盡管在上周一暴跌之后，滬深股市一度表現(xiàn)得似乎有所企穩(wěn)，并且在上周三還出現(xiàn)過比較大的反彈。但是現(xiàn)在看來，這些不過是種假象，屬于下跌過程中的一次中繼整理。自本周一起，股市跌幅加大，向下破位，周二更是一度跌破2900點(diǎn)。

　　近期股市的下跌，很明顯帶有政策調(diào)控的背景。就上周所出現(xiàn)的跌勢(shì)而言，其直接起因是國(guó)家出臺(tái)房地產(chǎn)方面的整肅措施。其實(shí)，對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控已經(jīng)進(jìn)行了一段時(shí)間，但先前效果一直不太明顯。而最近所出臺(tái)的政策，在力度上就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期，其影響迅速超越房地產(chǎn)行業(yè)本身，上周股市就是在這樣的背景下形成150點(diǎn)暴跌的。

　　不過，在暴跌之后，也有人懷疑股市反應(yīng)是否過度，同時(shí)基于市場(chǎng)基本面尚好，上市公司效益還有所提高的現(xiàn)狀，感到后市理應(yīng)會(huì)有反彈。當(dāng)然，如果是利空到此為止，那么股市由此企穩(wěn)反彈還是有可能的，但問題在于近期仍然不斷有利空出臺(tái)，對(duì)于投資者來說，擔(dān)憂的實(shí)際上或許不僅僅是房地產(chǎn)本身了，而是涉及到整個(gè)經(jīng)濟(jì)。而一旦房地產(chǎn)在打壓中明顯降溫了，那么實(shí)際上很可能也預(yù)示整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)開始降溫。當(dāng)然，這樣的推斷也未必正確，但是在市場(chǎng)處于弱勢(shì)環(huán)境中時(shí)，它又的確比較容易為人們所接受。問題還在于，在前一段時(shí)間中，股市中的房地產(chǎn)板塊乃至與其關(guān)系十分緊密的金融板塊已經(jīng)有了很大的下跌。因此在如今利空蔓延之際，市場(chǎng)很容易把做空目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)那些調(diào)整還不太深的其它行業(yè)板塊。本周二，各分行業(yè)指數(shù)全面下跌，其中跌幅比較大的包括餐飲旅游、輕工制造、機(jī)械設(shè)備和紡織服裝等。顯然，這表明，源于房地產(chǎn)調(diào)控所展開的股市調(diào)整，已經(jīng)全面發(fā)酵。而由于前期有相當(dāng)一部分股票比較抗跌，甚至是逆勢(shì)上漲，那么到了這個(gè)時(shí)候就不可避免地要補(bǔ)跌。于是，盤面上就顯現(xiàn)雖然調(diào)控重點(diǎn)仍然是在房地產(chǎn)行業(yè)，但是現(xiàn)在卻是其它板塊跌幅更為明顯，并且因?yàn)椴糠滞顿Y者對(duì)此還缺乏準(zhǔn)備，因此殺傷力也更大。

　　應(yīng)該承認(rèn)的是，時(shí)下股市所出現(xiàn)的下跌，來自房地產(chǎn)方面的因素是最直接的誘因，但在政策調(diào)控背景下投資者信心散失，對(duì)后市預(yù)期變得越來越悲觀，也是一個(gè)重要因素。而現(xiàn)在，后面這個(gè)因素所起的作用，恐怕已經(jīng)是相當(dāng)大了。這樣的結(jié)果，就使得前一階段板塊之間的差異化表現(xiàn)有所縮小，個(gè)股行情全面轉(zhuǎn)弱，股市交易重心也因此而下一個(gè)臺(tái)階。由此可以推斷出，如果滬綜指下跌到去年9月底的位置，那是一點(diǎn)不奇怪的。這也就是說，股市很可能會(huì)考驗(yàn)7個(gè)月以來的低點(diǎn)。

　　此外，投資者不妨參考一下股指期貨的走勢(shì)。在上市初期，股指期貨合約普遍升水，主力合約1005最多時(shí)升水超過100個(gè)點(diǎn)，后來減少到50個(gè)點(diǎn)左右，而現(xiàn)在僅有不到40個(gè)點(diǎn)。盤中這個(gè)基差一度還壓縮到20點(diǎn)左右，這就顯示出在多空力量的對(duì)比中，對(duì)后市看淡已經(jīng)在期現(xiàn)各個(gè)方面都占據(jù)了主導(dǎo)。同時(shí)也從一個(gè)側(cè)面表明，整個(gè)大盤趨勢(shì)已經(jīng)很差了。不管人們對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然抱有什么樣的良好預(yù)期，但是都必須要承認(rèn)這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

　　在周二尾盤，股市有所反彈，而期指在股市收盤后還有進(jìn)一步的上漲，這似乎就是當(dāng)天股市中唯一還給人以某些安慰的地方。但是，應(yīng)該指出的是，這種走勢(shì)更多帶有技術(shù)反彈的特征。大趨勢(shì)向淡這一點(diǎn)無法改變，因此這種反彈不會(huì)持久，控制倉(cāng)位是時(shí)下投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的最實(shí)際手段。