新年度棉花供給無虞。國(guó)內(nèi)新棉長(zhǎng)勢(shì)良好，下游需求環(huán)比雖好轉(zhuǎn)但恢復(fù)緩慢。從基本面分析，當(dāng)前鄭棉不具備上漲條件。

庫存壓力較大

據(jù)最新美農(nóng)報(bào)告顯示，2020/2021年度，全球棉花消費(fèi)開始復(fù)蘇，但仍低于全球新冠肺炎疫情暴發(fā)前美農(nóng)報(bào)告對(duì)本年度棉花消費(fèi)量的預(yù)估，也低于前幾個(gè)年度的消費(fèi)水平。因期初庫存大幅增加，全球期末庫存同比預(yù)計(jì)小幅增加至近6個(gè)年度以來的峰值。與此同時(shí)，除中國(guó)以外全球棉花期末庫存預(yù)估再創(chuàng)新高，同比增加7.2%。國(guó)內(nèi)方面，期初庫存、進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)需求均有增加，產(chǎn)量略有下降，最終的期末庫存預(yù)估較本年度下降，庫消比與2019/2020年度相當(dāng)，為89.48%。

本年度以來，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存一直處于近年同期最高，尤其是2月以來，較去年同期的增量明顯擴(kuò)大。截至4月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫存497萬噸，環(huán)比下降38萬噸，同比增加39萬噸，增幅較上個(gè)月擴(kuò)大4萬噸。

美棉周度裝運(yùn)量偏少

據(jù)美農(nóng)周度出口報(bào)告顯示，截至5月14日，美國(guó)陸地棉和皮馬棉累計(jì)裝船量為254萬噸，為本年度出口預(yù)估量的78%。結(jié)合美農(nóng)對(duì)本年度出口預(yù)估以及已裝船數(shù)據(jù)分析，當(dāng)周裝船量明顯偏少。5月14日當(dāng)周，美國(guó)陸地棉出口裝船5.72萬噸，較前一周增加4%，但較前四周均值下滑11%，且明顯低于周均出口量。

從美棉近期出口目的地來看，隨著中美貿(mào)易第一階段協(xié)議的進(jìn)一步落實(shí)，出口到中國(guó)的數(shù)量增加，而東南亞國(guó)家則大量取消合同。5月14日當(dāng)周，美國(guó)2019/2020年度陸地棉出口銷售凈增12.89萬包，較前一周減少46%，較前四周均值減少51%。其中，中國(guó)大陸凈增15.36萬包，孟加拉國(guó)以及泰國(guó)則大量取消。美國(guó)2020/2021年度陸地棉新銷售12.02萬包，其中中國(guó)大陸凈增7.92萬包。

下游需求恢復(fù)緩慢

隨著歐美經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重啟，棉花下游需求緩慢恢復(fù)。五一節(jié)后，國(guó)內(nèi)紗線和坯布開工率緩慢回升，坯布產(chǎn)成品庫存從本月中旬開始回落，而紗線庫存則先降后升。目前，國(guó)內(nèi)紗線和坯布的開工負(fù)荷指數(shù)分別為50.9和49.8，周環(huán)比分別增加0.5和0.2個(gè)百分點(diǎn)，增勢(shì)緩慢。產(chǎn)成品庫存分別為29天和30.9天，紗線庫存先降后升，較本月初下降0.8天，周環(huán)比上升0.5天左右；坯布庫存周環(huán)比微降0.1天。

另據(jù)盛澤地區(qū)樣本制造企業(yè)的坯布庫存數(shù)據(jù)顯示，5月中旬以來，坯布庫存略有下降，降幅為1.5天。

目前，國(guó)內(nèi)新棉生長(zhǎng)狀況良好，美棉種植近半，種植進(jìn)度快于去年和過去5年同期均值，主產(chǎn)區(qū)天氣、蝗蟲等自然災(zāi)害較易引發(fā)價(jià)格的大幅波動(dòng)。下游消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚可，海外訂單零星回暖，環(huán)比好轉(zhuǎn)，但國(guó)內(nèi)面臨消費(fèi)淡季，且實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，后續(xù)訂單缺乏，棉花需求恢復(fù)仍需要一段時(shí)間。另外，中美貿(mào)易關(guān)系或有新變化，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。