豆油遠(yuǎn)月合約處于相對低位，而市場目前不乏利多因素，從采購角度和投資角度而言，建議逢低戰(zhàn)略性布局豆油遠(yuǎn)月合約多單。

宏觀風(fēng)險消退

VIX恐慌指數(shù)開始下降，市場參與者正在尋找前期被錯殺的品種。由于原油價格提前下跌，擠出了植物油價格的泡沫，目前價格處于底部的植物油，未來會有一定的反彈空間。資金布局已經(jīng)介入，比較豆油、棕櫚油和菜油的上漲幅度，菜油和棕櫚油上漲幅度較大，而豆油尚未全面啟動，資金布局將更加青睞后續(xù)更具上漲空間的豆油。

另外，6月，OPEC+成員達(dá)成一致，將減產(chǎn)協(xié)議延續(xù)至7月，國際原油價格持續(xù)回升。隨著新冠疫情被有效控制，各國放松和促進經(jīng)濟貿(mào)易流通的政策陸續(xù)出臺，全球經(jīng)濟增速有望恢復(fù)，國際原油價格也有回升至55美元/桶的可能，這對植物油市場形成有效支撐，尤其是對生物柴油概念形成實質(zhì)性利多。

局部地區(qū)供應(yīng)預(yù)期緊張

2019/2020年度巴西大豆的豐產(chǎn)奠定了全球供應(yīng)寬松的基調(diào)，但由于全球大豆需求也有所提高，主要是中國需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，造成全球大豆庫存消費比下降，供應(yīng)出現(xiàn)局部緊張現(xiàn)象，特別是在中國，表現(xiàn)明顯。美豆庫存消費比同樣下滑，也驗證了全球大豆供應(yīng)局部緊張的事實。

目前是巴西大豆出口窗口期，2019/2020年度巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)出1.23億噸的歷史新高，加之雷亞爾貶值、疫情導(dǎo)致當(dāng)?shù)厥I(yè)率提高，巴西不得不加快大豆出口節(jié)奏，以緩解財政危機。美豆出口的窗口期在10月以后。2018年中美貿(mào)易爭端以來，美國政府為了彌補美國農(nóng)民的損失，先后出臺了三次明確的財政補貼政策。美國大型種植戶都收到了有效的補貼，，加之中美兩國貿(mào)易爭端存在長期性、反復(fù)性、多變性，美豆對華出口的不確定性加大。所以，3季度之前，中國大豆供應(yīng)寬松，而到了4季度，可能面臨緊張局面。

國內(nèi)庫存處于歷史低位

今年油脂油料市場面臨的考驗更加嚴(yán)峻，國內(nèi)油脂整體庫存處于自2015年以來的歷史第二低位。2015年全國植物油庫存下降主要源于菜油臨儲庫存泄洪式拍賣。今4月開始，三大油脂庫存快速下降，主要源于可食用棕櫚油庫存快速下滑。由于原油價格深度下挫、進口棕櫚油數(shù)量減少，國內(nèi)棕櫚油庫存創(chuàng)出5年新低。

加拿大是全球第一大油菜籽出口國，我國80%的進口來源于加拿大。今年加拿大油菜籽對華出口狀態(tài)仍不穩(wěn)定，雖然中國放開從烏克蘭、澳大利亞、俄羅斯等國的進口，但這些國家的油菜籽數(shù)量有限，這就奠定了國內(nèi)進口油菜籽的緊張格局。

總的來說，大豆進口預(yù)期不佳，油菜籽進口也不順暢，棕櫚油進口放量尚未出現(xiàn)，國內(nèi)油脂整體庫存處于歷史低點，而下半年是傳統(tǒng)油脂消費旺季，預(yù)計油脂價格會受到基本面的支撐而走高。