數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

受新冠疫情全球化影響，天然橡膠價(jià)格在上半年經(jīng)歷了兩波次下跌。上海地區(qū)云南國(guó)營(yíng)全乳膠于在1月13日形成上半年價(jià)格高點(diǎn)的12550元/噸，并于4月22日探出價(jià)格低點(diǎn)9350元/噸，截止5月22日?qǐng)?bào)價(jià)為9900元/噸，累計(jì)最大下跌為3200元/噸。無(wú)獨(dú)有偶，上海期貨交易所滬膠2005合約在5月15日的交割結(jié)算價(jià)為9845元/噸，較2001合約交割結(jié)算價(jià)12725元/噸收低2880元/噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

由于在5月份之前全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)多處于產(chǎn)量季節(jié)性低谷，因此天然橡膠價(jià)格的下跌動(dòng)力，主要來(lái)自于下游需求不足。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，2、3月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量同比下降幅度超過(guò)40%，4月份國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)恢復(fù)小幅增長(zhǎng)5%，不過(guò)1-4月份汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比仍下滑約32.3%。雖然4、5月份國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)已經(jīng)步入正常生產(chǎn)，但是歐美地區(qū)汽車企業(yè)在4、5月份仍處于停工狀態(tài)。因此，天然橡膠在4月份見出價(jià)格低點(diǎn)后，價(jià)格的反彈力度并不十分強(qiáng)勁。5月份現(xiàn)貨市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格在10000元/噸附近徘徊，滬膠主力2009合約價(jià)格則在10500元/噸附近反彈遇阻。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

根據(jù)中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2020年1-4月我國(guó)天然及合成橡膠進(jìn)口量為215.8噸，與去年同期相比增加1.4%，其中4月份進(jìn)口同比減少10.4%。由此可見，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)天然橡膠進(jìn)口供應(yīng)削減不及下游需求減少量，其結(jié)果則表現(xiàn)為青島保稅倉(cāng)庫(kù)天然橡膠庫(kù)存攀升。截止4月24日，青島地區(qū)可統(tǒng)計(jì)天然橡膠庫(kù)存總量為82.4萬(wàn)噸，較年初增長(zhǎng)超過(guò)27萬(wàn)噸。從交易所的注冊(cè)倉(cāng)單規(guī)模看，自1月份以來(lái)，上海期貨交易所的天然橡膠注冊(cè)倉(cāng)單量長(zhǎng)時(shí)間維持在23萬(wàn)噸左右，不過(guò)能源交易所的20號(hào)標(biāo)膠倉(cāng)單數(shù)量則從1月15日不到1萬(wàn)噸增長(zhǎng)到了6.8萬(wàn)噸。從表觀庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，1-4月份國(guó)內(nèi)天然橡膠累庫(kù)增量在30萬(wàn)噸以上。另一方面，國(guó)內(nèi)2020年1-4月輪外胎累計(jì)產(chǎn)量21807.2萬(wàn)條，同比下滑17.4%，約減少4230萬(wàn)條輪胎產(chǎn)量。若以2019年輪外胎產(chǎn)量84226萬(wàn)條，輪胎工業(yè)消費(fèi)天然橡膠450萬(wàn)噸計(jì)算，那么平均單條輪外胎對(duì)應(yīng)的天然橡膠消耗量在5.3公斤左右，1-4月份輪胎工業(yè)削減橡膠消費(fèi)量則在22.5萬(wàn)噸。由于輪胎工業(yè)耗膠量占比約在75%上下，那么天然橡膠市場(chǎng)的總體消費(fèi)下滑量則大致在30萬(wàn)噸左右，這與顯性庫(kù)存的增加量也是基本相契合。

在庫(kù)存偏高的情況下，進(jìn)入5月下旬之后，國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)的割膠量將趨向上升，又將給天然橡膠市場(chǎng)帶來(lái)新的供給壓力。因此，筆者認(rèn)為后市天然橡膠價(jià)格的回升將并不容易。預(yù)計(jì)滬膠2009合約的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間會(huì)維持在9000-11000元/噸區(qū)間。