5月以來，國內(nèi)甲醇檢修產(chǎn)能損失量偏小而進(jìn)口放量，甲醇供應(yīng)壓力沒有得到有效緩解。傳統(tǒng)下游開工率偏低，MTO裝置開工提升空間有限，需求端不溫不火。5月煤價大幅拉升，煤制甲醇利潤快速縮水，成本支撐預(yù)期增強(qiáng)，期貨市場波幅收窄、成交放量，市場博弈加劇。

國內(nèi)春檢利好有限

今年春檢利好作用有限。一方面，春檢力度偏小，截至5月21日當(dāng)周，全國甲醇裝置開工率68.33%，較4月底雖下降了3.42個百分點，但仍高于去年同期2個百分點；另一方面，檢修時間跨度拉長，導(dǎo)致當(dāng)前停車損失的產(chǎn)能被重新啟動的產(chǎn)能所彌補(bǔ)，據(jù)不完全統(tǒng)計，西北主產(chǎn)區(qū)4月檢修產(chǎn)能516萬噸，5月檢修產(chǎn)能470萬噸，而6月檢修產(chǎn)能將進(jìn)一步降低。

同時，進(jìn)口甲醇持續(xù)增加。3月甲醇進(jìn)口84.85萬噸，同比增長26.15%；4月進(jìn)口107.38萬噸，同比增加69.66%，環(huán)比增加26.55%；預(yù)計5月進(jìn)口將維持在100萬噸以上。

傳統(tǒng)需求增量不大

甲醇傳統(tǒng)下游消費涉及汽車、房地產(chǎn)、能源消費、農(nóng)藥、醫(yī)藥、染織等多個領(lǐng)域。新冠肺炎疫情拖累甲醇傳統(tǒng)下游開工，截至5月下旬，甲醛、二甲醚開工在二成左右；MTBE開工略高，在四成左右，但仍不及去年同期；而醋酸開工則從4月的八成以上降至目前的六成以下。后市來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)必然受到波及。因此，雖然甲醇傳統(tǒng)下游即將進(jìn)入需求旺季，但對甲醇需求增量有限。

烯烴行業(yè)利潤受弱勢油價影響極小，4月中旬以來，MTO裝置現(xiàn)金流保守預(yù)估在1000元/噸以上。高利潤刺激了企業(yè)生產(chǎn)熱情，截至5月21日當(dāng)周，MTO裝置開工率80.27%，但高開工也意味著后期可提升空間有限，中期對甲醇價格影響偏中性。

煤制甲醇成本上漲

隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)活動全面重啟，5月煤炭需求顯著回升。尤其是第三產(chǎn)業(yè)的加速復(fù)蘇，有效帶動工業(yè)用電需求回升。疊加供應(yīng)端利好，煤價強(qiáng)勢反彈，秦皇島港5500大卡山西產(chǎn)動力煤較月初上漲74元/噸。后期雖有水電替代壓力，但煤炭消費旺季即將到來，在需求提振作用下，中短期煤價難回前低。

以目前煤價估算，西北煤制甲醇成本在1250—1350元/噸，5月22日西北市場價跌至1385元/噸，廠家虧損壓力提升。同時，華東甲醇庫存高企，高速恢復(fù)收費，產(chǎn)銷區(qū)價差不足以覆蓋物流成本，產(chǎn)區(qū)出貨壓力增大。上周以來，甲醇期貨9月合約成交量多次超過200萬手，而日內(nèi)價格波幅多在60點左右的正常區(qū)間，反映了當(dāng)前市場的膠著狀態(tài)。

總之，中短期甲醇供應(yīng)寬松格局難以改變，但價格臨近成本線也是不爭事實。預(yù)計甲醇期貨仍將維持低位振蕩走勢。