受拋儲(chǔ)傳聞的影響，大連大豆期貨5月中旬一度深“V”回調(diào)。展望后市，拋儲(chǔ)利空應(yīng)該釋放，而國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)結(jié)束，貨源集中，加之需求旺盛，以及下游產(chǎn)品上漲提振，大豆期貨有望維持高位。

利空有所釋放

5月以來(lái)，拋售臨儲(chǔ)玉米和大豆的消息不絕于耳。近期玉米拋售開(kāi)始實(shí)施，但大豆拋售卻遲遲沒(méi)有公布，使市場(chǎng)覺(jué)得可能不會(huì)再進(jìn)行拋售，從而推動(dòng)大豆期貨探底回升。其實(shí)，經(jīng)過(guò)前幾年的拋售后，臨儲(chǔ)大豆所剩數(shù)量已經(jīng)不多，并且儲(chǔ)存期較長(zhǎng)，質(zhì)量較差，即便展開(kāi)拋售，成交情況也不會(huì)太好，對(duì)市場(chǎng)沖擊力度有限。

臨儲(chǔ)玉米拋售雖沒(méi)有出臺(tái)，但企業(yè)大豆拍賣卻相繼開(kāi)展。6月9月，中儲(chǔ)糧油脂公司委托中儲(chǔ)糧網(wǎng)拋售2017年國(guó)產(chǎn)大豆6萬(wàn)余噸。消息出臺(tái)后，大豆期貨不跌反漲，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)拋售消息已經(jīng)有所消化。

現(xiàn)貨穩(wěn)中趨漲

2019年以來(lái)，政府對(duì)食品質(zhì)量安全高度重視，對(duì)進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆摻混國(guó)產(chǎn)大豆嚴(yán)厲打擊，使得港口大豆分銷報(bào)價(jià)一度停滯，國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆受到市場(chǎng)追捧。2019年，東北地區(qū)國(guó)產(chǎn)大豆上市后，收購(gòu)價(jià)格不斷上揚(yáng)，達(dá)到近幾年來(lái)高點(diǎn)。截至目前，國(guó)產(chǎn)大豆基本收購(gòu)?fù)戤?，貨源集中在?jīng)銷商手中，因持倉(cāng)成本與日俱增，捂貨待漲成為唯一選擇。因豆制品需求較為剛性，特別是近期國(guó)內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸正常，部分大中專院校開(kāi)學(xué)，豆制品消費(fèi)量增加，貨源相對(duì)集中的供需形勢(shì)使得國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格易漲難跌。

近期大豆現(xiàn)貨價(jià)格再度走高，對(duì)期貨盤面形成強(qiáng)有力支撐。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至6月5日，黑龍江雙鴨山寶清地區(qū)商品豆裝車價(jià)為2.62元/斤，周環(huán)比上漲0.02元/斤；內(nèi)蒙古阿榮旗地區(qū)商品豆裝車價(jià)為2.62元/斤，周環(huán)比上漲0.02元/斤；河南漯河地區(qū)中黃豆裝車價(jià)為2.7元/斤，周環(huán)比上漲0.1元/斤；天津港食品級(jí)進(jìn)口大豆報(bào)價(jià)為4400元/噸，上漲100元/噸。

下游提貨積極

雖然國(guó)產(chǎn)大豆主要用來(lái)制作豆制品，但仍有部分國(guó)產(chǎn)大豆生產(chǎn)小機(jī)榨豆油，其下游產(chǎn)品豆油和豆粕價(jià)格，以及進(jìn)口大豆壓榨的豆粕和豆油價(jià)格有一定的相關(guān)性。近期，進(jìn)口大豆壓榨的豆油和豆粕價(jià)格穩(wěn)中走高，對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格帶來(lái)一定的利多作用。

由于國(guó)內(nèi)疫情明顯緩解，人們外出就餐增多，油脂消費(fèi)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。以豆油為例，雖然近期國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨維持在200萬(wàn)噸/周的高開(kāi)工率，但油廠的豆油庫(kù)存不增反降，說(shuō)明下游提貨積極，消費(fèi)旺盛。不僅豆油如此，沿海港的棕櫚油、菜油庫(kù)存也維持在相對(duì)低位，加之原油價(jià)格不斷走高刺激，在相對(duì)偏緊的供需形勢(shì)下，豆油期貨主力合約創(chuàng)出3月中旬以來(lái)新高。

圖為我國(guó)歷年來(lái)大豆產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

總體而言，受制于耕地以及種植效益比價(jià)，國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量難以大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，在政府嚴(yán)查進(jìn)口大豆流向后，國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆成為稀缺資源，而臨儲(chǔ)大豆庫(kù)存偏低，即便拋售也不足以填補(bǔ)需求缺口。優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆高位運(yùn)行或成為常態(tài)，大連大豆期貨則有望繼續(xù)在高位運(yùn)行。