從3月中旬開始，PVC期貨進入快速下行通道，重心不斷向下突破，連續(xù)回調(diào)12個交易日后，期價在月底跌破5000元/噸。4月，PVC最低觸及4950元/噸，創(chuàng)今年年內(nèi)新低，并且為近4年新低，而隨著疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟不斷恢復，加之生產(chǎn)裝置春季檢修陸續(xù)啟動，PVC期貨觸底企穩(wěn)，重心逐步反彈，但上行至5500元/噸整數(shù)關口后，漲勢放緩。5月，PVC跳空高開，實現(xiàn)向上突破，市場流通貨源收緊，期現(xiàn)價格同步抬升，進一步站上6000元/噸。近期PVC去庫存速度加快，期價在6月迎來“開門紅”，重心積極攀升，上破6300元/噸，收復近3個月的跌勢。

現(xiàn)貨價格走高

PVC生產(chǎn)裝置在4月、5月集中檢修，損失產(chǎn)量不斷增加，供應端壓力逐步緩解。據(jù)了解，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)貨源不多，庫存處于低位，部分大廠存在預售訂單，暫無銷售壓力。隨著廠家心態(tài)好轉(zhuǎn)，PVC出廠報價堅挺。

此外，下游市場剛性需求穩(wěn)定，同時市場到貨有限，華南等地區(qū)可流通貨源收緊，貿(mào)易商報價隨之上調(diào)，市場低價貨源明顯減少。數(shù)據(jù)顯示，普通5型電石料報價分別為，華東SG-5主流報價為6270—6350元/噸，華南SG-5主流報價為6330—6380元/噸，河北送到價在6230—6300元/噸，山東送到價在6230—6350元/噸。由此來看，PVC市場供需關系好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場處于升水狀態(tài)。

電石企穩(wěn)回升

電石市場經(jīng)歷了先跌后漲的過程。前期電石價格不斷下滑，企業(yè)生產(chǎn)利潤被擠壓，并逐步陷入虧損狀態(tài)。由于電石供應過剩，價格下跌導致企業(yè)虧損加大，所以電石企業(yè)采取停車或降負的措施來應對，電石產(chǎn)量隨之縮減。隨著5月檢修的PVC裝置陸續(xù)恢復運行，市場對電石的需求增加，電石采購價格止跌回升。此外，PVC企業(yè)待卸車數(shù)量偏少，供需關系轉(zhuǎn)變，電石價格連續(xù)上調(diào)。目前來看，電石供應仍偏緊，局部價格跟漲，但隨著產(chǎn)量恢復，漲勢將會有所放緩。

開工水平趨穩(wěn)

根據(jù)生產(chǎn)裝置春季檢修啟動情況來看，PVC行業(yè)開工率明顯回落，由80%附近下滑至70%左右，最低開工率達到69.99%，而在去年裝置檢修期，PVC開工率最低為65.80%，今年裝置檢修力度不及去年。從時間維度來看，今年生產(chǎn)裝置恢復時間有所提前，5月停車的裝置陸續(xù)恢復運行。雖然6月計劃檢修的裝置有11套，但停車時間均較短，后期開工水平有望穩(wěn)中有升。

庫存壓力緩解

PVC從3月底、4月初開始啟動緩慢去庫存，華東及華南地區(qū)社會庫存由最高位47.82萬噸下滑至當前的32.32萬噸，累計縮減15.5萬噸，庫存壓力明顯緩解。同時，下游市場剛性需求有所增加，中大型制品廠開工維持在八成左右。近期，管材、型材、電纜等行業(yè)略有好轉(zhuǎn)，PVC終端消費預期向好，加之市場整體到貨不多，華南地區(qū)可售貨源仍偏緊，從而促使PVC去庫存速度加快。不過，與歷年同期庫存水平相比，PVC社會庫存略偏高，但在裝置檢修尚未結束前，PVC將延續(xù)去庫存狀態(tài)。

綜合以上分析，在裝置檢修配合下，PVC供應端收緊，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)暫無庫存和銷售壓力，存在挺價報盤意向，市場主流價格跟隨期價穩(wěn)中上移。不過，雖然下游需求延續(xù)恢復趨勢，但增量不明顯，業(yè)者心態(tài)偏謹慎，剛需接貨為主，現(xiàn)貨市場實際交投放量有待提升。筆者認為，PVC供需矛盾弱化，基本面整體向好，后市期價或繼續(xù)探漲，上方目標可關注6530元/噸一線。