受檢修裝置集中復(fù)產(chǎn)、港口庫存持續(xù)上升、傳統(tǒng)需求表現(xiàn)不佳的共同作用，后市甲醇價格弱勢難改。

近期，甲醇市場交投氣氛清淡，周內(nèi)先跌后漲。后期，預(yù)計(jì)在利空因素的壓制下，價格將進(jìn)一步下行。

6月開始供應(yīng)放量

新冠肺炎疫情對甲醇期貨市場產(chǎn)生了雙重利空效應(yīng)。一方面，疫情造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，間接影響甲醇下游消費(fèi)；另一方面，為了控制疫情，多國出臺人員管控措施，導(dǎo)致國際原油價格大幅下挫，令化工品無差別承壓。甲醇價格大幅下行，但煤炭價格相對堅(jiān)挺，煤制甲醇陷入全面虧損窘境。受此影響，企業(yè)生產(chǎn)積極性萎縮，導(dǎo)致今年春檢力度空前。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月以來，有檢修計(jì)劃的甲醇裝置，涉及產(chǎn)能919萬噸/年。這些裝置除建滔焦化產(chǎn)能20萬噸/年的裝置之外，幾乎都會在6月陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。與此同時，6月有檢修計(jì)劃的僅廣匯能源產(chǎn)能120萬噸/年的裝置和新疆天業(yè)產(chǎn)能50萬噸/年的裝置。

華東地區(qū)庫存預(yù)計(jì)攀升

由于西南地區(qū)氣頭裝置提前復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)丶状脊?yīng)量大幅增加，價格隨之走低。目前，西南甲醇運(yùn)至華東已有利潤，西南貨源正逐漸流入華東地區(qū)。從庫存的情況來看，截至5月21日，港口甲醇庫存為96.9萬噸，較疫情前上升36.3萬噸，增幅為59.90%。其中，華東港口庫存為77.5萬噸，較疫情前上升28.85萬噸，增幅為59.30%；華南港口庫存為19.4萬噸，較疫情前上升7.45萬噸，增幅為62.34%。盡管港口庫存較疫情之前明顯提升，但仍不及去年9月。

目前，中東地區(qū)疫情形勢嚴(yán)峻，其他國家受疫情的影響也無力消化。因此，大量進(jìn)口貨源將銷往國內(nèi)，后期港口庫存特別是華東地區(qū)港口庫存仍會處于累庫階段。在跨地區(qū)套利窗口開啟以及進(jìn)口貨源增加的壓制下，華東地區(qū)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)壓力不斷增強(qiáng)，這導(dǎo)致期貨價格承壓。

下游需求穩(wěn)中有降

甲醇價格相較烯烴較為弱勢，使得煤制烯烴的生產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性得以提高。目前，煤制烯烴裝置的開工負(fù)荷在80%，屬于正常水平。

相較于煤制烯烴的表現(xiàn)，傳統(tǒng)需求不容樂觀?，F(xiàn)階段是甲醛消費(fèi)淡季，其裝置開工負(fù)荷大致在23%，低于往年同期10個百分點(diǎn)。受全球能源價格大幅下滑的影響，二甲醚的單位價格熱值優(yōu)勢不再明顯，其他能源擠占了部分二甲醚的市場份額，以至于二甲醚裝置開工負(fù)荷處于低位。另外，醋酸一直是甲醇傳統(tǒng)下游中表現(xiàn)最亮眼的領(lǐng)域，但受疫情影響，終端需求萎縮，加之國外貨源沖擊，生產(chǎn)利潤不佳，開工負(fù)荷只有60%，低于去年同期24個百分點(diǎn)。

總體來說，煤制需求保持穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求表現(xiàn)不佳，甚至存在進(jìn)一步收縮的可能。

后市預(yù)測

雖然6月仍有部分甲醇裝置計(jì)劃檢修，但在前期檢修裝置集中復(fù)工的大背景，市場整體供應(yīng)量將大幅增加。與此同時，隨著西南套利窗口的開啟以及進(jìn)口貨源的流入，華東港口庫存勢必進(jìn)一步上升。需求方面，煤制烯烴需求尚可，而傳統(tǒng)需求萎靡，供大于求格局可能在6月進(jìn)一步加劇?；谏鲜隹紤]，可以判斷，甲醇價格將延續(xù)弱勢，操作上背靠60日均線逢反彈做空，第一目標(biāo)位看至1650元/噸，如向下突破，則看至1600元/噸。