新年度棉花供給無虞。國內新棉長勢良好，下游需求環(huán)比雖好轉但恢復緩慢。從基本面分析，當前鄭棉不具備上漲條件。

庫存壓力較大

據(jù)最新美農報告顯示，2020/2021年度，全球棉花消費開始復蘇，但仍低于全球新冠肺炎疫情暴發(fā)前美農報告對本年度棉花消費量的預估，也低于前幾個年度的消費水平。因期初庫存大幅增加，全球期末庫存同比預計小幅增加至近6個年度以來的峰值。與此同時，除中國以外全球棉花期末庫存預估再創(chuàng)新高，同比增加7.2%。國內方面，期初庫存、進口以及國內需求均有增加，產量略有下降，最終的期末庫存預估較本年度下降，庫消比與2019/2020年度相當，為89.48%。

本年度以來，國內棉花商業(yè)庫存一直處于近年同期最高，尤其是2月以來，較去年同期的增量明顯擴大。截至4月底，全國棉花商業(yè)庫存497萬噸，環(huán)比下降38萬噸，同比增加39萬噸，增幅較上個月擴大4萬噸。

美棉周度裝運量偏少

據(jù)美農周度出口報告顯示，截至5月14日，美國陸地棉和皮馬棉累計裝船量為254萬噸，為本年度出口預估量的78%。結合美農對本年度出口預估以及已裝船數(shù)據(jù)分析，當周裝船量明顯偏少。5月14日當周，美國陸地棉出口裝船5.72萬噸，較前一周增加4%，但較前四周均值下滑11%，且明顯低于周均出口量。

從美棉近期出口目的地來看，隨著中美貿易第一階段協(xié)議的進一步落實，出口到中國的數(shù)量增加，而東南亞國家則大量取消合同。5月14日當周，美國2019/2020年度陸地棉出口銷售凈增12.89萬包，較前一周減少46%，較前四周均值減少51%。其中，中國大陸凈增15.36萬包，孟加拉國以及泰國則大量取消。美國2020/2021年度陸地棉新銷售12.02萬包，其中中國大陸凈增7.92萬包。

下游需求恢復緩慢

隨著歐美經濟活動重啟，棉花下游需求緩慢恢復。五一節(jié)后，國內紗線和坯布開工率緩慢回升，坯布產成品庫存從本月中旬開始回落，而紗線庫存則先降后升。目前，國內紗線和坯布的開工負荷指數(shù)分別為50.9和49.8，周環(huán)比分別增加0.5和0.2個百分點，增勢緩慢。產成品庫存分別為29天和30.9天，紗線庫存先降后升，較本月初下降0.8天，周環(huán)比上升0.5天左右；坯布庫存周環(huán)比微降0.1天。

另據(jù)盛澤地區(qū)樣本制造企業(yè)的坯布庫存數(shù)據(jù)顯示，5月中旬以來，坯布庫存略有下降，降幅為1.5天。

目前，國內新棉生長狀況良好，美棉種植近半，種植進度快于去年和過去5年同期均值，主產區(qū)天氣、蝗蟲等自然災害較易引發(fā)價格的大幅波動。下游消費方面，國內消費尚可，海外訂單零星回暖，環(huán)比好轉，但國內面臨消費淡季，且實體經濟發(fā)展滯后，后續(xù)訂單缺乏，棉花需求恢復仍需要一段時間。另外，中美貿易關系或有新變化，引發(fā)市場擔憂。