōu)點。直接應(yīng)用廢雜銅的多少，大體上反映了一個國家銅的再生水平。

1.3 廢銅在全球市場的流向

一些廢銅不需要熔煉處理可直接作為電解銅替代品用于銅材生產(chǎn)，主要在廢銅制桿和黃銅棒兩個行業(yè)。廢銅制桿行業(yè)所用廢銅以光亮銅為主，平均用廢品位可達98%以上，；黃銅棒行業(yè)廢銅原料為廢黃雜銅，平均品位在65%左右，且60%以上為進口廢黃銅。部分廢雜銅需作為銅精礦的替代品，需要經(jīng)過熔煉處理成電解銅后供用戶使用， 稱為再生冶煉。所用廢銅原料主要為進口1#廢銅、2#廢銅， 平均用廢品位在94%以上。

從全球市場來說，約三分之一的廢銅進入冶煉端，三分之二的廢銅會被初級加工商直接使用。2019年回收的廢銅中，64%被直接使用， 36%用于煉銅企業(yè)和精煉廠進一步加工（圖 4）。

1.4 廢銅在中國市場的流向

在中國從近些年的情況來看，無論在冶煉端還是加工端，廢銅消費的比重都有明顯的下滑。冶煉端，受進口廢銅政策和環(huán)保監(jiān)管趨嚴的影響，抑制了廢銅消費。加工端，精廢價差收窄，廢銅經(jīng)濟效益減弱，另外也受到國內(nèi)環(huán)保政策的影響，廢銅使用占比也在下滑。在冶煉端，15%左右的電解銅產(chǎn)量是利用廢銅原料產(chǎn)出；在加工端，銅加工材5-8%的產(chǎn)量，原料來自于廢銅。

由于我國銅礦儲量僅占全球儲量的3%左右，所以早年間，國內(nèi)銅礦供給短缺，冶煉端用廢銅代替銅礦進行加工冶煉，所以2013年之前，用于冶煉的廢銅占比不斷提高。然而，2013年，中國開始大力整治“洋垃圾”走私進口，環(huán)境保護政策日趨嚴格及廢銅進口政策不斷收緊，流入冶煉的廢銅占比趨于減少，加工端用廢占比抬升。整體而言，中國的廢銅使用占比結(jié)構(gòu)情況正在向全球的廢銅使用占比靠近。

1.5 研究舊廢銅的價值

新廢銅是以產(chǎn)品的尾料和殘料的形式產(chǎn)生的，在過去的20年里，由于生產(chǎn)效率的提高，新銅廢銅的數(shù)量沒有跟上工業(yè)對銅的消費量的增長，導(dǎo)致新銅廢銅產(chǎn)量在這段時間內(nèi)下降了50%，新廢銅的供給，主要體現(xiàn)了生產(chǎn)效率，難以反應(yīng)銅供需和價格的變化。舊廢銅往往被認為是世界上最大的銅礦，它實際上可以作為傳統(tǒng)銅礦的替代品來滿足銅的需求。舊廢銅的回收率及其市場供應(yīng)量不僅受到銅的長期使用壽命的限制，還受廢銅的回收率對市場價格的敏感性的限制。所以研究舊廢銅對于幫助我們更好地了解銅行業(yè)更有價值。

1.6 全球舊廢銅的產(chǎn)出估計

舊廢銅的來源領(lǐng)域和精銅的消費領(lǐng)域密切相關(guān)。舊廢銅的產(chǎn)出與所安裝/購買的含銅產(chǎn)品的數(shù)量及其生命周期有關(guān)。銅在電氣設(shè)備和機械中的使用壽命平均為30-35年;在非電氣機械行業(yè)中為15年;在住房方面為35-75年;在交通運輸方面為10年;在其他領(lǐng)域大約為10年。平均預(yù)期壽命為15-20年。

我們用weibull分布估計一個行業(yè)的產(chǎn)品在不同使用年限下的報廢率，根據(jù)報廢率對不同行業(yè)精銅消費量進行加權(quán)，所有行業(yè)精銅消費量的加權(quán)和作為當(dāng)年的廢銅產(chǎn)出。Weibull分布的累計概率密度函數(shù)為：

發(fā)達國家地區(qū)和發(fā)展中國家地區(qū)的住房使用壽命有所不同。通常發(fā)達國家的建筑平均壽命在60年左右，而發(fā)展中國家受國家快速發(fā)展的影響，建筑的平均使用壽命在35年左右。

通過過去N年間，不同行業(yè)年消費精煉銅數(shù)量與報廢率加權(quán)求和，可以大致估算出廢銅的年產(chǎn)出量?？梢钥闯?，隨著全球精銅消費量的不斷提高，廢銅產(chǎn)出也在逐年增長。（圖 18）

根據(jù)前15年的數(shù)據(jù)我們可以估算出各行業(yè)對于全球2020年廢銅產(chǎn)出的貢獻度?？梢钥闯?，由于各行業(yè)產(chǎn)品的報廢率不同，報廢周期短的一般消費品對于2020年全球廢銅產(chǎn)出的貢獻度高達61%。（圖 19）

在中國，電力行業(yè)是電解銅的主要消費領(lǐng)域，各終端平均回收年限在15年左右。電力行業(yè)是廢銅的主要來源，家電由于數(shù)量眾多位居第二，建筑行業(yè)緊隨其后，三者總占比將近80%（圖 20）。

對比之下，我們發(fā)現(xiàn)在我們的估計值中建筑行業(yè)的貢獻占比很小，這是因為我們僅僅采用了最近15年的數(shù)據(jù)做估算，而建筑的普通使用壽命在35-75年，15年的時間不足以讓建筑行業(yè)對廢銅產(chǎn)出做出太多貢獻。

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廢銅的貿(mào)易

2.1 全球廢銅的出口情況

根據(jù)ITC數(shù)據(jù)，全球廢銅出口總量在2014年達到高峰996.4萬噸，隨后廢銅出口量整體不斷下滑，目前維持在歷史低位（見圖 21）。這基本上與中國進口市場收縮是同步的。2019年全球廢銅總出口量532.9萬噸，較2014年的峰值下滑了46.52%?？梢哉f，全球廢銅出口量在5年之間，幾乎被腰斬。隨著中國實施再生資源進口新政的實施，我們認為未來全球的廢銅出口規(guī)模大概率再次重回正增長的行列。

目前，美國和歐洲仍然是廢銅出口的主要來源。2019年，美國和歐洲的出口量占到了全球總出口量的60%，亞洲地區(qū)的廢銅出口量占到了全球總出口量的30%(見圖 22)。從趨勢上看，18年以來，美、歐廢銅出口占比是從64%下降到了60%。亞洲國家的廢銅出口量占比從20%增加到了30%。這主要是因為受中國進口廢銅的政策影響，低品位廢銅流向東南亞和中東地區(qū)進行進一步拆解加工，然后再出口到中國。

2.2 全球廢銅的進口情況

從圖 23中可以看出，2012以來，全球的廢銅進口量整體處于下降趨勢，主要原因是中國的廢銅進口量大幅縮減。廢銅進口的增量主要來自于東南亞和中東地區(qū)。從圖 24中也可以明顯看出，馬來西亞、中國外的亞洲國家或地區(qū)的廢銅進口占比在18年-19年大幅提升。

2.3 中國廢銅進口情況

中國的銅儲量僅僅占到世界銅儲量的3%左右，但是精煉銅的消費量占到了全球的50%以上，同時還是精煉銅的主要加工生產(chǎn)國。為了滿足國內(nèi)生產(chǎn)需要，中國注定要成為了廢銅進口大國，2019年，中國廢銅進口量占世界總量的26.21%（見圖 25）。

從歷史上看，在1990-2005年期間，西歐和美國是占主導(dǎo)地位的消費者，占整個市場的40%-50%。后來，由于各冶煉廠、精煉廠和產(chǎn)品制造商的關(guān)閉以及中國和其他新興市場的影響力日益增強，歐、美對廢銅的消費占比顯著下降。為了滿足中國生產(chǎn)需求，中國廢銅進口快速增長，2012年達到08年全球金融危機以來的峰值485.95萬噸，廢銅進口量占到了全球總進口量的60.2%。

自2013年中國“綠籬行動”大力整頓“洋垃圾”走勢活動后，連續(xù)幾年廢銅進口量均有所下降。2017年，受罷工影響，精銅價格不斷上漲推動了廢銅供應(yīng)的增加，中國的廢銅進口總量達到355.8萬噸, 成為了自2012年以來唯一同比增加的年份（見圖 26）。

對中國廢銅進口影響最大的就是國家進口政策的調(diào)整。盡管2018年底才禁止“廢七”類銅進口，但對廢銅進口的影響從2018年初就開始顯現(xiàn)。政府在2018年大幅降低了進口低質(zhì)廢銅的許可配額，前十批批準額同比下滑84%至46.36萬噸，與此同時，交易商不再被允許進口第七類廢銅。2019年又將“廢六”列為限制進口。這些舉措，直接減少了中國的廢銅進口總量。從圖 26中也可以看出，中國的廢銅進口占比從2013年“綠籬行動”開始，就在不斷縮減，但是2017年前，中國的廢銅進口量仍占到了全球廢銅進口總量的50%以上。自進口政策調(diào)整以來中國廢銅進口占比直接從17年的51.66%降低到了19年的26.21%。

綜合看來，隨著中國國內(nèi)廢銅產(chǎn)出集中爆發(fā)期的到來（圖 27），加上中國對環(huán)境保護的力度不斷增強，中國進口廢銅的政策不斷收緊，低質(zhì)量廢銅已經(jīng)完全被禁止進口，可以明顯看出，自2017年后，進口廢銅的平均品位明顯增加，2019年中國進口廢銅平均含銅品位高達89.1%，而2017年該數(shù)據(jù)僅僅為36.6%。（圖 28）。

另外，值得注意的是，雖然中國廢銅進口實物量大幅縮減，但是因為提高了進口廢銅的平均品位，所以，其進口的廢銅含銅金屬量，并未有太大變化。比如17-19年，中國進口廢銅實物量分別為354.31、 243.05、149.00萬噸，雖然18年和19年進口廢銅實物量分別同比下降31.4%和 38.7%。但是18-19年進口廢銅的品位分別提高到了51.6%、79.9%，最終可以看到，17-19年中國進口廢銅金屬量分別為129.8、125、119萬噸。從金屬價值來看，并沒有太大變化。預(yù)計未來，隨著廢銅轉(zhuǎn)再生資源進口政策的實施，預(yù)計未來進口廢銅金屬量將完全受市場調(diào)節(jié)。

目前，從19年數(shù)據(jù)來看，歐洲和美國等發(fā)達地區(qū)仍是中國廢銅進口的主要來源(圖 29)。但是,廢銅禁令實施后，中國徹底取消了了自歐美地區(qū)低品位廢銅的進口，增加了經(jīng)過其他地區(qū)國家拆解后的高品位廢銅的進口（圖 30）。2019年，馬來西亞成為了我國廢銅進口（占24.84%）最多的國家（圖 31）。

從最新政策看，2020年7月1日開始，廢銅作為再生資源，符合標準的廢銅可以自由進口，其他廢銅將徹底禁止進口。這一政策將導(dǎo)致更多低品位廢銅將在東南亞或中東地區(qū)進行拆解加工，然后以再生資源或者銅錠等非標銅的形式被進口到中國或其他國家。未來，世界廢銅貿(mào)易格局將進一步改變。

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中國的廢銅進口政策梳理

前面在介紹廢銅貿(mào)易的過程中，可以看到中國的廢銅進口政策對于廢銅的貿(mào)易格局影響較大，下面對中國的廢銅進口相關(guān)政策做一個梳理。

中國近年來不斷收嚴廢銅的進口政策。自2018年開始，中國已經(jīng)大幅減少了廢銅進口配額的許可，2018年12月31日，開始徹底禁止平均品位24%左右的“七類”廢銅的進口。2019年7月1日起，平均含銅量75%的“六類”廢銅由非限制類進口固體廢物轉(zhuǎn)為限制類進口固體廢物，僅具有進口批文的加工廢物利用企業(yè)和再生園區(qū)內(nèi)的企業(yè)才能夠進口。

2019年12月《再生銅原料》和《再生黃銅原料》標準公布，國家規(guī)定自2020年7月1日起，僅符合這兩個標準的廢紫銅和廢黃銅被視為再生資源，可以作為一般商品自由進口，其他類型的廢銅則被禁止進口。從標準文件具體內(nèi)容看，“再生銅原料”共分為五大類十一小類，“再生黃銅原料”共分為四大類八小類，其中再生銅銅含量規(guī)定在94%-99.9%之間，再生黃銅銅含量規(guī)定在56%-75%之間。標準除了對市場關(guān)注的銅含量做出具體規(guī)定外，還對原料表觀特征、放射性污染物、夾雜物含量、水分含量、金屬總量、金屬（黃）銅量、金屬回收率以及具體的檢驗方法做出了詳細規(guī)定，再生（黃）銅標準整體水平較之前廢銅進口檢驗標準有所提高。

從最新的標準來看未來廢銅進口預(yù)期較為樂觀。一方面，目前的進口廢銅中90%以上可滿足此標準，僅從品位規(guī)定來看，目前廢銅進口結(jié)構(gòu)中大部分廢銅可以滿足再生銅標準；另一方面， 再生銅資源進口將不再受到限制，理論上只要海外有充足的供給，那么企業(yè)便可以無限量進口以滿足生產(chǎn)，廢銅進口多少將完全是市場供需主導(dǎo)的行為，不會再發(fā)生政策因素導(dǎo)致的廢銅緊缺問題。近兩年，因中國進口廢銅對品位要求越來越高，廢銅產(chǎn)業(yè)由中國向東南亞、中東等地轉(zhuǎn)移，低品位廢銅基本上在海外完成向高品位廢銅的轉(zhuǎn)化。