焦炭現(xiàn)貨第一輪提漲從4月1日開始，未落地，4月8日再提漲，未落地，4月30日又提漲，終于在5月7日全面落地，經(jīng)歷了提出—未接受—再提出—終落地的艱難過程，其間是鋼廠和焦企的反復(fù)博弈。焦炭二輪提漲落地相對容易，從5月11日首次提出，19日最終落地，僅耗時(shí)8天。這與下游消費(fèi)增加、鋼材庫存快速去化，以及市場預(yù)期好轉(zhuǎn)有很大關(guān)系。

微觀數(shù)據(jù)較好 需求持續(xù)增長

3月中旬螺紋鋼消費(fèi)進(jìn)入快速恢復(fù)期；4月螺紋鋼表觀需求企穩(wěn)于近年高位，環(huán)比增55%，同比增10%。4月中旬全國建材成交量超過2019年水平，進(jìn)入5月成交持續(xù)處于高位，同比增幅一度超過20%。鋼材表觀需求和建材成交較好驗(yàn)證了下游消費(fèi)的快速恢復(fù)和真實(shí)性。

4月基建和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面轉(zhuǎn)好，但新開工數(shù)據(jù)降幅仍然較大。房產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，與4月建材高需求相一致。1—4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資33103億元，同比下降3.3%，降幅比1—3月收窄4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積740568萬平方米，同比增長2.5%，增速比1—3月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積47768萬平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8個(gè)百分點(diǎn)。1—4月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）136824億元，同比下降10.3%，降幅比1—3月收窄5.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然房屋施工數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，但新開工數(shù)據(jù)仍然不佳，如果新開工增幅維持負(fù)增長，將拖累全年的建材消費(fèi)。

焦炭供需兩旺 庫存快速去化

焦炭供需兩旺。焦炭總庫存從年初的902萬噸，降至目前的870萬噸，大幅低于2019年水平，略高于2018年水平。1—4月我國生鐵產(chǎn)量27799萬噸，同比增長1.3%；焦炭產(chǎn)量14835.1萬噸，同比減少2.9%。焦炭供給略低于預(yù)期，其中山東和河北兩地產(chǎn)量降幅較大，1—4月河北和山東產(chǎn)量同比減少8.9%和18.7%。山東全省焦企或全面限產(chǎn)。

期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨，基差縮小至低位水平。在持續(xù)高消費(fèi)和去庫存現(xiàn)狀下，市場預(yù)期發(fā)生了變化，從相對悲觀逐漸轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂觀，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)兩輪提漲落地。期貨市場更是火熱，2009合約最高達(dá)到1864.5元/噸，升至五一節(jié)前高位區(qū)域。焦炭基差快速回落。但從9月合約過去一年走勢分析，當(dāng)基差回落至0—100附近時(shí)，期價(jià)或短暫上漲后大幅回落，或很快見頂回落，較低的基差在體現(xiàn)樂觀預(yù)期的同時(shí)，也蘊(yùn)藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，焦炭價(jià)格上漲的同時(shí)也蘊(yùn)藏著下跌風(fēng)險(xiǎn)。一是近日工信部表示“不會出現(xiàn)原材料價(jià)格的一輪大幅上漲”。二是從季節(jié)性規(guī)律來看，江南將進(jìn)入雨季，工地施工會受到一定程度影響，消費(fèi)將季節(jié)性回落。三是現(xiàn)貨市場開始預(yù)期第三輪提漲，但由于鋼價(jià)偏弱和鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，鋼廠接受難度較大，且第三輪提漲即使落地，也會先修復(fù)基差，對焦炭期價(jià)的推動力度減弱。