近期，鄭糖走勢相對糾結，方向上分歧較大。首先，食糖貿易救濟保障措施到期，雖然國家沒有正式文件公布，但市場默認的情況是配額外進口關稅恢復至此前的50%，而關稅大幅下調則意味著進口成本大幅下降；其次，食糖配額外發(fā)放量并沒有最終確定，目前了解到的信息是暫時發(fā)放135萬噸，后續(xù)存在增發(fā)的可能；再次，糖漿進口量在今年將大幅增加，這是新的增量，市場較為擔憂其后期的演變；最后，今年受到疫情的影響，食糖消費有所減少，這也導致國內供需平衡表更加寬松，而中期隨著國內疫情基本穩(wěn)定，消費將逐漸恢復正常水平，并且旺季需求也逐漸啟動，這將是檢驗需求的重要時間段。

貿易救濟保障措施到期

食糖貿易救濟保障措施采取對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅的方式，實施期限為3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，實施期間措施逐步放寬。保障措施到期后，配額外進口關稅將恢復至此前的50%，所帶來的進口成本下降幅度在800—1000元/噸，造成進口糖的成本優(yōu)勢突出，成本大幅低于國產糖，引發(fā)較大的市場擔憂。

目前來看，食糖貿易救濟保障措施對我國食糖進口量的影響非常明顯。從2015年開始，我國食糖年度進口量逐年下降，除了政策因素外，另外的因素就是配額外的發(fā)放量和國內外食糖價差。由于我國食糖供應長期產不足需，這也導致進口糖成為最重要的補充，所以進口糖大多數情況下處于盈利狀態(tài)。從長期來看，國內外食糖大周期的行情基本一致，但由于國內有政策保障，所以國內糖價走勢大多強于外盤。

從配額外進口對市場的影響來說，制糖成本大幅下調，如果國內食糖供需大致平衡或者緊張，那么將不會對國產糖構成較大沖擊，定價將以國產糖為主；如果出現供應寬松，那么國產糖勢必會受到較大沖擊。除去價格因素，產量對糖價的影響更大。據了解，今年配額外許可證暫時發(fā)放食糖135萬噸，和去年持平，但市場普遍預期食糖或增發(fā)。

糖漿進口成為新的變量

4月，我國進口糖漿12.6萬噸，同比增加11.5萬噸；1—4月，我國累計進口糖漿29.48萬噸，同比增加27.7萬噸。編碼為17029000的糖漿進口，以目前國內的法律法規(guī)來看，糖漿進口是屬于合法的，并且不在對配額外食糖進口的管控和關稅管制之下。盡管業(yè)內人士紛紛呼吁要對其進行管制或管控，但尚未有官方表態(tài)。

糖漿進口成為今年新的變量，但糖漿進口相對白糖保質期偏短，相對50%進口關稅的食糖，進口成本優(yōu)勢并不明顯。前期，由于加工糖廠多在等待進口關稅落地，進口糖漿作為補充需求較高。后期，關稅如果落地，是否會出現進口糖放量，而糖漿進口下滑的現象，仍需要持續(xù)觀察。

市場需求基本恢復正常

新冠肺炎疫情對國內食糖消費的影響正逐漸消失，從各種場所的開放情況來看，需求基本恢復正常。后面隨著氣溫升高，需求旺季也將正式到來，這也是檢驗國內需求表現的關鍵時間段。雖然國內現貨銷售在五一假期好轉之后又重回平淡，但從中期的季節(jié)性規(guī)律來看，后面將出現一段時間的旺季消費，這對糖價的影響至關重要。如果旺季消費正?；虺A期，那么糖價強勢或偏振蕩的可能性較大；如果旺季消費低于預期，糖價或繼續(xù)向下尋找支撐。