本文系CME特約評論員寇健授權七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

人類歷史上發(fā)生的很多事情都是不以人的意志為轉移的。比如說，十多年前, 誰又能夠想到，日本的十年政府債券會出現(xiàn)負利率并且持續(xù)多年一直到現(xiàn)在？請看下面一張圖。

所以盡管目前美聯(lián)儲官員們信誓旦旦的說:美國不可能出現(xiàn)負利率。這也可能只不過是目前美聯(lián)儲執(zhí)行機構的一廂情愿而已。

兩個星期以前，美國的兩年政府債券收益就已經(jīng)下跌到了0.13%。如果經(jīng)濟情況進一步惡化，美國出現(xiàn)負利率是完全有可能的。

怎樣看待美國一旦出現(xiàn)的負利率大環(huán)境下的黃金(GC,4GC)價格？市場上有不同的看法。

目前在黃金市場中有一種看法是如果美國的長期利率進入負利率。黃金價格可能形成遠期期貨貼水的現(xiàn)象。個人對這種理論不敢茍同。原因非常簡單，因為影響黃金的遠期價格除了利率之外，更重要的一點是倉儲和保險的費用。所以個人認為，不論利率的正負，黃金期貨的遠期價格仍然會處于升水狀態(tài)。

至于說在負利率情況下的黃金現(xiàn)貨價格，個人認為黃金價格不會因為全球經(jīng)濟衰退造成通貨緊縮，以至于黃金價格下跌。所以在目前這個價位上仍然是投資黃金的好機會。

投資黃金可以有多種辦法。買賣黃金期貨(GC,4GC)是最簡單的方法，但美中不足的是黃金期貨一直處于升水狀態(tài)。也就是說，遠期黃金的價格比近期的要貴得多。這對于多頭移倉來說，是大大的不利。

另外，黃金期貨多頭要向黃金期貨空頭每天付倉租。這也是額外的費用。

所以個人總是傾向于以賣出看跌期權(Sellingputs)的方式持有黃金。

芝加哥商品交易所黃金期權(OG) 市場是世界上最大的黃金期權市場,為投資者提供了最佳流通性。芝加哥商品交易所黃金期權市場可以分為兩部分，第一,就是我們所說的標準期權(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(OG1,2,3,4,5)。

黃金標準期權(OG)和每周期權(OG1-5) 二者都是美式期權,都可以交接為芝加哥商品交易所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是:標準期權(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(OG1-5)每個星期五到期。

黃金短期期權的好處

芝加哥商品交易所黃金短期每周期權的好處在哪里? 它的最大的好處就是期權的買方可以用最小的費用,來對沖最大的風險。用最小的費用,謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

至于說何時用黃金的標準期權? 何時用黃金的短期每周期權? 何時買期權? 何時賣期權？這就要根據(jù)黃金市場的不同情況,來做出不同的決定了。

那么在今天黃金(GC,4GC)的這種價位情況下，我們應該采取什么樣的策略呢？

芝商所網(wǎng)站提供免費登記和使用的期貨期權風險管理平臺QuikStrike，下面這張圖是QuikStrike的黃金期權期限結構(Term Structures)和期貨升貼水圖像截屏。圖中我們可以看到黃金的期貨處于升水狀態(tài)（圖中的黑線），黃金的期權(OG)目前的隱含波動率（圖中的藍線）也處于歷史均值的高位（歷史均值大約是在9%）。圖中可以看到中期和遠期的黃金的期權隱含波動率要高于短期的隱含波動率。所以對于計劃持有黃金的人來說，現(xiàn)在賣出中期或者遠期的黃金看跌期權是相對更有效的投資方法。