近期，鄭糖走勢相對糾結(jié)，方向上分歧較大。首先，食糖貿(mào)易救濟保障措施到期，雖然國家沒有正式文件公布，但市場默認的情況是配額外進口關(guān)稅恢復(fù)至此前的50%，而關(guān)稅大幅下調(diào)則意味著進口成本大幅下降；其次，食糖配額外發(fā)放量并沒有最終確定，目前了解到的信息是暫時發(fā)放135萬噸，后續(xù)存在增發(fā)的可能；再次，糖漿進口量在今年將大幅增加，這是新的增量，市場較為擔(dān)憂其后期的演變；最后，今年受到疫情的影響，食糖消費有所減少，這也導(dǎo)致國內(nèi)供需平衡表更加寬松，而中期隨著國內(nèi)疫情基本穩(wěn)定，消費將逐漸恢復(fù)正常水平，并且旺季需求也逐漸啟動，這將是檢驗需求的重要時間段。

貿(mào)易救濟保障措施到期

食糖貿(mào)易救濟保障措施采取對關(guān)稅配額外進口食糖征收保障措施關(guān)稅的方式，實施期限為3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，實施期間措施逐步放寬。保障措施到期后，配額外進口關(guān)稅將恢復(fù)至此前的50%，所帶來的進口成本下降幅度在800—1000元/噸，造成進口糖的成本優(yōu)勢突出，成本大幅低于國產(chǎn)糖，引發(fā)較大的市場擔(dān)憂。

目前來看，食糖貿(mào)易救濟保障措施對我國食糖進口量的影響非常明顯。從2015年開始，我國食糖年度進口量逐年下降，除了政策因素外，另外的因素就是配額外的發(fā)放量和國內(nèi)外食糖價差。由于我國食糖供應(yīng)長期產(chǎn)不足需，這也導(dǎo)致進口糖成為最重要的補充，所以進口糖大多數(shù)情況下處于盈利狀態(tài)。從長期來看，國內(nèi)外食糖大周期的行情基本一致，但由于國內(nèi)有政策保障，所以國內(nèi)糖價走勢大多強于外盤。

從配額外進口對市場的影響來說，制糖成本大幅下調(diào)，如果國內(nèi)食糖供需大致平衡或者緊張，那么將不會對國產(chǎn)糖構(gòu)成較大沖擊，定價將以國產(chǎn)糖為主；如果出現(xiàn)供應(yīng)寬松，那么國產(chǎn)糖勢必會受到較大沖擊。除去價格因素，產(chǎn)量對糖價的影響更大。據(jù)了解，今年配額外許可證暫時發(fā)放食糖135萬噸，和去年持平，但市場普遍預(yù)期食糖或增發(fā)。

糖漿進口成為新的變量

4月，我國進口糖漿12.6萬噸，同比增加11.5萬噸；1—4月，我國累計進口糖漿29.48萬噸，同比增加27.7萬噸。編碼為17029000的糖漿進口，以目前國內(nèi)的法律法規(guī)來看，糖漿進口是屬于合法的，并且不在對配額外食糖進口的管控和關(guān)稅管制之下。盡管業(yè)內(nèi)人士紛紛呼吁要對其進行管制或管控，但尚未有官方表態(tài)。

糖漿進口成為今年新的變量，但糖漿進口相對白糖保質(zhì)期偏短，相對50%進口關(guān)稅的食糖，進口成本優(yōu)勢并不明顯。前期，由于加工糖廠多在等待進口關(guān)稅落地，進口糖漿作為補充需求較高。后期，關(guān)稅如果落地，是否會出現(xiàn)進口糖放量，而糖漿進口下滑的現(xiàn)象，仍需要持續(xù)觀察。

市場需求基本恢復(fù)正常

新冠肺炎疫情對國內(nèi)食糖消費的影響正逐漸消失，從各種場所的開放情況來看，需求基本恢復(fù)正常。后面隨著氣溫升高，需求旺季也將正式到來，這也是檢驗國內(nèi)需求表現(xiàn)的關(guān)鍵時間段。雖然國內(nèi)現(xiàn)貨銷售在五一假期好轉(zhuǎn)之后又重回平淡，但從中期的季節(jié)性規(guī)律來看，后面將出現(xiàn)一段時間的旺季消費，這對糖價的影響至關(guān)重要。如果旺季消費正?；虺A(yù)期，那么糖價強勢或偏振蕩的可能性較大；如果旺季消費低于預(yù)期，糖價或繼續(xù)向下尋找支撐。