供應壓力減輕以及下游需求顯著改善將營造偏樂觀的供需結構，雖然目前社會顯性庫存偏高，但滬膠2009合約有望維持振蕩偏強態(tài)勢。

圖為2015—2020年國內重卡月度銷量走勢圖（單位：輛）

國內天膠產區(qū)開割遲緩，原料釋放有限，而濃乳性價比遠超全乳，導致全乳加工產出下滑，兩者共同減弱膠市新增供應壓力。與此同時，下游重卡銷售好于預期，天膠需求端繼續(xù)發(fā)力。在供需結構逐漸改善的背景下，6月以來，滬膠2009合約繼續(xù)維持振蕩偏強走勢，期價重心穩(wěn)步抬升。雖然目前國內天膠社會顯性庫存依然處于高位，但供需預期修復有助于后市膠價延續(xù)偏強運行。

國內天膠產量將下降

今年我國云南和海南天膠產區(qū)天氣異常，樹況生長層次不齊，加之干旱及病蟲害影響，導致橡膠樹新舊葉更替未能按時完成。據了解，目前國內仍未大面積開割，新鮮膠水釋放量有限，其背后原因是部分膠園受干旱影響仍有黃葉現象存在，這令原本處在割膠季的橡膠樹無法按期產出，需要等待新葉長出來，這意味著新膠集中釋放期仍將延后，預計恢復至正常狀態(tài)將拖延至6月中上旬。雖說后續(xù)開割趨于穩(wěn)定以后，新膠產量有望維持往年同期水平，但4—5月的產量損失將很難追回，預計全年國內天膠產量或出現5%的下降。

除了國內膠水產出下降外，海外地區(qū)受全球疫情因素影響，產量也出現下滑。根據天然橡膠生產國協(xié)會（ANRPC）最新發(fā)布的報告，預計今年全球天膠產量將下降4.7%至1313萬噸。其中，印尼產量料下降12.6%至289萬噸；泰國料下降0.9%至481萬噸；越南料下降4%至114萬噸；馬來西亞料下降14%至55萬噸。

全乳加工供應減少

由于今年國內開割初期膠水釋放有限，并且整體開割時間一拖再拖，而加工廠庫存有限，導致產區(qū)部分民營廠搶購原料膠水，從而助推原料膠水收購價整體走高。據了解，近期海南產區(qū)膠水收購價在11.2元/公斤左右，部分地區(qū)民營廠膠水收購最高達11.8元/公斤。眼下國內天膠加工廠基本全部以生產濃縮乳膠為主，國產全乳加工生產處于“空白期”。造成上述現象出現的背后原因主要是生產濃乳比生產全乳更具經濟優(yōu)勢。

數據顯示，目前海南產區(qū)濃乳散裝價格處于8450—8550元/噸，粗略可知濃乳折干基本處于13000—13100元/噸，而全乳膠價格基本處于9900—10100元/噸水平。因此，從生產性價比來看，國產濃縮乳膠折干價升水全乳3000元/噸，這意味著生產濃乳性價比遠超生產全乳。在當前原料膠水供應不足的情況下，國有和民營廠多以搶購原料膠水用于生產濃乳為主，全乳加工供應偏少。

國內車市需求向好

隨著國內公共衛(wèi)生事件的有效控制，一季度車市“需求壓抑”在二季度快速釋放，重卡需求迅速反彈，物流車市場訂單超過去年同期水平，牽引車更是“領銜”行業(yè)，消費十分旺盛，而工程車市場需求也在快速回升。除了需求集中釋放外，國三及以下排放柴油貨車的提前淘汰政策也在很大程度上促進了國內重卡消費增長。兩者共同促成二季度國內重卡銷量迎來“井噴”現象。第一商用車網發(fā)布的數據顯示，2020年4月我國重卡銷量達19.1萬輛，同比增長61%，5月銷量繼續(xù)同比高增長62%至17.5萬輛，不僅刷新了重卡行業(yè)5月份銷量的歷史新高，而且多出了6萬多輛。今年1—5月，重卡市場累計銷售超過64萬輛，累計同比增幅繼續(xù)擴大至16%，凈增長接近9萬輛。隨著國內基建與物流業(yè)的恢復，未來重卡銷量還將維持樂觀趨勢。

綜合來看，膠市供應壓力減輕以及下游需求顯著改善將營造偏樂觀的供需結構，雖然目前社會顯性庫存依然偏高，但滬膠2009合約有望維持振蕩偏強態(tài)勢，期價重心料穩(wěn)步上移。