9日油脂的棕櫚增倉大漲逾3%，上午11點之后多頭發(fā)起猛攻，瞬間階段阻力破位，站上4990。下午繼續(xù)增倉上漲?；久娣矫妫壳白貦坝蛶齑嬉呀浗档胶艿偷乃?，基差比較高，進口利潤虧損比較明顯，市場猜想是否明日的利多提前被市場反映了。棕櫚油整體從4月尾的4274已經大漲700+，接下來行情會如何演繹？是否真的是上漲只差動力，下跌不具備條件？

智咖大史：

到目前為止，這一波棕櫚油上漲超出了所有人的預期。

5月12日至今，棕櫚油無論單邊還是91價差都實現了比較大的累計漲幅。

我在這周日晚上在圈子里寫道：這一波上漲行情主要由市場對印尼和馬來的可能比較差的產量預期驅動，主要是印尼——有國內機構經過對比研究發(fā)現，2019年東南亞的降水量和降水距平分布與2015年高度相似，而2015-2016年，東南亞的產量表現持有一年多的時間都比較差，所以，認為2020年之后的幾個月，東南亞的產量可能會出問題。

這個邏輯看上去似乎有道理，但是也存在一些漏洞和問題：

（1）2015-2016年，印尼事實上并沒有出現顯著的減產，反倒是馬來的產量損失比較嚴重；

（2）然鵝今年到目前為止，馬來已經兌現的單產數據表現都不錯，后期繼續(xù)惡化的概率比較低。

（3）印尼的數據無從驗證，調研和口頭的詢問可能偏差較大，到目前為止，印尼的CPO比馬來還便宜，產量真的差么？

（4）疫情對需求的打擊是客觀的，這個因素在2016年時并不存在，而庫存的高低才是決定行情基礎的根本。

上周MPOA和一些民間機構陸續(xù)發(fā)布了對即將在6月10號發(fā)布的MPOB數據的預估值，有的機構預測5月當月馬來的產量可能與上個月基本持平，但持平或者微漲，其實差別不大，我們本來就預計5、6月份馬來的產量和庫存不會出現大幅波動，真正的壓力在7月份及之后。

所以，不要太在意6月10號（周三）的這個報告的實質內容，產量不好也可以理解為短期利多出盡，產量倍兒好的話直接形成利空，都是有可能的。

不過，今天棕櫚油在沒有任何消息刺激的情況下大漲3%，我中午的時候發(fā)了條動態(tài)：有人提前知道了報告數據，超預期利多．．．？

智咖張振林：

行情再度打臉，尤其是棕櫚油強勢上漲，因為明日馬來西亞公布棕櫚油月度報告，我還預判盤后出方向，沒有想到多頭太牛x，9日增倉5萬多大漲；棕櫚油09持倉446萬噸貨物，我們國內一年進口600萬噸不到，這是玩其純資金博弈。只要馬棕配合，國內逼空行情能延續(xù)。

至于加倉去博弈，我認為看持倉成本和自己承受力，分析是梳理推理，但交易是自己心理博弈。我認為倉位自己要去探索自己系統(tǒng)。我目前仍控制在35%倉位。

棕櫚油和菜油9日數據顯示庫存大降，而且棕櫚油還有深度貼水，我認為下跌不易。

油脂端午前不具備做空基礎。

智咖章睿哲：

植物油漲幅超出我的期待，昨天還在想只要棕櫚跌出上漲通道就平倉了結，今天來看這個漲勢還不錯，棕櫚大漲把油脂帶了起來，菜油也維持強勢，后者主要還是市場對中加關系緊張以及原料供給減少的預期。本來馬來棕櫚局5月份的報告是明天公布，從今天漲勢來看，不排除是泄露了信息，無外乎累庫程度或產量增幅不及預期，要不就是有其他的利好信息或政策?？傊捎谝咔橛绊?，短期棕櫚油供給存在超預期可能性，另外最大消費國印度6月份也逐漸開放經濟，對棕櫚需求也是拉動，具體就看能否超預期了。油脂多單還是繼續(xù)持有。

智咖朱奇：棕櫚油突然拉起來的背景

棕櫚油我們一直建議回調買入，原因在于產地需求恢復是確定的，國內低庫存高基差是確定的，這兩點決定了棕櫚油難以深跌，所以我們看到最近的回調總不是很深，基本上晚上跌下去白天就能收回來，下陰線都比較長，就說明了市場上持同樣看法的人不在少數。

同時我們一直不建議追，是因為供給端特別是產量方向在月初是數據公布比較多的時候，產量數據是否會有持續(xù)的利多我們是不確定的，并且目前市場對于減產能否持續(xù)還沒有形成比較明確的一致預期，所以市場對于這方面是存在疑問的，這決定了向上的力度和持續(xù)性都要打問號。

以上兩點決定了下方是有支撐的，上方空間是存在不確定性的，這么一個格局，有回調買入是安全的。當有產量方面有明顯的利多出現階段性就會走得比較流暢，如果沒有就會相對曲折一些。

今天拉起來市場并沒有明確的什么消息，有可能是部分內部人士在明天出報告之前提前獲得了一些比較利多的產量數據方向的消息，不過這也不重要，這種格局下，有沒有這種消息，拉上去其實都是可以成立的。我們借著我們對當前格局的理解，趁回調買入持有，然后就看戲好了。

當然，目前棕櫚油庫存已經降到一個很低的水平了，基差也比較高，而進口利潤虧損卻比較明顯，我們還是需要關注一下明天的產量報告，如果是一個超預期的利多報告，再或者6月的產量顯示仍然比較低，那可能后面還會有一波比較流暢的行情。