4月以來，《行情隨政策春風(fēng)起舞》、《藍(lán)籌搭臺，成長唱戲》等系列報告強(qiáng)調(diào)，把握“內(nèi)需”中心，外資從流出轉(zhuǎn)向流入的機(jī)會。我們看到以美的集團(tuán)、貴州茅臺為代表的“藍(lán)籌”搭好了臺，邁瑞醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、寧德時代、立訊精密為代表的“成長”完美唱戲，實(shí)現(xiàn)了40%左右的漲幅。

寬信用、資金直達(dá)實(shí)體繼續(xù)落地、夯實(shí)，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革快速落地，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，內(nèi)外需共振期，CPI與PPI剪刀差有望縮窄，實(shí)體和企業(yè)盈利有望改善。展望后續(xù)，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)加速、改革提速，在生機(jī)中把握確定性，結(jié)構(gòu)性機(jī)會。當(dāng)然，外部市場的調(diào)整、內(nèi)部疫情的“二次”壓力，對市場情緒有所影響，疊加本輪“藍(lán)籌搭臺，成長唱戲”反彈獲利盤較重，需要注意短期壓力。我們依然維持在中期策略《蟄伏中孕育生機(jī)》觀點(diǎn)，堅(jiān)持“持久戰(zhàn)”，把握臺兒莊戰(zhàn)役、平型關(guān)戰(zhàn)役類似機(jī)會，化整為零、積小勝為大勝。

寬信用繼續(xù)加速，資金直達(dá)實(shí)體，助力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。央行公布2020年5月金融數(shù)據(jù)：社融新增3.19萬億，新增人民幣貸款1.48萬億，基本符合預(yù)期，地方政府債券發(fā)行增加是重要支撐。具體來看1)實(shí)體資金需求基本滿足，企業(yè)資金端的需求大于居民，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中，投資略快于消費(fèi)。2)人民幣貸款，非金融企業(yè)同比多增3000多億，居民貸款同比多增400多億，企業(yè)部分恢復(fù)可能略快于消費(fèi)端。3)沒有“大水漫灌”，更多在于“細(xì)水長流”，直達(dá)實(shí)體，寬信用，避免空轉(zhuǎn)是貨幣政策的主要方向。

改革加速，創(chuàng)業(yè)板注冊制快速落地，生機(jī)逐步孕育，彰顯美股化特征。從4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)方案獲得深改組通過，到6月12日文件出臺、落地，以不到50天的“中國速度”，促進(jìn)落地。這次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革在上市條件、審批速度、退市指標(biāo)、交易機(jī)制等方面都向更加市場化和科創(chuàng)板靠齊。我們在中期策略《蟄伏中孕育生機(jī)》中強(qiáng)調(diào)，隨著A股改革加速，市場化和制度建設(shè)越來越完善，在而立之年，正在逐步顯露成熟氣質(zhì)，美股化特征。中長期生機(jī)正在隨著這些改革措施逐步積累，中長期對于股市長牛是有利的，利好因素的點(diǎn)滴積累，疊加某一個促發(fā)因素的發(fā)生，市場出現(xiàn)大生機(jī)的步伐就越來越近了。

海外市場的擾動、疫情的“二次”壓力和獲利盤的兌現(xiàn)可能影響市場短期節(jié)奏。上周海外市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，疫情的“二次”壓力等可能會階段性引發(fā)投資者擔(dān)憂，觀望情緒增加。同時，從4月份我們看好市場，“內(nèi)需”主線，“藍(lán)籌搭臺，成長唱戲”以來，以茅臺、美的、邁瑞、泰格、立訊等機(jī)構(gòu)重倉，核心資產(chǎn)標(biāo)的，都收獲了40%左右的漲幅，不排除獲利盤兌現(xiàn)對市場的短期影響。

行業(yè)配置：把握藍(lán)籌搭臺+成長唱戲的兩個生機(jī)組合方向。

生機(jī)1:我們在中期策略《蟄伏中孕育生機(jī)》重點(diǎn)推薦的以家電、家居為代表的可選消費(fèi)景氣向上的鏈條。以及外資持續(xù)流入受益的重倉股，核心資產(chǎn)方向，如食品飲料、醫(yī)療設(shè)備等。

生機(jī)2:看好大創(chuàng)新，尤其是硬科技，特別是5G應(yīng)用(云、視頻等)、信創(chuàng)、半導(dǎo)體鏈條、新能源車鏈條、面板景氣等方向。

風(fēng)險提示：美股二次探底