昨日，中泰證券登陸A股，在上海證券交易所主板掛牌上市，成為第38家上市券商，也是今年以來第二家上市券商。股票簡(jiǎn)稱“中泰證券”，股票代碼“600918”。作為山東省首家登陸A股的券商，通過此次IPO，中泰證券將快速提升資本金規(guī)模、綜合競(jìng)爭(zhēng)能力以及抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

艱難的IPO之路

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1994年海通證券成為A股首家上市券商以來，除1997年有6家券商登陸A股上市之外，券商上市的節(jié)奏均較為緩慢。2018年和2019年，A股市場(chǎng)共迎來7家上市券商。2020年，上市券商又迎來中銀證券、中泰證券兩位新成員。

而中泰證券的IPO之路被業(yè)內(nèi)稱為“歷經(jīng)九九八十一難”。

早在2016年3月，中泰證券就首次提交了招股書。但隨后因投行業(yè)務(wù)未能勤勉盡責(zé)，遭監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰，上市之路被迫暫停。

2019年5月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露中泰證券更新后的IPO招股書。此時(shí)業(yè)內(nèi)預(yù)期距中泰證券上市已經(jīng)近在咫尺。不料上會(huì)前夕又爆出神秘富豪因5.5億元與公司“對(duì)撕”事件，上市之路再生變數(shù)。

2019年11月7日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)又公告稱，鑒于中泰證券尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，按照流程需要暫緩審核，隨即取消了申請(qǐng)審核。

最后在2019年12月19日，中泰證券IPO終于審核通過。直到今日——2020年6月3日才在上交所敲鐘。而今年1月拿到批文的中銀證券都比中泰證券上市交易更早，真可謂是艱難的IPO之路。

“做市之王”稱號(hào)

中泰證券成立于2001年5月，2007年收購(gòu)天同證券資產(chǎn)、整合山東證券資源，2015年改制為股份有限公司。目前，公司在全國(guó)28個(gè)省市自治區(qū)設(shè)有42家分公司、283家證券營(yíng)業(yè)部，員工近8000人，控股魯證期貨、中泰資本、中泰金融國(guó)際、中泰資管、中泰創(chuàng)投，參股萬(wàn)家基金、齊魯股權(quán)交易中心，形成了集證券、期貨、基金等為一體的綜合性證券控股集團(tuán)。據(jù)悉，2007年至2019年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)323.31億元。

通過成立投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)，中泰證券能夠?yàn)槠髽I(yè)提供全生命周期、一體化綜合金融服務(wù)，形成了股權(quán)、債券、新三板業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。近年來，為370余家企業(yè)提供股權(quán)、債券融資服務(wù)，實(shí)現(xiàn)融資額5800多億元，其中2019年IPO、債券主承銷家數(shù)行業(yè)排名均為第9位。2015年新三板開啟市場(chǎng)改革，中泰證券抓住機(jī)遇脫穎而出，被業(yè)界冠以“做市之王”稱號(hào)，累計(jì)推薦550家企業(yè)在新三板掛牌，行業(yè)排名第3位；為350多家企業(yè)提供新三板做市服務(wù)，行業(yè)排名第1位。

綜合實(shí)力：中泰證券更名前已進(jìn)入一線券商行列。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年度和2014年度證券公司總資產(chǎn)排名中，齊魯證券分別列115家證券公司和119家證券公司中的第15位和第14位，凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)均排名前列。

2010年至2019年，中泰證券有九個(gè)年度在中國(guó)證監(jiān)會(huì)組織的分類評(píng)價(jià)中被評(píng)為A類A級(jí)及以上券商，其中兩年為A類AA級(jí)。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)排名分別為16名、15名、19名、16名、14名。

公司業(yè)績(jī)：2016年至2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.47億元、81.69億元、70.25億元和97.09億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.33億元、18.96億元、10.70億元和22.94億元。今年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.17億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為7.51億元，較上年同期下滑10.37%和12.46%。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)上半年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與2019年同期相比不會(huì)發(fā)生重大變化。

收入構(gòu)成：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)最大，同時(shí)公司積極推行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2019年公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、自營(yíng)、其他業(yè)務(wù)收入分別占比25%、11%、4%、15%、26%、19%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展相對(duì)較為均衡。

將出現(xiàn)多少個(gè)漲停板？

對(duì)投資者而言，更為關(guān)注的也是最大的懸念問題是，中泰證券將出現(xiàn)多少個(gè)漲停板？

從2018年以來上市的券商股表現(xiàn)看，8只券商股上市平均開板為8個(gè)交易日。其中，第37家上市券商中銀證券實(shí)現(xiàn)連續(xù)13個(gè)漲停板，打破天風(fēng)證券長(zhǎng)達(dá)12個(gè)交易日的最高連板紀(jì)錄。8只券商股上市后20日的股價(jià)平均漲幅為189.96%，漲幅最高的為中銀證券，累計(jì)漲幅達(dá)311.15%，天風(fēng)證券累計(jì)漲幅也有292.18%。

山西證券在研究報(bào)告中指出，根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司競(jìng)爭(zhēng)力水平，預(yù)計(jì)中泰證券2020年~2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.20億元、116.93億元、131.76億元，歸母凈利潤(rùn)26.93億元、29.09億元、34.02億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.43元/股、0.46元/股、0.54元/股。參考可比公司估值情況，結(jié)合公司未來成長(zhǎng)性，給予公司2020年1.34倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為7.46元。

上市首日，中泰證券“頂格漲?！?，今日繼續(xù)漲停，收盤報(bào)6.94元/股，總市值為483.62億元。中泰證券是否能打破中銀證券創(chuàng)造的13連板記錄，我們拭目以待。

4家券商擬A股IPO 正在審核中

目前券商融資意愿迫切，仍有4家券商擬A股IPO，正在審核中。其中，萬(wàn)聯(lián)證券、財(cái)達(dá)證券審核狀態(tài)為已反饋、東莞證券為中止審查、中金公司為已受理。此外，wind數(shù)據(jù)顯示，還有多家券商處于“輔導(dǎo)備案登記受理”階段，包括國(guó)開證券、華龍證券、國(guó)融證券、恒泰證券、德邦證券、渤海證券及湘財(cái)證券等。

5月8日，國(guó)聯(lián)證券通過了發(fā)審委IPO審核，A股上市券商隊(duì)伍即將迎來第39位成員。

七禾研究 翁建平編輯整理

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