6月4日晚間，芯片龍頭公司兆易創(chuàng)新傳來重大消息，著名私募投資人葛衛(wèi)東再次加碼，斥資15億元增持公司736.09萬股股份。據(jù)測算，葛衛(wèi)東自2018年建倉兆易創(chuàng)新以來，持倉成本約為70元，而截至6月8日收盤，兆易創(chuàng)新最新股價為223.51元，可謂賺得滿缽。

除了增持兆易創(chuàng)新，整理數(shù)據(jù)還可發(fā)現(xiàn)，葛衛(wèi)東在一季度末還現(xiàn)身用友網(wǎng)絡、科大訊飛、西藏藥業(yè)、銳科激光4家公司的前十大股東名單中，如果其持股在二季度未曾拋售，目前浮盈已近20億元。

葛衛(wèi)東可謂是叱咤資本市場的風云人物，10多年間將100萬資產(chǎn)做成百億級別。在期貨市場翻云覆雨，在股市也是大鱷，最近幾年，葛衛(wèi)東開始逐步提速布局A股，他的選股策略是什么？他又是如何從100萬膨脹至160億的？

15億抄底A股芯片龍頭

對于葛衛(wèi)東來說，這是他在兆易創(chuàng)新上的再次加碼。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，葛衛(wèi)東曾在2018年二季度首次買入265萬股兆易創(chuàng)新，并在2019年三季度再次加倉，持股數(shù)量增至1439.02萬股。在本次增發(fā)完成后，葛衛(wèi)東持有兆易創(chuàng)新的股份已達2109.51萬股。經(jīng)過此次增持，葛衛(wèi)東持有兆易創(chuàng)新股份的市值已高達約47億元。

兆易創(chuàng)新是投資人心中的“國產(chǎn)存儲芯片之光”。國產(chǎn)替代和政策紅利的大背景下，2019年A股半導體板塊崛起。作為國內(nèi)存儲芯片龍頭，兆易創(chuàng)新在資本市場備受投資人追捧，幾乎成為所有科技類基金的壓艙股。

2019年11月以來，兆易創(chuàng)新股份持續(xù)上漲，不到4個月時間，股價從110元附近上漲到最高的305.46元，漲幅接近2倍。雖然從3月初開始，半導體概念普遍降溫，股價最低跌至164.96元。不過，“五一”前后，受益于中芯國際回歸消息催化，兆易創(chuàng)新的股價再次迎來一波小高峰，市值規(guī)模目前已重回千億“軍團”，以6月8日的收盤價統(tǒng)計，公司市值高達1052億元。

重倉科技股

二季度浮盈約20億元

除兆易創(chuàng)新外，根據(jù)上市公司一季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，葛衛(wèi)東還現(xiàn)身在用友網(wǎng)絡、科大訊飛、西藏藥業(yè)和銳科激光4家上市公司的前十大流通股東名單中，一季度末持股市值約為94 億元。

結(jié)合二級市場走勢顯示，二季度以來，除了科大訊飛股價出現(xiàn)了3.13%的下滑，其余4家公司全部上漲，漲勢最猛的西藏藥業(yè)累計漲幅已實現(xiàn)60.81%，兆易創(chuàng)新的累計漲幅高達31.04%，即使走勢相對偏弱的銳科激光和用友網(wǎng)絡，期間漲幅也分別達到28.65%和15.82%。

相較上證綜指同期6.56%的上漲，這幾家公司表現(xiàn)明顯優(yōu)異。

根據(jù)持股數(shù)量和股價粗略計算，葛衛(wèi)持倉總市值已經(jīng)高達113億元。其中用友網(wǎng)絡約為45.77億元，兆易創(chuàng)新的持倉市值為46.34億元，科大訊飛約為17億元，西藏藥業(yè)和銳科激光合計約為4.7億元。在A股所有上市公司中，除了創(chuàng)始人股東以外，自然人股東持股市值如此之高，葛衛(wèi)東或為第一人。

若葛衛(wèi)東期間未對公司進行過減持，以其最新的持股市值來看，相將較一季度末浮盈約20億元。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股獲利頗豐

持股頗有特點

從葛衛(wèi)東進出上市公司的定期報告看，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的葛衛(wèi)東，獲利頗豐。

近年來，葛衛(wèi)東的名字還曾出現(xiàn)在北方華創(chuàng)、國新健康、科斯伍德、中科曙光、貴繩股份、安迪蘇、平安銀行、西藏藥業(yè)、中國平安、安泰科技、華誼兄弟、紅太陽等十余只A股的十大股東或十大流通股東名單中。此外，2013年至2017年，葛衛(wèi)東還曾大量持有民生銀行H股。

仔細觀察葛衛(wèi)東持股特點，其持股周期往往較長，葛衛(wèi)東對A股投資基本都是財務投資，以賺取價差為目的，在重倉股大漲的情況下，持倉市值水漲船高。

除兆億創(chuàng)新，用友網(wǎng)絡是葛衛(wèi)東投資的另一成功案例，在該公司身上就獲利超過30億元。

從用友網(wǎng)絡定期報告看，早在2017年三季度，葛衛(wèi)東就大舉建倉，2018年一季度已經(jīng)建倉完畢。從用友網(wǎng)絡的走勢情況看，過去三年來的用友網(wǎng)絡，從不足10元(前復權(quán)價)上漲到如今的50元左右，股價上漲了四倍多。

從買入時點看，葛衛(wèi)東幾乎買在了這只千億級公司股價臨近爆發(fā)的最底部區(qū)域，綜合成本僅約為14.2元，用友網(wǎng)絡5月18日股價是49.20元（5月19日為除權(quán)除息日），每股浮盈高達35元以上，這意味著葛衛(wèi)東在用友網(wǎng)絡這一家公司上，浮盈高達32億元。

從葛衛(wèi)東對兆易創(chuàng)新的持股變動情況看，在2018年二季度首次買入，并在2019年三季度大舉加倉，持倉成本為70元，最新股價230元，豪賺兩倍多。當前浮盈高達32億元以上。

從葛衛(wèi)東持有另外3家公司的情況看，科大訊飛整體盈虧平衡，西藏藥業(yè)有所浮虧，銳科激光為今年一季度新進持倉，由于后兩家公司持股市值有限，整體算下來，葛衛(wèi)東當前持倉浮盈或超過60億元。

通過分析上述持倉變化可以看出，與期貨投資的搏殺不同的是，葛衛(wèi)東在轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股時較為淡定，持股周期很長，2018年一季度買入用友網(wǎng)絡持股至今，對科大訊飛的持倉也超過兩年。

從期貨到股市再到私募

從百萬到百億

葛衛(wèi)東可謂是叱咤資本市場的風云人物，江湖上流傳著諸多關于他的發(fā)家故事。

在國際期貨市場翻云覆雨的他，一度屢屢受罰，被貼上“不講規(guī)則”、“華爾街東條英機”等標簽。不過，愛好帆船、游艇、打太極、踢足球的他，則自稱“隨緣而去乘風而來，才是我胸懷”。

但從期貨到股市再到私募，葛衛(wèi)東憑借著“混沌”的投資理念，他的財富迅速從100萬膨脹至160億。

2015年4月初，銀行股的反彈中，平安銀行（000001）領漲，至月中累計漲幅超過30%。其股東身家隨之水漲船高，其中，第三大股東葛衛(wèi)東尤其搶眼。2015年，葛衛(wèi)東也以60億元的財富登上新財富500富人榜。

葛衛(wèi)東曾說，為公司擇名“混沌”意為一切事物的原始狀態(tài)，都是一堆看似毫無關聯(lián)的碎片。簡單而言，聯(lián)系到投資中就是，投資不可能被長期預測（譬如股市），但市場有脈絡可尋。

下面，讓我們看看葛衛(wèi)東這位大佬的“進化史”。

銀行股爆發(fā)

潛龍出水

早從2013年中開始，葛衛(wèi)東就以每股7-8元的價格大舉購入平安銀行，通過普通證券賬戶持有8058.08萬股，還通過東方證券客戶信用交易擔保證券賬戶持有7467.97萬股。

當年四季度，他增持至1.69億股；2014年一季度，股價在10元/股左右時減持了一部分；2014年下半年牛市之前，他突然再次大舉買入，增持至2.74億股，持股比例高達2.4%，為平安銀行第三大股東，也是其前十大股東中唯一的自然人股東。如果按4月15日平安銀行股價接近17元/股計算，葛衛(wèi)東持股市值46億元，兩年持股周期，差不多翻倍。

在A股漲潮過程中，期貨大佬紛紛將目光投向轉(zhuǎn)折中的股市。身為期貨一哥的葛衛(wèi)東也不例外，他是極早一批投入重金潛伏牛市的大佬，自2011年以來就高調(diào)亮相股市。新財富對各上市公司2015年一季報的不完全統(tǒng)計顯示，葛衛(wèi)東上榜前十大流通股東的股票有民生銀行（01988.HK）、平安銀行、紅太陽（000525）和安泰科技（000969），且大部分布局于2014年下半年本輪牛市爆發(fā)前夕。他的股市操作特點可概括為：看準時機，一次性買入，資金量大，耐心持有，靜候爆發(fā)。

葛衛(wèi)東買入平安銀行后，此股幾番沉浮，甚為膠著，他不為所動，淡定持有。直至2015年4月平安銀行在動蕩的牛市中一枝獨秀，外界才真正看到葛衛(wèi)東的超前布局與穩(wěn)健手法。

葛衛(wèi)東在微博上表達過自己投資銀行股的邏輯：“國外銀行90%收入都是中間業(yè)務收入，中國銀行絕大部分是息差收益，不看好的人認為一旦息差收緊，銀行的利潤就會降低。不過這么多年銀行息差一直沒有太多降低。另外，一旦和國際接軌，中國銀行業(yè)的中間收入就有可能大幅增加?！?/span>

買入平安銀行之前，葛衛(wèi)東還大舉持有民生銀行H股，2013年6月共計持有3.48億股，市值超過30億港元。2014年民生銀行年報中，葛衛(wèi)東仍然在股東名單之列，以自然人身份持有2.73億股，旗下混沌投資持有1.33億股，合計在H股中占比5.87%，在自然人股東中僅次于史玉柱的6.38億股。2015年3月24日，葛衛(wèi)東減持800萬股，套現(xiàn)7434萬港元。減持后仍然持有4.79億股，占比6.92%，截至4月15日，持股市值超52億港元。

這一波牛市之前，葛衛(wèi)東加大了在股市的建倉力度，瞄準的標的也不再局限于銀行股（表1）。2014年二季度，他通過融資融券投資者信用賬戶建倉安泰科技，買入156萬股，占比0.18%。自從2014年初以來，該股持續(xù)上漲，葛衛(wèi)東獲利頗豐。

2014年12月，葛衛(wèi)東通過信用交易擔保證券賬戶買入南京紅太陽170萬股，成為該股第十大流通股東。該股從2014年12月至今漲幅超過20%，截至2015年4月15日，葛衛(wèi)東持股市值達3587萬元。

葛衛(wèi)東雖是期貨發(fā)家，他本人也是個老股民。浸淫股市時間長達20年，上世紀90年代至今的A股三次牛市他都經(jīng)歷過。上世紀90年代末的那場牛市發(fā)生時，他還是個“嫩青”。據(jù)他早前對媒體的講述，當時他持有的四川長虹和深發(fā)展，一年多時間都翻了十多倍。不過，由于他多次換手，到手的利潤不過3倍。他由此得出教訓，“做股票如找金礦，小波動不用理會，炒股要守得住，拿得穩(wěn)”。

從期貨到期市、股市聯(lián)動 

股市并非葛衛(wèi)東的主場，他的事業(yè)基石是位于上海浦東新區(qū)浦電路407號的混沌投資集團有限公司。

公開資料顯示，混沌投資2005年6月成立，注冊資本為2.38億元，定位為一家專業(yè)化的投資機構(gòu)，業(yè)務分散在位于上海、貴州、廣東、天津、香港以及境外離岸區(qū)的不同子公司，涉及商品期貨投資、證券投資、股權(quán)投資、大宗商品貿(mào)易、房地產(chǎn)等方面。其下轄子公司之一的上?；煦绲廊毁Y產(chǎn)管理有限公司，主營證券投資、資產(chǎn)管理、信托產(chǎn)品管理以及基金管理等，由葛衛(wèi)東最早自立門戶時的公司脫胎而來，并在2007年拉入合伙人王歆，開始奠定了今天的業(yè)務格局。

葛衛(wèi)東微博簽名為“父母生下我就是做投資的”，他的確一路走來都直奔這個目標：1988年考入四川大學經(jīng)濟學專業(yè)，畢業(yè)后回到家鄉(xiāng)貴陽，進入貴州糧油進出口公司工作，在此與期貨結(jié)緣；7年后他放棄鐵飯碗，到上海獨立經(jīng)營大宗農(nóng)產(chǎn)品國際貿(mào)易；2000年，對期市各種品類了如指掌的他開始專職期貨投資；2005年私募陽光化放開之后，葛衛(wèi)東成立了混沌投資。

早期中國的期貨市場并不完善，交易所多，保證金低，杠桿高，投機多，“今天暴發(fā)，明天倒閉”的情況不在少數(shù)。

葛衛(wèi)東在這種瘋狂的市場中存活下來，其原因可以從他幾次在公開場合的講述中窺見一二。他稱曾經(jīng)研究索羅斯，發(fā)現(xiàn)他是個賭性十足的人，最厲害的一次以80萬美元開了200萬美元的英鎊空頭，但是杠桿也才2.5倍。他還曾統(tǒng)計分析索羅斯和巴菲特兩位大師每年的收益率，均不超過30%。此后他以“不激進，不冒進”、“賺快錢容易，但要保持幾十年連續(xù)賺錢卻很難”為警醒。

由于期貨在中國受到的監(jiān)管較嚴，單個公司持倉資金超過十億元，交易就會經(jīng)常碰到政策底線。對機構(gòu)來說，要擴張規(guī)模，必須走多元化投資道路。于是葛衛(wèi)東想到與老鄉(xiāng)、股票投資高手王歆合作。

基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，王歆為四川大學MBA，1991 -1999年曾任交通銀行貴陽分行國際部副總經(jīng)理，2002年任交通銀行上?？偛繃H部外管處副處長，后成立道然投資公司單干。2007年，他與葛衛(wèi)東一拍即合，二人的公司合并，更名上?；煦绲廊毁Y產(chǎn)管理公司（表2），二人分任董事長、投委會主席和總經(jīng)理、投資總監(jiān)。葛衛(wèi)東著重期貨市場，王歆主投二級市場，負責陽光私募，二人是中國股指期貨的合約產(chǎn)品推出之后，國內(nèi)私募界首批致力于量化對沖投資策略和產(chǎn)品創(chuàng)設的私募管理人之一。

幾乎同時，葛衛(wèi)東經(jīng)歷了他人生中的第二次股市漲潮。這一次，他有期股聯(lián)動的公司作為平臺。他曾公開講述，2007年股指到6000點時，他全部空倉，2008年經(jīng)濟危機、別人紛紛預測上證指數(shù)還要跌到1500點甚至1200點時，葛衛(wèi)東在2200點以下開始介入，2000至1800點時滿倉，并在2600點以后從新能源轉(zhuǎn)入黃金、房地產(chǎn)。據(jù)稱，2007年其公司資產(chǎn)增長達到300%，2008年增長200%，2009年是最差的一年，僅增值35%，2010年財富又再次翻倍。

有爆料稱，混沌的車庫里豪車眾多，蓋因早年進入公司的行政、財務、人力、司機等都跟著葛衛(wèi)東投資，就連一位保潔阿姨幾年前拿出的5萬元，也變成了7位數(shù)。葛衛(wèi)東曾在微博略帶炫耀地寫過，他的司機一天之內(nèi)在上海又買房又買車。不過，傳說只是傳說，其投資的真實收益人們不得而知。

葛衛(wèi)東的搭檔王歆，投資風格與他本人一樣神秘，與明星私募大佬徐翔等人動不動大資金砸入上市公司流通股前十的行為形成鮮明對比。王歆的股票每年換手率極低，混沌道然公共賬號發(fā)布的一篇媒體對王歆的采訪中，王歆稱，他對選定的股票都非?！伴L情”，一般都要持有兩三年，2008年發(fā)行第一只產(chǎn)品，5年來倉位從未低于90%。

據(jù)稱，他管理基金的客戶大多為高凈值的成熟投資者，他甚至不用花精力做客戶關系，不路演，很少親自調(diào)研，更多的時候在辦公室喝茶、看財報和各種書籍。王歆介紹混沌的投資風格是：控制風險，保存實力，有保守也有進攻，等待牛市到來。接近混沌公司的一位從業(yè)人員告訴記者，該公司以能力定薪，每年業(yè)績低于20%的人會被辭退。

混沌投資旗下目前管理5只基金，管理資產(chǎn)據(jù)估計在16億-48億美元之間（表3）。根據(jù)私募排排網(wǎng)的復合策略對沖基金收益排行榜，“混沌價值一號”2015年1月以32.34%的收益居首，大幅領先其他同類策略產(chǎn)品。

游戲國際期市

兼收威名與惡名 

有了得力搭檔的葛衛(wèi)東，在期貨市場越發(fā)強勢。2014年1月14日銅價大幅下挫，遭遇3年來單日最大跌幅。外媒稱，來自中國的基金將大量資金押注于銅價下跌，是造成此次銅價下挫的主因。葛衛(wèi)東就是其中的主要推手。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，外媒的報道有些夸大，銅價下跌當時已是共識，葛衛(wèi)東不過在正確的時間節(jié)點上順勢推了一把，但葛衛(wèi)東的確是國際上頗具代表性的中國基金操作人之一。

由于國際市場持倉限制比國內(nèi)更寬松，也更加講究規(guī)則，葛衛(wèi)東從一開始就將觸角伸向國際市場，在香港、英屬維爾京群島分別注冊了公司。他在外盤持倉絕對數(shù)量比國內(nèi)大，收益有一半來自國外。其設立在英屬維爾京群島的基金在未贖回前，可以避稅，復合收益率更高。

2012年，葛衛(wèi)東因違反美商品期貨交易委員會的寸頭限制，遭到指控，為此返還100萬美元不當?shù)美?，并支付?0萬美元罰款。這是美國期委會開出的首張中國罰單，揭開葛衛(wèi)東在境外獲利的冰山一角，也暴露他在境外投資的冒進—此前他分別于2009年2月、2011年1月、2011年7月多次違規(guī)。葛衛(wèi)東因此永久被貼上了“不講規(guī)則”、“華爾街的東條英機”等標簽。

不過，一位期貨從業(yè)20多年的人士告訴記者，這并不會改變他對葛的印象，他稱葛為“大師”，“不僅僅因為他積累的超高財富，還因為葛衛(wèi)東自有一套成熟的投資理念和價值體系，期貨界投機、操控的歪門邪道很多，但是葛衛(wèi)東全憑借自身投資能力，完成了財富積累”。

游艇、太極與足球 

伴隨著財富的爆發(fā)式增長，葛衛(wèi)東的生活質(zhì)量也立馬跟上了財富值。2009年7月30日，他訂購了一艘意大利產(chǎn)豪華游艇，價格為320.5萬歐元，成為中國最早的豪華游艇船東之一。這艘被命名為“混沌號”的游艇幾次出現(xiàn)在葛衛(wèi)東的微博。此外，他還與香港創(chuàng)益國際董事長陳偉晶、亞派投資吳軼等人一起創(chuàng)立了司南杯大帆船賽，2013年曾經(jīng)以頒獎嘉賓的身份出現(xiàn)在三亞“海天盛筵”亞洲游艇頒獎典禮的現(xiàn)場。

除了帆船、游艇等愛好之外，葛衛(wèi)東還師從“吳派”傳人學太極，并時時從中悟出投資道理，發(fā)上微博：“雙手一推，非黑也非白，不好也不壞；雙手一推，非虛也非實，不慢也不快，沒有勝又何來敗，隨緣而去乘風而來，才是我胸懷。”他與王歆的愛好交集則是踢足球，他們幾乎每周組織一場足球賽，信息直接發(fā)布在公司網(wǎng)站上。

期貨行業(yè)充滿誘惑，幸福和痛苦都很極端，期貨帶給葛衛(wèi)東的壓力以及財富的迅速累積帶來的心態(tài)變化，也從他的公開言論中可見一斑。2011-2012年，他的微博經(jīng)常出現(xiàn)提醒自己靜心、調(diào)整心態(tài)等字眼，并常常處于“宿醉-自省”的循環(huán)中。葛衛(wèi)東有一對雙胞胎女兒，小名分別叫童童和豆豆，據(jù)說是因為出生那年銅和大豆都賺得不錯。

收購期貨公司

金融雄心顯現(xiàn)

近來，葛衛(wèi)東越來越回避對他個人能力的強化，而注重對公司智力和團隊智慧的強調(diào)。曾經(jīng)連每一次操作都要在微博上發(fā)布的他，最近一年多來發(fā)的微博，更多是以宏觀視角對大方向發(fā)言。

2014年初，他以5億元收購了廣東鴻海期貨公司97%股權(quán)，震動業(yè)界。

鴻海期貨成立于1995年1月，總部位于深圳，主營傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務，為三大期貨交易所和中國金融期貨交易所會員。本次收購由混沌私募股權(quán)投資（PE）團隊操刀，在凈資產(chǎn)基礎上溢價1.5倍左右，是國內(nèi)大型私募控股期貨公司的首個案例。

業(yè)界通過此次收購對葛衛(wèi)東賦予了諸多想象。有人認為，不排除其以IPO為終極目標，而且，在未來金融混業(yè)經(jīng)營的預期下，只要滿足相應條件，期貨公司可以申請證券等業(yè)務牌照。

一位接近鴻海期貨的業(yè)內(nèi)人士透露，葛衛(wèi)東收購之后，已經(jīng)在對鴻海期貨的業(yè)務模式進行調(diào)整，將混沌投資的市場研發(fā)架構(gòu)、人才培養(yǎng)系統(tǒng)和期貨市場投資經(jīng)驗等與鴻海進行整合，未來鴻海期貨很可能改變傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務盈利模式，將投資咨詢、資產(chǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新、盈利模式創(chuàng)新等納入業(yè)務范圍。這種轉(zhuǎn)型在國內(nèi)期貨界是一場理念超前、沒有先例的改造。

從一個底層期貨交易員開始崛起，進而期股并行，成為管理百億資產(chǎn)的私募大佬，再到收購期貨公司，葛衛(wèi)東完成了自身的成長進化。

未來，他還將如何在資本市場施展拳腳，值得關注。

本文整理自：證券市場紅周刊、上海證券報、大宗內(nèi)參《葛衛(wèi)東：混沌之間，一個期貨大佬的進化論》