設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年11月16日 星期六

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家

陳暢:期指單邊上行機會暫難現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-05-21 08:43:42 來源:一德期貨 作者:陳暢

關(guān)注全國兩會和國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度


在國內(nèi)基本面出現(xiàn)不確定性疊加外部潛在風險依然存在的背景下,指數(shù)持續(xù)大幅上漲的概率降低,除非政策面有超預期利好出現(xiàn)。A股即將進入全國兩會時間,關(guān)注政策面是否有超預期消息出現(xiàn)。


5月以來,A股市場持續(xù)振蕩。除5月6日以外,上證綜指在其余交易日中均圍繞60日均線和120均線區(qū)間進行箱體運動。從技術(shù)層面來看,當前主要指數(shù)均處于3月中旬左右的位置,而這些位置對應的是日均成交量萬億元左右成交密集區(qū),前期套牢盤較多,技術(shù)面存在一定壓力。如果想要成功突破,最好是放量向上。近期兩市成交量一直未能明顯放大,因此指數(shù)層面更多呈現(xiàn)出窄幅振蕩狀態(tài)。


關(guān)注全國兩會穩(wěn)增長政策


A股即將進入全國兩會關(guān)鍵期。在今年疫情給全球經(jīng)濟增長造成巨大沖擊的背景下,市場尤為關(guān)注全國兩會中關(guān)于今年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的描述,以及政策面會采取哪些措施確保實現(xiàn)全面建成小康社會的目標。根據(jù)前期中央政治局會議釋放的信號,我們認為未來的穩(wěn)增長政策將以財政政策為主,即積極的財政政策要更加積極有為。具體財政手段主要包括提高財政赤字率、發(fā)行特別國債、增加地方政府專項債等措施。由于疫情給經(jīng)濟發(fā)展帶來的巨大影響,政策面將進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度,而這次全國兩會最終為全年定下多大GDP增長目標和財政赤字率,預示著未來中國政府的推進政策力度究竟幾何,決定著后續(xù)基本面數(shù)據(jù)能否加速回升。我們預計今年的財政赤字率可能會提升到3.5%,特別國債的規(guī)模可能在5000億至1萬億元,專項債目標規(guī)模有望達到3萬億至3.5萬億元,三者合計籌集財政資金規(guī)模為7萬億至8萬億元。


表為中央政治局會議財政政策梳理


無論是去年12月的“紅包行情”,還是今年2月國內(nèi)疫情沖擊后的絕地反擊,其背后都離不開流動性邊際寬松的推動。但是進入5月,流動性寬松的預期卻開始發(fā)生邊際轉(zhuǎn)向。5月10日,央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報告,報告中并未給出二季度調(diào)整存款基準利率的線索,降息預期面臨降溫。5月15日MLF操作低于預期,5月20日LPR報價未變,加上5月至今國債期貨接連走弱,都表明短期流動性預期確實出現(xiàn)了邊際趨緊的跡象。進入二季度,隨著全國兩會的臨近、復工的加快和財政政策的逐步落地,很多債券和貸款要開始密集發(fā)行。很多基建和地產(chǎn)項目也面臨開工,實體融資需求較二三月份顯著回升。在此背景下,股票市場很難實現(xiàn)比2月更加寬裕的微觀流動性環(huán)境,市場風格將從分母端(流動性)占優(yōu)逐漸演化為分子端(業(yè)績)和分母端(流動性)共同主導,整體性的貝塔機會降低,局部性的阿爾法收益凸顯。目前上市公司年報和一季報已經(jīng)全部披露完畢,在7月上旬中報預告密集披露之前,市場將進入兩個月的業(yè)績空窗期,在此期間建議投資者密切關(guān)注各板塊盈利預測的調(diào)整幅度。


警惕不確定因素影響


從A股角度來看,穩(wěn)增長政策的推出有利于托底市場,使得指數(shù)層面發(fā)生系統(tǒng)性風險的概率相對較小,但這并不表明市場完全不存在下行風險。我們認為未來一段時間A股市場面臨的不確定性主要源于外圍的不確定性。同時,國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度也值得關(guān)注。


就美股而言,3月24日以來,在貨幣財政等刺激政策持續(xù)加碼、海外部分地區(qū)新增病例增速放緩以及美國重啟經(jīng)濟等因素作用下,美股市場持續(xù)反彈。雖然政策面的寬松和對疫情、復工的樂觀預期提振了市場情緒,但隨著一季度業(yè)績期的開啟,美股盈利的下調(diào)壓力卻在不斷加大。考慮到美股目前的上行動力主要來源于寬松政策和樂觀情緒,而非基本面的改善,一旦上述預期生變(比如美國復工后疫情防控不當、中美摩擦再度升級等),那么在基本面盈利下行壓力仍存、投資者風險偏好降溫的雙重影響下,美股市場恐將面臨回調(diào)風險。


在今年疫情對經(jīng)濟增長造成沖擊較大的背景下,隨著全國兩會的召開,市場對于穩(wěn)增長政策的預期較高。一旦政策力度不及預期,可能會使市場出現(xiàn)對經(jīng)濟基本面的擔憂情緒,類似3月16日當天MLF利率未下調(diào)給市場帶來的擾動。


期指大概率維持振蕩


從當前時點來看,我們認為短期市場大概率繼續(xù)維持振蕩。首先,從基本面角度來看,近期無論是央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告中并未給出二季度調(diào)整存款基準利率的線索,還是5月15日MLF操作低于預期,加上5月以來國債期貨持續(xù)調(diào)整,都表明短期流動性出現(xiàn)邊際趨緊的跡象。此外,中美關(guān)系再生變局一定程度上也對市場的風險偏好造成影響。在國內(nèi)基本面出現(xiàn)不確定性疊加外部潛在風險依然存在的背景下,指數(shù)持續(xù)大幅上漲的概率降低,除非全國兩會期間政策面有超預期利好出現(xiàn)。


從盤面表現(xiàn)來看,當前市場結(jié)構(gòu)反差較大,資金主要集中在科技(半導體、新能源)、醫(yī)藥、消費(農(nóng)業(yè)、食品)三個板塊之中,而在存量博弈的背景下這種狀況很難持續(xù)。


從技術(shù)層面來看,當前主要指數(shù)均處于3月中旬左右的位置,而這些位置對應的是日均成交量萬億元左右成交密集區(qū),前期套牢盤較多,技術(shù)面存在一定壓力。如果想要成功突破,最好是放量向上。但是近期兩市成交量一直未能明顯放大,使得指數(shù)層面很難向上突破。雖然周一早盤指數(shù)在振蕩上漲的過程中成交量出現(xiàn)過放大,但想要向上成功突破3月中旬日均成交量萬億元的交易密集區(qū),該交易量略顯不夠,因此指數(shù)層面更多呈現(xiàn)出窄幅振蕩狀態(tài)。


綜上所述,我們認為短期A股大幅上漲的概率較低,大概率繼續(xù)維持振蕩。除非有超預期利好出現(xiàn)或者市場出現(xiàn)放量上攻。操作上,建議投資者關(guān)注全國兩會政策面信息及海外不確定性因素發(fā)展,比如美國復工后疫情防控狀況、中美關(guān)系等,維持區(qū)間思路為主。如果有超預期利好出現(xiàn)或者市場放量上攻,可在注意風控的情況下逢分時回調(diào)布局多單,否則建議多看少動。跨品種套利方面,由于當前穩(wěn)增長政策將以財政政策為主,預計市場風格將從分母端(流動性)占優(yōu)逐漸演化為分子端(業(yè)績)和分母端(流動性)共同主導。這意味著類似2月的顯著性、持續(xù)性的結(jié)構(gòu)性機會出現(xiàn)的概率較低,因此建議投資者暫時觀望。 

責任編輯:唐正璐

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位