因菜粕供應(yīng)整體偏少，豆粕、菜粕價(jià)差較小，菜粕性價(jià)比不高，使得菜粕需求更加低迷。截至6月5日當(dāng)周，沿海地區(qū)油廠菜粕成交量為零。至此，已經(jīng)連續(xù)3周無成交。

圖為近3年兩廣、福建地區(qū)油廠菜粕庫存（單位：噸）

5月下旬以來，伴隨著南美巨量大豆即將到港的利空逐漸消化，鄭州菜粕探底回升，遠(yuǎn)月合約更是走出4月以來最大的一波反彈。展望后市，港口菜粕庫存仍在上升，而需求極為低迷，菜粕期貨反彈高度有限。

粕類供應(yīng)充足

由于南美大豆豐收，加之前期巴西貨幣雷亞爾大幅貶值，巴西農(nóng)民售豆積極，出口裝船量不斷刷新歷史高點(diǎn)，其中大部分運(yùn)往我國，5—7月連續(xù)3個(gè)月大豆到港量將在1000萬噸以上，創(chuàng)出歷史同階段新高。貨源充裕、加工利潤良好，刺激油廠維持較高開工率，國內(nèi)大豆油廠大豆壓榨量長時(shí)間維持200萬噸/周的較高水平，使得油廠豆粕庫存迅速恢復(fù)。截至5月29日，達(dá)到64.14萬噸，連續(xù)6周增加，為年內(nèi)最高水平。

進(jìn)口菜籽數(shù)量下降，但由于壓榨利潤較好，近幾周壓榨量不斷增加，目前維持在5萬噸/周左右。因下游提貨消極，沿海油廠菜粕庫存同樣不斷上升。截至6月5日，兩廣和福建地區(qū)菜粕庫存增加至3.25萬噸，周環(huán)比增加0.1萬噸，增幅為3.17%，為年內(nèi)最高水平。

另外，因菜粕進(jìn)口限制較少，菜粕進(jìn)口量較往年增多，目前沿海地區(qū)進(jìn)口顆粒粕庫存高企。截至6月5日，華東、華南地區(qū)進(jìn)口菜粕庫存為18.02萬噸，較去年同期的15.7萬噸增加2.35萬噸，增幅為14.81%，為歷史同期最高水平。

菜粕需求不旺

由于生豬價(jià)格較高，養(yǎng)殖利潤較好，加之政府推出一系列扶持措施，近幾個(gè)月以來生豬存欄量和能繁母豬存欄量不斷增加，市場看好粕類消費(fèi)。但不容忽視的是，受新冠肺炎疫情影響，加之去年存欄量較高，近期肉禽價(jià)格大幅下跌，雞蛋價(jià)格更是跌至近年來同期最低水平，家禽和蛋雞養(yǎng)殖產(chǎn)能趨于萎縮。水產(chǎn)品價(jià)格也在低位徘徊，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)不如預(yù)期。截至6月5日，全國肉毛雞價(jià)格在3.83元/斤，周環(huán)比漲0.06元/斤，但較上年同期的4.68元/斤下跌0.85元/斤，跌幅為18.16%。截至6月5日，全國雞蛋價(jià)格在2.6元/斤，周環(huán)比漲0.13元/斤，較上年同期的3.69元/斤下跌1.2元/斤，跌幅為29.54%。蛋雞養(yǎng)殖利潤為-25.36元/只，較去年同期低50.4元/只。

因菜粕供應(yīng)整體偏少，豆粕、菜粕價(jià)差較小，菜粕性價(jià)比不高，使得菜粕需求更加低迷。截至6月5日當(dāng)周，沿海地區(qū)油廠菜粕成交量為零。至此，已經(jīng)連續(xù)3周無成交。

炒作題材不多

目前南美大豆基本收獲完畢，產(chǎn)量和去年相比持平略增。前期由于巴西貨幣雷亞爾貶值，刺激豆農(nóng)瘋狂賣豆，售糧進(jìn)度遠(yuǎn)超以往。雖然近期雷亞爾大幅升值，但對豆價(jià)和巴西大豆出口影響不大。由于天氣條件較好，美豆種植進(jìn)度、生長進(jìn)度遠(yuǎn)超往年水平，生長優(yōu)良率也較為出色。截至6月7日，美豆種植率為86%，高于去年同期的54%和5年均值79%；出苗率為67%，高于去年的30%和5年均值61%，優(yōu)良率為72%，也是歷史偏高水平。

總之，美國天氣正常，粕類沒有持續(xù)性利多題材，加之國內(nèi)粕類供應(yīng)充裕，需求不及預(yù)期，菜粕期貨反彈難以延續(xù)。