全國兩會召開前夕，A股市場表現(xiàn)較為平靜。本周滬指累計漲跌幅僅-0.02% ，在2900高點受阻，呈先揚后抑走勢，昨日小幅下跌0.55%收于2867.92，早盤窄幅振蕩，午后科技股全線走弱，半導(dǎo)體板塊加速下跌。市場整體表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎，個股跌多漲少，兩市漲停80家，跌停36家，滬股通凈流入27.0億元，深股通凈流入5.05億元。本次從底部反彈過程中未見量能有明顯放大，上行動力有限，期待全國兩會后消息落地，帶來一定市場刺激。

金融期權(quán)市場有所放量，滬市50ETF期權(quán)成交量小增5.3%至116萬張，滬市、深市、中金所300期權(quán)成交量分別變化15.5%、3.8%、-5.3%至119.1萬、12.9萬、2.6萬張，滬市300期權(quán)成交量達(dá)到50ETF期權(quán)的102.7%份額，300ETF期權(quán)成交量已趕超50ETF期權(quán)。50ETF期權(quán)成交PCR為0.89，滬深兩市300ETF期權(quán)成交PCR分別為0.96、0.91，認(rèn)購期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)成交量相對均衡。當(dāng)月ETF期權(quán)合約成交占比從前周75%下降至60%附近，下周三為當(dāng)月期權(quán)到期日，投資者開始往下月合約上進(jìn)行交易。

除中金所300股指期權(quán)持倉量繼續(xù)積累外，其他ETF期權(quán)因臨近到期開始移倉換月，持倉量無明顯增加，當(dāng)前滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF持倉分別為280.8萬、198.4萬、40.1萬、7.6萬張，合計持倉達(dá)526.9萬張，其中滬市300ETF期權(quán)持倉為50ETF期權(quán)的70.6%。ETF期權(quán)當(dāng)月合約持倉量占比在45%左右，下月合約流動性有明顯改善。

從各行權(quán)價成交分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中平值期權(quán)附近進(jìn)行交易，5月2.85行權(quán)價認(rèn)購期權(quán)合約成交量達(dá)16萬張。滬市300ETF期權(quán)在5月3.9行權(quán)價上成交量超20萬張，并在4.0認(rèn)購合約上積累了不少持倉，期權(quán)市場投資者認(rèn)為下周三前滬市300ETF在4.0點位附近有較強阻力。

伴隨標(biāo)的早盤振蕩但午后加速回落，期權(quán)隱含波動率有所上行，收盤時各月份IV分別上漲0.17%、0.51%、0.78%、0.67%收于14.2%、16.1%、17.7%、18.2%， IV呈近低遠(yuǎn)高的期限結(jié)構(gòu)。與實現(xiàn)波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)，長期持有賺取期權(quán)時間價值。