進(jìn)入6月份，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策加快落地、資本市場(chǎng)改革預(yù)期增強(qiáng)以及外資加速流入，A股期現(xiàn)貨指數(shù)有望一改5月份弱勢(shì)振蕩的格局，向上突破強(qiáng)壓力位可期。

5月份A股期現(xiàn)貨指數(shù)高位振蕩，走勢(shì)偏弱，但進(jìn)入6月份以來(lái)，有明顯向上突破之勢(shì)。后市來(lái)看，隨著新的強(qiáng)有力的利好因素出現(xiàn)，A股期現(xiàn)貨指數(shù)有望延續(xù)漲勢(shì)，突破上方壓力位。

5月份走勢(shì)偏弱的原因分析

5月份A股期現(xiàn)貨指數(shù)沖高回落，走勢(shì)偏弱，具體原因分析如下：

首先，政策利好預(yù)期逐漸兌現(xiàn)。4月底，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)時(shí)間確定，政策利好預(yù)期推動(dòng)A股期現(xiàn)貨指數(shù)重拾升勢(shì)。隨著5月下旬兩會(huì)的召開(kāi)，尤其是政府工作報(bào)告發(fā)布，政策利好預(yù)期因素兌現(xiàn)，推動(dòng)4月底以來(lái)上漲的因素明顯弱化。另外，政府工作報(bào)告未公布今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，市場(chǎng)信心受到一定程度影響，因此指數(shù)在5月下旬一度出現(xiàn)向下破位的跡象。

其次，3月下旬以來(lái)的反彈行情呈現(xiàn)出明顯的弱反彈特征。股票現(xiàn)貨市場(chǎng)成交低迷，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚；股指期貨市場(chǎng)收盤(pán)總持倉(cāng)不斷下降，投資者短線操作為主，謹(jǐn)慎情緒明顯。因此，當(dāng)A股市場(chǎng)主要指數(shù)反彈至2月下旬和3月上旬的盤(pán)整區(qū)間后，上攻動(dòng)力不足。

最后，5月全國(guó)發(fā)行地方政府債券13025億元，創(chuàng)單月發(fā)行量新高。地方債大規(guī)模發(fā)行導(dǎo)致市場(chǎng)資金趨緊，疊加技術(shù)性回調(diào)等因素影響，5月國(guó)債收益率和Shibor等市場(chǎng)利率明顯回升，降低了A股市場(chǎng)估值水平。

新的利好因素出現(xiàn)

新的利好因素主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

第一，全國(guó)兩會(huì)之后，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，政策進(jìn)入加快落實(shí)階段。從海南自貿(mào)港的設(shè)立，到八部委出臺(tái)措施進(jìn)一步強(qiáng)化中小微企業(yè)金融服務(wù)，再到地?cái)偨?jīng)濟(jì)興起，每一個(gè)政策措施都是強(qiáng)有力的。海南自貿(mào)港的設(shè)立有效應(yīng)對(duì)了當(dāng)前形勢(shì)嚴(yán)峻的外貿(mào)發(fā)展問(wèn)題。八部委出臺(tái)措施進(jìn)一步強(qiáng)化中小微企業(yè)金融服務(wù)，央行創(chuàng)設(shè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，直接針對(duì)保市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體和保就業(yè)兩大問(wèn)題。地?cái)偨?jīng)濟(jì)則對(duì)保就業(yè)和保民生兩大問(wèn)題提供了非常有力的解決方案。另外，地方政府相關(guān)政策力度也非常大。例如，山東省宣布，從6月6日起至年底，對(duì)個(gè)體工商戶和小微企業(yè)免除一切稅費(fèi)。從中央到地方，政策出臺(tái)之快、力度之大、針對(duì)性之強(qiáng)，在一定程度上超出市場(chǎng)預(yù)期。這些政策為疫情之后我國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)提供了強(qiáng)有力的保障，對(duì)于A股期現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，則提振了投資者信心。

第二，資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步加快。一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正在有條不紊地推進(jìn)，配套規(guī)則完成征求意見(jiàn)，正式規(guī)則預(yù)計(jì)很快落地。另一方面，5月29日，上交所表示，“正在研究單次T+0，以提高市場(chǎng)的活躍度”。關(guān)于“股票市場(chǎng)T+0制度”改革的討論已經(jīng)是老生常談，但由于當(dāng)前資本市場(chǎng)改革步伐加快、力度加大，上交所本次表態(tài)引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)非常強(qiáng)烈。

第三，進(jìn)入6月份以來(lái)，新冠肺炎疫情疊加失業(yè)壓力，導(dǎo)致美國(guó)種族沖突加劇，引發(fā)美國(guó)大規(guī)模動(dòng)亂，并且動(dòng)亂有向歐美其他國(guó)家蔓延之勢(shì)。雖然美國(guó)動(dòng)亂對(duì)于全球資本市場(chǎng)運(yùn)行以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展并非好事，但對(duì)于我國(guó)和我國(guó)資本市場(chǎng)而言，或許利大于弊。一方面，美國(guó)動(dòng)亂降低了美國(guó)對(duì)于中美沖突的關(guān)注度。另一方面，歐美疫情疊加種族沖突引發(fā)的動(dòng)亂一定程度上顯示我國(guó)這邊風(fēng)景獨(dú)好，將吸引境外資金加速流入我國(guó)。5月25日以來(lái)，滬股通和深股通北向資金全線凈流入且流入規(guī)模較大，6月1日單日流入超過(guò)百億元。

結(jié)論

2月下旬和3月中旬形成的盤(pán)整區(qū)間導(dǎo)致當(dāng)前A股期現(xiàn)貨指數(shù)上方面臨強(qiáng)大的解套盤(pán)壓力，如果沒(méi)有強(qiáng)有力的利好因素推動(dòng)，則難以有效突破。進(jìn)入6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策加快落地，資本市場(chǎng)改革預(yù)期增強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇吸引外資加速流入，多重利好疊加有望推動(dòng)A股期現(xiàn)貨指數(shù)向上突破強(qiáng)壓力位。