原油連續(xù)上漲，支撐化工品走強，但回歸品種自身的情況來看，PTA短期因漢邦停車，階段供需輕微好轉，但高庫存壓力減輕有限，空頭邏輯更偏向長期PTA終將面臨供應過剩，多頭邏輯偏向中短期PTA供需情況好轉，以及原油的底部上漲?？傮w來看，多頭的押注點的生命周期是三個月，空頭的邏輯生命周期更長久，整體09合約或呈現震蕩。

單邊：操作上，前期在3650至3850區(qū)間入場的空單持有，止損設置保本或3750附近，下面目標在3400-3500，關注3600附近的支撐情況。未入場著，建議觀望為主，后期擇機入場做空。

對于乙二醇，自身高庫存的將持續(xù)壓縮行業(yè)利潤的修復，目前乙二醇裝置檢修處在最高峰的時間節(jié)點，但是港口庫存仍在增加，預計伴隨著6月底檢修裝置的重啟，高庫存問題更為顯著。行業(yè)情況悲觀，但原油的強勢，讓價格表現較為堅挺，最近原油占據主導地位。前期多單關注3900壓力位。

鑒于后期乙二醇的壓力，要高于PTA，推薦空乙二醇多PTA跨品種交易。

一、終端織造與加彈（PTA下游的下游）

5月江浙織機、加彈各地開工開機率有升有降，整體變化不大，需求情況尚可。

坯布銷售方面，外貿訂單一般，內銷布商備貨下帶動局部如家紡產品的出貨，但仿真絲等產品訂單有所走弱。坯布現金流高低不等，局部虧損。

原料采購上，剛需消化的同時，由于終端坯布現金流偏弱，原料采購對滌絲價格敏感度較高，低價采購跟進，高價觀望為主。

外銷市場方面，國外尚未從疫情中恢復，加之當前正處齋月，市場表現更為安靜，零星有偏低訂單成交聽聞，但數量較少。短期來看，預計出口仍難有好轉，不過齋月過后市場或會出現小幅改善。

二、聚酯（PTA的直接下游）

5月末，聚酯負荷繼續(xù)小幅增加至90%。立新、華亞的3+20萬噸新裝置均進行投放，配套切片，預計于6月計入有效產能。

聚酯整體持續(xù)去庫，目前整體庫存壓力不大。

三、PTA

1．庫存

整體庫存高位，PTA庫存延續(xù)下降，主要原因在于漢邦220萬噸裝置停車后，供應端縮減，改變了供需邊際，PTA從之前的累庫，變?yōu)檩p微去庫。

2．開工率

裝置方面，漢邦220萬噸裝置停車，PTA負荷降繼續(xù)下降，PTA階段迎來去庫，后期關注，漢邦大小裝置的檢修重啟情況，已經5月底恒力250萬噸裝置的投產預期。

3．生產利潤

從加工費來看，PTA加工費極高，也是市場空頭的做空核心依據。

4．基差、價差

基差收斂?？偟膩碚f，隨著PTA價格上漲，聚酯工廠高庫存下追漲情緒一般，仍多根據產銷采購。

四、PX（PTA直接生產原料）

5月PX價格仍舊低迷，加工差繼續(xù)壓縮，創(chuàng)下歷史最低。盡管成本相對僵持，但是PX方面基于高庫存壓力，以及下游個別PTA工廠預計持續(xù)停車，對PX需求仍然沒有提升可能。因此PX的賣盤壓力仍舊較大。

五、乙二醇

乙二醇：海外裝置多數正常生產，進口季節(jié)性縮減將難以出現

我國乙二醇進口依存度約60%，因此進口的影響是十分關鍵。2020年4月乙二醇進口總量88.62萬噸，年初至今進口量比去年略微有所增加。海外這最近兩年投產的裝置不多，近馬來西亞原油一套一直喊口號要投產，但是一直處在推遲的狀態(tài)，因此我們預測今年的乙二醇進口量大概率和2018年、2019年持平。

從往年的情況來看，在4-6月份，海外乙二醇進口量會稍微降低，這背后的主要原因在于，3-6月份是海外乙二醇集中檢修的季節(jié)，受檢修影響進口有所縮減。但今年預計大概率進口并不會縮減，因為今年海外裝置并沒有集中檢修，進口有望保持高位。

目前乙二醇需求預計維持穩(wěn)定，國內供應端6月底之前，負荷低位位置，進口將成為庫存走勢的關鍵，從目前的情況來看，進口大概率會維持在90萬噸附近。

整體來看，乙二醇供應過剩的局面難以緩解。

庫存

短期國內裝置開工維持低負荷運行，5-6月乙二醇供需格局維持緊平衡，乙二醇價格重心低位有支撐，但是碼頭顯性庫存居高不下，且市場對后期國內裝置復工存預期，庫存難以有效去除。

開工率

負荷降至低位后，整體變化不大，但6月底，伴隨著乙烯法裝置的恢復，負荷有望回升。

生產利潤

油化工整體較好，煤化工情況依然不佳。

基差、價差

5月末乙二醇價格重心窄幅整理，市場商談一般，場內貿易商高拋低吸為主

數據來源：CCF、CCFEI、wind等